上周，我们走访了药品连锁企业九洲大药房。
九洲大药房成立于2003年9月，2010年在美国纳斯达克上市，是中国首家在纳斯达克主板上市的零售药企，目前，公司旗下业务涉及药品零售、医疗服务、药品批发和农业种植。前不久获得了杭州市人民政府质量管理优秀奖。
业绩：亏损大幅收窄，是否走出谷底
公司近年来的业绩一直处于亏损之中，在过去三年间，多次收到纳斯达克的退市警告函，二级市场的股价表现也是自从上市之初的高点114美元，一路下跌到了现在的0.74美元。
九洲大药房股价的颓势与其业绩表现息息相关。据最新2022财年数据，公司实现营业收入1.644亿美元，营业利润-269.4万美元。细看近几年的业绩变化，尽管营业收入实现了逐年稳步的上涨，但一直处于亏损之中。2022财年，公司净亏损同比收窄61.8%。
目前公司主营业务分为四大块，零售药店、网上药房、批发业务以及中草药种植、销售，其最新公布的主营构成中（20220401-20220930）零售药店收入4327万美元，占比59.50%；批发业务和在线销售收入分别为1540万美元和1405万美元。草药种植业务还未产生营收。
可以看出，线下零售药店仍然是公司营收的绝对主力，占比接近60%。
“医+药”模式，提供医疗服务
公司的主要打法不同于互联网的传统打法，据2022财年数据，九洲大药房仅有111家门店，全部位于杭州，公司的管理层曾明确表示，公司不会选择烧钱的模式进行大规模的扩张，全国的市场主要还是依靠电商渠道，以及我们后面提到的商业健康保险模式进行辐射。
公司当年登陆纳斯达克的时候门店数仅30余家（没记错的话，应该不是3家），支撑上市的一个重要因素就是公司的“医+药”模式，这在当时得到了美国投资者的青睐。
简单地说，就是一楼提供药店服务，二楼提供门诊服务。
据财报披露，九洲大药房的执业药师占总员工的34.9%，旗下还有53名医生和38名诊所工作人员。九洲大药房每家门店都配备有两名及以上药师，且大多数门店都设有由执业中药师组成的中医柜台。
商业保险，打造新增长点
商业健康保险正在成为连锁药店、健康管理机构的第二增长曲线。
商业保险在药企、药房与下游顾客的价值链条中，起到重要的串联作用，形成服务闭环，通过商业保险，药店得以触达上游药企，拓展自身商品品类。
九洲在商业保险业务中也受益颇多，其网上药店B2C官网99%的业务就是来自商业健康保险的。
目前，公司已与英大泰和人寿保险公司签订了商保服务合同，当企业客户为其员工购买商业健康险时，员工可在九洲大药房线上药店购买药品及其他健康产品，九洲也在服务过程中对参保员工提出专业的健康建议与健康管理方案。
据了解，公司商业健康保险的客户对象主要是国家电网，辐射全国市场。
不过，近几年，全国健康险市场的增速有放缓的迹象，2022年健康险实现保费7073亿元，同比增速仅为0.1%，这或将成为九洲大药房未来业绩增长的不利因素。
慢病管理，实施个性关怀
随着我国老龄化的进一步加重，老年人的健康管理需求愈发凸显，尤其是慢病管理的需求，据华经产业研究院数据，预计2026年我国慢病管理市场规模有望突破十万亿元，CAGR为11.31%。
九洲针对慢病管理开展了会员保健计划，患者成为药房的会员，其慢病数据自动计入公司的随访系统，方便公司进行跟踪、监测和提醒患者。
但从实际体验来看，该随访系统目前只对公司后台开放，用户是无法实时查看自己的身体健康数据的，还不能解决慢病患者的切身需求。
UME路透社
九洲大药房作为深耕药品零售行业多年、具有一定知名度的传统品牌，加上保险板块的业务布局，未来业绩仍然具有一定乐观预期。不过，必须承认的是，公司的业绩表现一直不如预期，股价持续下跌，让投资者很难坚定看好公司的发展。最终投资者看的还是业绩表现，如果公司把注全部押在现行的线下零售和商业保险业务上，恐很难实现好的业绩，必须寻找新的业绩突破口。
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