一、 经济基本面
5月以美元计价的出口同比增速-7.5%（环比下降4%），假设出口价格指数持平上月，那么出口实际同比下降12%，去年5月基数较低是影响的因素之一，之前国内出口增长较快也可能部分来自于去年年末的积压订单。以美元计价的进口同比增速为-4.5%，环比增长6.1%。
分产品看，出口商品中（以数量计），汽车、肥料、成品油依然保持了较快的增长速度，家用电器同比增长8%，较1-4月份有所加快。以金额计，1-5月份增长较快的品类还包括通用机械设备，累计同比增长15.3%、钢材23.9%、船舶30.4%、汽车零配件24.3%。
5月进口商品中，原油、铁矿石和煤炭数量分别同比增长12%、4.5%、92.6%。
分国别看，1-5月份，我国对东盟、俄罗斯、非洲、日本、韩国、美国、欧盟累计出口同比增速为8.1%、75.6%、23.8%、-2.1%、-0.5%、-15.1%、-4.9%。
图1、出口数量同比增速（%）
5月，CPI环比下降0.2%，降幅较上月略有扩大。其中，食品价格下降影响CPI下降约0.13个百分点。非食品价格中，受到假期后出行需求回落影响，飞机票和交通工具租赁费价格下降。商品分项中，相对较强的行业包括服装、鞋类、中药。
图2、CPI非食品价格环比（%）
1-5月份CPI服务价格累计环比上涨0.7%，高于2019年、2020年和2022年同期。
图3、CPI服务价格环比（%）
二、 政策面
中国人民银行行长易纲上海调研时表示，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。下一步，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
三、 资金面
6月9日当周，人民币汇率较美元、日元、欧元、英镑出现贬值。
图54、分渠道资金流入情况（亿元）
四、 配置建议
参考去年的汽车购置税政策，政策刺激能改善2-3个季度的需求，但对于股票市场来说，更多是对于未来增长中枢的定价，政策刺激仅带来了2-3个月的汽车指数反弹。我们相对更看好增长潜力更大的成长类行业。
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