房地产行业年报及一季报综述：业绩低点，曙光已现

国信证券房地产行业年报及一季报综述：业绩低点，曙光已现

史上最差的一年，多项指标创下新低。2022年是近20年来房企业绩最差的一年，营收增速首次转负（-8.2%），毛利率首次跌破30%（26.8%），资产减值损失首破千亿（1165亿元），归母净利润首次为负（-702亿元）。疫情影响是一方面，但本质还是对“快周转”时代的清算。

行业继续缩表，投资强度明显减弱。2022年末上市房企总资产下降5.2%，总负债下降5.4%，行业整体出现了近20年来第一次总资产的收缩。同时，房企经营活动现金流出下降31.5%，投资活动现金流出下降51.3%。可以看到，在行业下行的背景下，绝大多数房企主动或被动的选择了收缩，投资强度明显减弱。。

至暗时刻已过，积极信号频现。2023Q1，上市房企毛利率小幅增长0.1pct，归母净利润降幅大幅收窄（同比-26.8%）。2023年1至4月，百强房企销售额2.3万亿元，同比+8.7%，增速进一步提升，全年料将继续复苏。

展望2023年，由于1.营收规模预计与2022年持平；2.毛利率企稳小增；3.减值规模大幅下降；4.少数股东损益绝对规模下降，房企业绩的绝对低点已经过去，2023年会迎来业绩的确定性改善。

当前时点，销售复苏已成趋势（尽管是弱复苏），业绩复苏近在咫尺，政策支持仍将延续，加之地产板块估值和持仓均较低，地产股已经具备非常高的性价比。

风险提示：1、后续政策落地效果不及预期；2、疫情等因素致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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