2016年从新三板挂牌上市，2022年6月申请主板上市，一直到现在，等待了370多天的江苏天元智能装备股份有限公司（简称：天元智能）终于在6月29日迎来了主板首发审核机会。
机会虽然重要，但更重要的是需要有踏准机会的实力，一位投行人士这样评价天元智能的此次上会。投行人士的话暗指注册制改革后，主板上市企业定位为大盘蓝筹股，但是大盘蓝筹股显然业绩要求更高，其实，在没有改革之前，就有所谓业绩红线，净利润8000万元，从这一点上看，天元智能2020年-2022年，公司的营业收入分别为7.480亿元、11.137亿元和9.857亿元，净利润分别为6849.86万元、8135.38万元和7110.31万元。只有2021年一年达标。事实上，从注册制改革以来，虽然监管层没有明确主板的业绩标准，但是从已经过会的企业中可以看到净利润最低的1亿元。这也就很好地诠释了这位投行人士的评价不无道理。
当然天元智能的问题不止这点，劳务派遣用工比例曾经超过法定规定的10%，并且存在职工对于社保和公积金应缴未缴的情况，高管履历也存在矛盾；而且内控也表现得很乱，从业绩发展的趋势来看，各项指标连续走下坡路，经营活动产生的现金流量净额与净利润呈现出完全相反的趋势。
这都成为影响这次上市的关键。
劳务派遣用工比例超标，高管履历造假
按照中华人民共和国劳动法以及企业用工比例的相关法律规定，企业在用工时，劳务派遣用工的比例不得超过10%。
2019年天元智能使用的劳务派遣员工数量超过用工总量的10%，劳务派遣用工人数126 人，比例达到25.82%，是10%的2.5倍。
2020年，勉强降到了9.11%，与其合作的是常州俊杰人力资源有限公司，天眼查显示，这家公司曾经被执行，存在13起作为被告的劳动纠纷。
而且存在后续可能被要求补缴的社保、公积金金额占当期利润总额的比例分别为 3.89%、1.20%、0.67%和 0.58%，就是存在应缴未缴的情况。
而且，公司的高管履历也存在问题，2020年9月21日，常州工学院与天元智能开展产教融合合作洽谈，当时出席合作洽谈的是天元智能的总经理陈卫，这意味着这个时候陈卫已经在天元智能任职，并且担任总经理。但是天元智能自己的招股书中，2020年11月入职，担任顾问，2021年1月才担任副总经理，这与常州工学院与天元智能开展产教融合合作洽谈的报道存在矛盾。
公司的实际控制人、何清华，在新三板期间，资料上显示两人的学历为大专。但是在这次的招股书中，吴逸中中专学历，何清华为高中学历。何清华1983年7月至1993年9月，任职于常州市雕庄中心幼儿园教师。但是工商资料显示，这所幼儿园的成立时间是1984年，时间上也存在矛盾。
内控杂乱无章
说起天元智能的内控，只能说用一个词形容，就是杂乱无章，报告期内曾经存在通过财务人员个人卡体外收取废料销售款、与客户进行资金拆借，代付劳务费、职工借款、员工奖金、无票报销等情形，还存在转贷行为。
1、转贷
常州豪磊是公司主要钢材供应商，报告期内的采购金额均在1,000.00万元以上，公司对常州豪磊连续12个月内的累计采购金额大于银行贷款受托支付金额，不属于转贷情形。公司对常州蓝翼连续12个月内的累计采购金额小于银行贷款受托支付金额，属于“转贷”情形。
2、非关联方资金拆借
2019年12月，供应商常州蓝翼因生产经营出现暂时性资金周转需求，向公
司提出借款，公司向其提供3,000.00万元借款，约定借款年利率6.50%，借款期限为1年。
2019年9月，钢材贸易商常州豪磊因解决备货的资金需求，向公司提出借1,700.00万元。
2019年4月，客户湖北华恒因欠公司货款已到付款期及其他资金周转需要，
向公司提出借款800.00万元，为便于操作，湖北华恒股东姜某等与公司代理人周某（公司员工）签订借款协议，借款金额800.00万元，其中600.00万元为湖北华恒应付公司的货款，由周某直接转账给公司，其余200.00万元由周某转账给湖北华恒。
3、关联方资金拆借
2018年11月，客户淮安汇能因欠公司货款已到付款期及其他资金周转需要，向公司提出借款1,650.00万元。
2019年，客户湖北华恒向公司借款800.00万元，其中600.00万元为湖北华恒应付公司的货款，由公司代理人周某直接转账给公司，其余200.0万元由周某转账给湖北华恒，周某的资金实际部分来源于吴逸中先生。
奇怪的是2019年，为什么这么多资金拆借？但是2019年公司的负债6.59亿。
4、个人卡收支的基本情况
2019年至2020年10月，公司通过财务人员等个人银行卡收取废料款和资金拆借利息，同时出于节税目的及支付便利性的考虑，公司通过上述个人银行账户支付安装项目劳务费、员工奖金、职工借款、无票报销款等费用。个人卡使用的情况非常多，类型也多。
业绩连续走下坡路，经营活动产生的现金流量净额与净利润呈现出完全相反的趋势。
天元智能在发展的过程中由新三板申请主板，但是业绩却走出了一条相反的趋势，一些业绩指标出现了连续下滑，这是否能够满足主板的要求？
首先，资产负债率一度超过80%，2019-2022年为76.84%、80.90%、77.32%、66.04%。2019年6.59亿元，2020年9.29亿元，2021年9.16亿元，2022年6.34亿元。
其次，公司经营活动产生的现金流量净额分别为12,858.44万元、12,777.09万元、795.66万元和11,569.34万元，前三年连续下降，2022年上升，但是归属于母公司股东的净利润分别为4,225.36万元、6,849.86万元、8,135.38 万元和7,110.31万元，前三年却是连续上升，2022年却是下降。经营活动产生的现金流量净额与净利润呈现出完全相反的趋势。
其次、毛利率方面，公司主营业务毛利率分别为16.32%、17.97%、14.97%和15.27%，前三年连续下滑。公司产品直销毛利率分别为15.09%、11.80%、12.97%；同期公司经销业务毛利率分别为24.57%、23.97%、32.72%，但是奇怪的是公司一直坚持以直销为主，为什么赚钱的模式不坚持为主，不赚钱的模式却坚持为主？
公司主要税收优惠金额占当期利润总额的比例分别为4.35%、9.30%和9.15%占比不小。
从业绩上看，未来的趋势也不乐观，公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 41,000.00万元至45,000.00万元，与上年同期相比下降11.40%至19.27%。
存在这三大拦路虎，不知道在主管审核当中能否获得主审官员的包容，不过按照一贯的坚持，合格的就是合格，不合格的企业上市对资本市场来讲是一种破坏。
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