从3月初以来，“三桶油”均走出了一波强势上涨行情，中国石油（601857）从3月1日开始到5月9日，涨幅达54.69%，期间最大涨幅超64%。中国海油（600938）从3月1日开始到现在，涨幅达23.54%，期间最大涨幅超过了25%。中国石化（600028）从3月1日开始到现在，涨幅达46.14%，期间最大涨幅接近48%。

而股价之所以有如此强劲的表现，我个人认为有以下三方面的因素共同推动：

一是，自身良好的业绩支撑，从2022年度“三桶油”业绩报来看，去年共赚3567.79亿元，相当于日赚9.77亿元。2022年国际油价高位震荡，“三桶油”保持高利润，中国海洋石油净利润翻倍并创历史新高，其增幅也为“三桶油”中最大，与中国石油一同在千亿级别以上。中国海洋石油营收增幅居首在营业收入方面，“三桶油”增速均以两位数增长。

近期中国石油、中国石化和中国海油同样交出了亮眼的2023年一季度成绩。数据显示，中国石油、中国石化和中国海油一季度油气产量均实现同比增长，合计归母净利润约958亿元。按照一季度90天计算，平均日赚超10亿元。与此同时，“三桶油”在资本支出方面稳步提升，2023年第一季度，仅中国海油资本支出就达到247.4亿元，同比上升46.1%。

二是，能源产业链作为国企占比最高的方向之一，将充分受益于“中特估”带来的估值修复。如果从分红收益率比较来看，三桶油A股平均分红收益率7%，三桶油H股平均分红收益率高达10%，都高于国际公司平均的6%。如果在PB/ROE估值比较中，我们使用三年（2020-2022年）平均的ROE水平，以求看到在中枢油价下的估值水平比较。三桶油A股平均的PB/ROE为11.5倍，H股平均为7.6倍，均显著低于国际公司平均值16.1倍。三桶油A股平均PB1.06倍，三桶油H股平均PB仅0.69倍，而国际同行PB平均为1.9倍。PB/ROE本身存在低估，分红收益率也高于国际同行。海外投资者对能源股认知的改变，也正在向国内传导，有望拉动PB估值回升。并且，“具有中国特色的估值体系”持续发酵，国资委积极推进央企“对标世界一流企业价值创造”，以“三桶油”为代表的央企未来仍有上涨的空间。

三是，油气能源安全。二十大报告中还将“加大油气资源勘探开发和增储上产力度”列为国家能源安全的重要内容。我国能源消费仍以化石能源为主，对于化石能源的依赖性仍较强。尽管我国能源消费结构呈现煤炭消费占比下行、清洁能源消费占比稳步提升的趋势，但整体来看传统化石能源仍居于主导。截至2022年，我国的原油对外依存度高达71.5%左右，天然气的对外依存度则录得40.8%。进一步地，观察我国煤炭、原油、天然气三类主要化石能源的进口结构，我国的能源格局与地缘政治格局关系紧密，国际关系的构建和维护对于原油和天然气这类对外依存度较高的能源进口安全影响不容忽视。因此，油气仍将是未来多年中国能源结构中不可或缺的一部分。同时人民币国际化进程加速背景下，相关主题投资机会或也有所凸显。

其实不仅仅是国内“三桶油”交出了亮眼的业绩，就算在油气价格大幅回落之际，今年一季度国际石油巨头仍持续赚取着巨额利润。近日，埃克森美孚、雪佛龙、道达尔、英国石油（BP）、意大利埃尼(Eni）、挪威Equinor、壳牌七家国际石油巨头相继发布一季度财报。挪威能源巨头Equinor净利最高，尽管其利润只有去年同期（180亿美元）的66%，但120亿美元的一季度成绩已大幅超出市场预期；埃克森美孚豪取114亿美元，创造其有史以来最佳一季度业绩；壳牌以96.5亿美元紧跟其后，英国石油（BP）扭亏为盈。粗略统计，七家国际石油巨头今年一季度净利合计超过560亿美元（约合3869亿元人民币），可以说赚得盆满钵满。

我们再看一下国际油价的走势，布油从上周四开始迅速扭转了颓势，走出了连续的反弹走势。技术上来看，日线与3月20日对应，已经出现双底信号，日线三连阳之后，今天出现小幅休整，主要是偏离5日线较远，有一定的乖离，会有一个等5日线上移的过程，好在5日线已经拐头向上。技术形态上油价在近一年半低点支撑附近录得了类似“希望之星”的底部信号，而且上周周线的长下影线也暗示下方逢低买盘较强，日线KDJ指标低位金叉运行，日线MACD指标绿色柱继续缩短，从技术角度，油价短线存在进一步反弹机会。而从三桶油，中国石油、中国石化和中国海油，总体业绩表现来看，与油价呈现同步波动变化，但三桶油业务各有特色，因此股价表现各异。

基本面角度，随着经济衰退担忧消退，金融市场风险偏好升温，超跌反弹需求释放过程能量明显增强，前期因宏观利空冲击大跌的原油当前的急速上涨，属于对前期暴跌后的应激性反弹，关键的是接下来油价能否延续反弹取决于投资者对原油市场供需层面的信心。投资者对OPEC+寄予了较高期望，OPEC+的新一轮自愿减产行动从本月开始，该组织将于6月4日举行下次政策会议，在此之前，OPEC将于本周四（5月11日）发布月报，提供对需求和供应前景的最新解读；另外，美国债务上限僵局，如果能有积极进展从宏观层面将进一步为油价回升提供积极变化。

也难怪巴菲特老爷子去年持续的买入石油方向的股票，巴菲特连续“扫货”石油股背后，可能也反映出对国际油价未来走势的看好。西方石油和雪佛龙是巴菲特2022年购入股票数量最多的公司，也是其前十重仓股中涨幅最大的股票。从2022年第一季度起，巴菲特不断买入西方石油股票，截至2022年第四季度，伯克希尔对西方石油持股数量达1.9亿股，持股金额达122.4 亿美元。

如果我们对比国内“三桶油”和国际石油巨头的走势，不难发现，虽然我们最近涨了这么多，但是与它们还是有很大差距的，我们无论是看埃克森美孚、道达尔还是雪拂龙的长期走势，依然是保持着几十年以来的上升趋势，而且每次回落再拉起，都能创新高。而反观中国石油季线走势，虽然涨了这么多，但也仅仅是刚刚有所起色，差距还很悬殊。

而从行业层面来看，石油石化行业具有较强的高分红+低估值蓝筹特征。今年国内经济恢复，也将引领全球原油需求增长。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势，油价或将持续高位运行。个股层面，“三桶油”在国内市场上占据着绝对的优势地位，相对于世界一流企业的估值却相对较低。在中国特色估值体系下，能源央企有望迎来价值重塑的机会。

最近一段时间，除了“三桶油”表现出色以外，相关板块指数表现也非常优秀。以国证油气指数为例，截至5月9日，该指数近一年涨幅18.97%，这还是在今天出现回调的背景下，如果计算最大涨幅，则近一年最大涨幅接近22%，高于沪深300指数以及中证1000指数。

从行业分布来看，根据中信三级行业分类，该指数以石油开采、炼油、其它石化为主，成分股中石油石化行业占比高达67.19%，行业集中度高。从市值分布情况看，指数对于发展确定性高的稀缺行业龙头公司个股配置权重较大。

截至2023年5月9日，国证油气指数的市盈率-TTM为11.71，分为点为23.39%。股息率（近两年）为3.55%，历史分位数水平为5.94%，并且在过去五年内一直保持在较高水平。对比市场上主要宽基指数以及中证央企（3.14%）和中证国企主题指数（2.76%），国证油气指数股息率位居第一位。

鹏华油气ETF（159697），简称油气ETF，成立以来紧密跟踪国证石油天然气指数表现，它是一只被动指数型基金，也是首只投资国内油气公司的ETF产品。ETF产品具备分散投资并降低投资风险、综合费用更低、跟踪指数更为高效等优点，是投资者场内配置资产的重要投资工具。基金经理闫冬先生具有5.69年基金投资经验，ETF投资经验丰富。对油气产业链感兴趣的朋友，这只基金不失为低成本、高效率的投资工具。@鹏华基金 @股吧话题 @东方财富创作小助手

#【有奖】三桶油持续强势！油气能否成为主线？#

$油气ETF(SZ159697)$

$国证油气(SZ399439)$

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !