中药配方颗粒作为中药饮片的新形态，在当前环境中有望受益于政策红利和替代需求，迎来全面的扩容机遇，相关企业有望受益。
近年来，中药配方颗粒作为中药产业中的新秀，在市场上的关注度持续提升。试点政策结束后，中药配方颗粒开始在多个城市的医疗机构中投入使用，其渗透率正在不断提升。
中药颗粒配方到底是什么？有什么优势？作为投资者，我们又应该如何布局这一产业？
什么是中药配方颗粒？
中药配方颗粒又名中药颗粒饮片、免煎饮片、单味中药浓缩颗粒等，是用符合炮制规范的传统饮片作为原料，经过提取、浓缩、分离、干燥、包装等现代化制药技术制成的单味中药颗粒剂。
在用药方面，中药配方颗粒可以替代一定比例的中药饮片。以玄参为例，国标制法为1500g玄参饮片制成1500g颗粒，规格为1g颗粒相当于1.5g饮片。中药配方颗粒的性味归经、主治功效都与对应的中药饮片相同，因此也可以被视作一种新式的中药饮片。
从历史上来看，中药配方颗粒的研发由来已久，自诞生到现在已有30年时间，历经科研、生产、使用三个阶段。由国家主导的中药配方颗粒使用试点于2021年11月正式结束，中药配方颗粒进入到正式使用的全新阶段。
中药配方颗粒的优势
和中药饮片相比，中药配方颗粒最大的特点是不需要像饮片一样煎煮，而是通过热水冲泡后服用即可，和正常药物中的颗粒冲剂类似，这也是中药配方颗粒被称作“免煎颗粒”的原因。
除此之外，中药配方颗粒在质量控制、临床药效、携带储存、服用便捷度等各方面都具有对传统中药饮片的优势。如果把传统中药饮片比作料理，那么中药配方颗粒则类似于“预制菜”，通过简单的加工就能达到和传统饮片制药相同的效果。
在管理方面，中药配方颗粒被纳入中药饮片的管理范围，具备传统中药饮片相同的政策红利，具有25%的药品加成,且不占药占比，提高了医院处方的动力，有利于配方颗粒提升销量规模。同时，中药配方颗粒当前不参与一致性评价，同样为企业盈利提供了便利。
三大驱动力推动中药配方颗粒快速发展
1、更高的价格&更高的毛利
正如前文所言，中药配方颗粒是中药饮片的加工产物，具有更高的附加值。相同规格的产品下，中药配方颗粒的价格一般高于中药饮片30%-40%。但是中药配方颗粒本身的便捷性更高，使消费者更愿意选择中药配方颗粒，并为此付出一定的溢价。
结合中药上市公司的财报数据来看，中药配方颗粒产业的毛利率约为60%~80%，相较于传统中药饮片具有显著优势。
2、政策支持力度大
在政策支持方面，经过国际长期的政策引导与扶持，中药配方颗粒行业逐渐走向规范化，规模化。截至2023年2月，国家已经公布了248个配方颗粒国标。根据万联证券的预测，预计到2024年，中药配方颗粒的国标数量将达到400个。
同时，在支付端方面，国家鼓励各省将中药配方颗粒纳入医保。尽管每个省对于中药配方颗粒品种报销的限制条件存在差异，但基本均纳入了100种左右的配方颗粒常用药种。
配方颗粒的支持政策落地使医院/医疗机构采购意愿增强，医生开处方的意愿也高。在试点结束后，配方颗粒的适用范围也从二级以上的中医院扩大至大多数能够提供中医服务的医疗机构（包括社康中心），后续允许销售的范围或将进一步扩大。
3、集采风险较低
相较于中成药、中药饮片的采集，中药配方颗粒的标准几乎是统一的。因此长期来看，中药配方颗粒未来要面临的集中采集将是大势所趋。但从当前时间点来看，国标品种的推进进度和进入医保的进度都尚不充分，中药配方颗粒全国采集的时机尚不成熟，或仍存在2-3年的时间窗口。
结合近期中药采集的结果来看，中药配方颗粒即使进入集中采集范围，整体降幅也会较为温和，而集采带来的规模优势则有望助力中药配方颗粒扩大覆盖终端，以数量换利润。
如何布局中药配方颗粒产业？
根据艾媒咨询数据，近年来中药配方颗粒市场保持快速上涨趋势，2021年市场规模达346亿元，同比增长35.5%。渗透率方面，2021年中药配方颗粒在中药饮片中的占比达到16.82%，创下近年来新高。
前海开源基金经理范洁认为，与传统中药饮片相比，中药配方颗粒的质量稳定性高，携带和服用都较为方便，可以说，中药配方颗粒是中药饮片的升级产品。随着销售渠道铺设进度推广，中药行业有望迎来新一轮量价齐升，中药配方颗粒的投资机会值得注意。可关注前海开源中药股票A（005505），一键配置中药行业。
从市场竞争格局来看，由于国标的出台对于配方颗粒的生产提出了高要求，能够确保符合国家标准的市场龙头并不多。截至2023年1月，国家及各省共发放相关牌照60余张，6家国家试点企业占据了大部分市场份额，行业集中度较高。
考虑到中药配方颗粒的生产工艺存在技术壁垒，且非常依赖以中药材为核心的原材料，具备先发优势的龙头中医药企业以及在全产业链端具备成本优势的中药龙头企业或将拥有更高的市场份额。
相关基金
$前海开源中药股票A(OTCFUND|005505)$
范洁，香港科技大学、北京协和医学院（清华大学医学部）硕士研究生，证券从业经验9年，投资年限5.4年。先后任职于浙商资产管理有限公司、川财证券有限责任公司，2014年加入前海开源基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理、投资经理，现任前海开源基金管理有限公司投资部投资副总监。
前海开源中药股票A成立于2018年3月21日，范洁任职于2019年5月15日，业绩比较基准为中信中药生产指数收益率×85%+银行人民币活期存款利率(税后)×15%。历任基金经理：曲扬，管理时间：2018.03.21-2019.05.15；肖立强，管理时间：2019.05.15-2019.12.10。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为7.02%、36.46%、15.24%、36.74%、4.28%；同期业绩比较基准收益率为-3.75%、16.96%、13.00%、28.47%、-12.99%。
前海开源中药股票C成立于2018年3月21日，范洁任职于2019年5月15日，业绩比较基准为中信中药生产指数收益率×85%+银行人民币活期存款利率(税后)×15%。历任基金经理：曲扬，管理时间：2018.03.21-2019.05.15；肖立强，管理时间：2019.05.15-2019.12.10。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年净值增长表现分别为6.99%、36.30%、14.93%、36.41%、4.02%；同期业绩比较基准收益率为-3.75%、16.96%、13.00%、28.47%、-12.99%。
注：2019年12月10日（含当日）起，本基金由“前海开源丰鑫灵活配置混合型证券投资基金”转型为“前海开源中药研究精选股票型发起式证券投资基金”。本基金风险等级为中高风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C4及以上投资者。注：2019年12月10日（含当日）起，本基金由“前海开源丰鑫灵活配置混合型证券投资基金”转型为“前海开源中药研究精选股票型发起式证券投资基金”。本基金风险等级为中高风险，评级来自银河证券，适合风险等级为C4及以上投资者。
不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。
数据来源：基金定期报告（截至2022年12月31日）。过往数据不代表未来表现，亦不构成对未来业绩的保证，市场有风险，投资须谨慎。
风险提示：本文仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人可能会根据市场情况在符合《基金合同》约定的前提下调整投资策略和资产配置比例，导致投资收益不及预期。市场有风险，投资须谨慎。
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