上周市场回顾
上周公布了4月经济数据，地产投资、销售、新开工、施工增速均回落，仅竣工端有所回升；制造业投资持续下降，基建投资小幅下降，沥青开工率和水泥发运率等高频数据近期也走弱。供给端方面，工业增加值同比明显低于预期，环比走弱；但汽车、通用设备等行业生产增速提升较多。就业端方面，青年失业率创新高，结构性压力加大。从数据上看当前经济仍然处于弱势局面，内生动力不强、需求不足、信心不足等问题依然存在，期待后续稳增长扩内需等系列政策出台。
上周央行公开市场净投放230亿元。全周累计7天逆回购投放100亿元，到期120亿元，MLF投放1250亿元，到期1000亿元。上周存单净融资减少，发行利率继续下行。同业存单发行量为 4655.3亿元，较之前减少456.6亿元；净融资-972.9亿元，较之前减少527亿元。加权发行利率 2.37%，较之前下降-3.2BP。上周信用债发行减少，但净融资增加。信用债发行量为1032.1亿元，较之前减少85.21亿元；净融资-686.7亿元，较之前增加 484.94亿元；信用债收益率短端下行而中长端上行。
上周税期，央行公开市场小幅净回笼，但资金面维持宽松态势。降息预期落空、对经济数据不及预期的钝化以及止盈情绪的带动，收益率整体小幅上行，但上行幅度有限。期限利差持平上周，曲线继续维持较平坦的形态。
上周主要事件
一、2023 年一季度货币政策执行报告
今年以来货币政策坚持稳健取向，实现了较好的调控效果，有力支持经济发展恢复向好。货币信贷合理增长，一季度新增人民币贷款 10.6 万亿元，同比多增 2.27 万亿元；3 月末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.8%、12.7%和10.0%。信贷结构持续优化，3月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长 26.0%和41.2%。企业融资和个人消费信贷成本稳中有降，3 月新发放企业贷款加权平均利率为3.95%，较去年同期下降 0.41 个百分点，个人住房贷款加权平均利率为 4.14%，较去年同期下降1.35个百分点。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定，3月末人民币对美元汇率中间价为6.8717 元，较上年末升值1.4%。
坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。统筹金融支持实体经济与风险防范，强化金融稳定保障体系，防范境外风险向境内传导，守住不发生系统性金融风险的底线。
本周观点
上周虽然面临税期缴款、央行公开市场小幅净回笼资金，但银行间流动性依然较为充足。公布的经济数据尽管显著低于预期，但市场反应钝化，收益率并未继续下行，反而由于降息预期落空、前期收益率下行较多使得止盈盘增加，导致债市出现小幅调整。
从短期来看，在经济复苏结构性问题突出、压力仍大的情况下，货币政策易松难紧，市场偏强行情难有趋势性改变。从中期看来看，经济修复进程并未打断，恢复和扩大需求仍是政策重点，关注相关政策的出台及货币政策对稳增长的支持方式。
$方正富邦惠利纯债A(OTCFUND|003787)$$方正富邦丰利债券A(OTCFUND|006416)$$方正富邦睿利纯债A(OTCFUND|003795)$
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