债市月谈，走向何方？

大家好，我是你们的牛哥。

4月PMI以及高频数据显示，咱们的经济在经历了一季度的快速回升之后，复苏节奏有所放缓。4月底召开的政治局会议虽然继续强调推动经济实现合理增长，但并没有出台新的较大规模的经济刺激政策。基于一季度经济数据和当前政策形势，预计全年GDP实现5%左右增速目标是大概率事件，但进一步大幅反弹的可能性较小。

从经济修复的结构来看，疫后接触式场景回归，带动了今年以来的服务业以及消费明显偏强，但固定资产投资和工业生产受到了地产行业持续低迷的拖累，表现相对偏弱。

以固定资产投资驱动的经济回升，融资需求更大，但以消费和服务业驱动的经济回升，融资需求相对较小。因此即便年内经济增速回升，但实际融资需求可能回升有限，因此利率很难显著上行。

考虑到经济回升的幅度、驱动经济的结构因素，只要年内地产产业链没有显著修复，债券市场很难出现较大风险。5月以来债券收益率下行幅度较大，市场对经济复苏偏弱的预期已经较为充分，因此短期收益率进一步下行动力不足。

考虑资金面保持相对稳定偏宽松，因此5月还是更多的关注票息收益。

 $方正富邦丰利债券C(OTCFUND|006417)$$方正富邦丰利债券A(OTCFUND|006416)$

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