$中证消费(SZ399932)$  

今年以来，经济复苏由第一季度的强复苏引领股市上涨，进入第二季度以后股市复苏预期转弱，股市也有所反应。板块上跌幅较大的是与经济周期相关度较高的消费行业，其中消费行业中旅游、白酒跌幅较大，跑输了大盘。

对于消费行业作为长牛行业，短期利空承压，但中长期依旧具备较好的投资价值，国内经济要复苏，消费行业肯定不会缺席，所以说消费行业是有一定的周期性。

从过去两次周期中，消费行业具有两次较好的投资周期，第一次是2018年年底，接近尾声，估值在22倍左右。另一个是20年YQ，估值在29-30倍，目前估值在29倍已经跌到20年最悲观的时候，估值在近5年12%的低点，具备一定的投资价值。但是低估值并不意味着股价能在短期内上涨，股市投资的是未来，未来预期向好，企业盈利能力向好，股市才能持续上涨。

什么时候会涨？目前经济预期处于弱复苏阶段，股价会反映经济复苏预期，一旦复苏预期确认，股价会在未来一段时间进行估值修复。我们投资的收益主要有两方面，一是公司业绩增长，二是估值提升，假设经济周期归来，消费行业估值上涨到中位数36倍，相对目前依旧有25%的增幅。

中证消费未来两年业绩增速在23%，估值会有些乐观，保守一些打个8折，增速为18%，到了24年业绩增长也有30%以上的收益。两者加起来有接近60%的收益。

为什么是24年？从18年和20年所处的背景来看，无论是海外还是国内都处在降息周期中，降息有利于企业降息经营成本从而增厚利润。从大方向来看，逻辑会更强一些。至于下半年收益会如何，还得看经济预期，预期向好，股价会修复上涨，预期转弱，估计会维持震荡。

定投是个好方法，中证消费场内基金代码159928，场外基金代码512600