对利率债市场持中性偏多的态度

上周，现券收益率整体先下后上。

数据方面，5月EPMI为50.7，读数已连续3个月放缓，不过环比下降2.4pct的幅度从季节性来看降幅低于往年均值。4月工业企业收入增速回升3.1pct，利润增速跌幅收窄1pct，主要受到去年同期低基数的支撑，环比来看，收入和利润的环比增速均弱于季节性，反映工业企业经营状况改善动能仍显不足。

海外方面，美联储5月会议纪要显示，决策者一致认为通胀过高且下降速度慢于预期，但对下月是否继续加息存在意见分歧，但都强调行动取决于数据，未暗示可能降息。美国上周公布的数据偏强，加息预期再次升温，6月加息概率从一周前的18%升至71%。

长端利率债目前进入低位相持的状态。虽然继续基于宏观数据的定价动力比较有限，但现阶段流动性压力不大。所以如果资金价格中枢始终比政策利率低一些，这种持续时间的延长以及波动性的收敛，都会成为债市有力的稳定器，再加上降息预期还在，使得做多赔率受限的情况下胜率仍然占优。如果短期市场继续受到政策面利空无法证伪的困扰，那么回调后又会出现新的交易机会。目前，我们对利率债市场持中性偏多的态度。

$万家民瑞祥和6个月持有债C(OTCFUND|009339)$ $万家双利债券C(OTCFUND|016580)$ $万家鑫璟纯债C(OTCFUND|003328)$