摘要：本周上证指数涨0.04%，保险板块涨1.16%，跑赢市场。估值方面，截至6月9日收盘，保险指数PB-LF为1.33，处于历史7.67%的估值分位数水平。当前市场对保险板块的资产负债两端仍存在一定的预期差，保险公司的负债端销售数据持续高增，随着负债端进一步超预期不断得到验证，板块有望得到市场再次关注，预计板块半年报业绩也将超出市场预期，同时三季度的销售情况也有望好于市场预期，显著缓解市场担忧，进而对股价形成催化。近期部分城市房地产政策的松绑有望提振市场对保险公司资产质量的信心，且金融监管总局党委书记、局长李云泽以及中国人民银行行长易纲均在公开会议中表示我国经济韧性强、潜力大，由于当前市场对经济复苏的预期已经较低，后续随着我国经济稳步复苏之后，有望明显催化保险板块股价，后续不论是在政策端还是在经济数据上都有超预期的可能，进而缓解对保险公司资产端的担忧。
一、周行情回顾（0605～0609）
1、市场行情回顾
上证指数报3231.41点，涨0.04%；深证成指报10793.93点，跌1.86%；沪深300报3836.70点，跌0.65%；创业板指报2143.01点，跌4.04%。
2、保险板块回顾
本周保险指数886055收盘4836.15点，涨1.16%，跑赢市场，截至6月9日收盘，保险指数PB-LF为1.33，处于上市以来的7.67%估值分位数水平。
3、保险板块主要观点
销售有望超预期，支撑股价上涨。当前保险板块的主要关注点仍在于负债端修复的持续性和幅度，市场此前在对资产端有所担忧之下对后续板块的负债端表现不够重视，随着板块后续负债端业绩的进一步超预期，保险股有望得到市场的再次关注，推动股价上涨，预计板块半年报业绩将显著超出市场预期，同时三季度的销售情况也有望好于市场预期，显著缓解市场担忧。对于资产端，本周金融监管总局党委书记、局长李云泽赴上海调研中指出，我国经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面不会改变，同时中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作期间指出，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。监管层的表态都为市场提振了信心，后续不论是在政策端还是在经济数据上都有超预期的可能，缓解保险公司资产端的担忧。同时近期部分城市房地产政策的松绑有望提振市场对保险公司资产质量的信心，由于当前市场对经济复苏的预期已经较低，后续随着我国经济稳步复苏之后，有望明显催化保险板块股价。从估值和持仓角度来看，板块估值和机构持仓依旧处于底部位置，具备持续的估值和持仓修复空间。
二、投资建议
1、行业资讯
1）国家金融监督管理总局：下发《关于规范团体人身保险业务发展的通知（征求意见稿）》
国家金融监督管理总局人身险部近日在业内下发了《关于规范团体人身保险业务发展的通知（征求意见稿）》，拟规范保险公司团体人身保险业务经营行为。意见稿共二十三条，涵盖经营基本条件、承保管理、理赔管理、数字化转型、防范商业贿赂、精算定价等全流程监管，同时强化对重消费者权益保护，保证被保险人的知情权、同意权。
点评：《征求意见稿》有助于规范保险公司团体人身保险业务经营行为，保护保险消费者的合法权益，促进团体人身保险业务健康发展。
2、投资思路
当前保险板块的主要关注点仍在于负债端修复的持续性和幅度，市场此前在对资产端有所担忧之下对后续板块的负债端表现不够重视，我们反复强调随着板块后续负债端业绩的进一步超预期，保险股有望得到市场的再次关注，推动股价上涨，预计板块半年报业绩将显著超出市场预期，同时三季度的销售情况也有望好于市场预期，显著缓解市场担忧。对于资产端，本周金融监管总局党委书记、局长李云泽赴上海调研中指出，我国经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面不会改变，金融监管部门将及时修订完善与信托、资管、理财公司相关政策制度，为行业长期健康发展营造良好环境；同时中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作期间指出，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。下一步，人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳。监管层的表态都为市场提振了信心，后续不论是在政策端还是在经济数据上都有超预期的可能，缓解保险公司资产端的担忧。同时近期部分城市房地产政策的松绑有望提振市场对保险公司资产质量的信心，由于当前市场对经济复苏的预期已经较低，后续随着我国经济稳步复苏之后，有望明显催化保险板块股价。从估值和持仓角度来看，板块估值和机构持仓依旧处于底部位置，具备持续的估值和持仓修复空间，推荐关注保险板块，建议增加对于保险板块的配置，如投资于保险板块的ETF。
3、操作建议
从安全边际来看，2023年6月9日保险指数886055收盘4836.15点，PB-LF仅为1.33，在三年内的百分位点为42.03%，在五年内的百分位点为25.21%，在上市以来的百分位点仅为7.67%，具有较高的安全边际。资产端方面，金融监管总局党委书记、局长李云泽以及中国人民银行行长易纲均在公开会议中表示我国经济韧性强、潜力大，后续预计会有相应的支持政策出台，进而有助于对保险股估值形成有利催化。对于负债端，目前行业内3.5%预订利率的产品停售可能延期到7月底甚至8月底，进而有望支撑保险公司下半年的销售业绩，同时考虑到当前银行五年期定存利率已进入2.5%时代，预定利率降至3.0%后的保险产品相较于银行定存仍有相对吸引力，需求端仍有望持续旺盛。后续随着负债端的进一步超预期有望得到市场再次关注，预计板块半年报业绩将超出市场预期，催化股价上涨。当前保险板块估值修复空间大，中长期可以布局在转型见效和需求好转之下行业基本面的趋势性好转（建议关注鹏华中证800证保ETF 515630、鹏华中证800证券保险A 160625、鹏华中证800证券保险C 015693）。
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$鹏华中证800证券保险指数(LOF)C(OTCFUND|015693)$$鹏华中证800证券保险指数(LOF)A(OTCFUND|160625)$$保险证券ETF(SH515630)$
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