大家好，我是$中邮军民融合灵活配置混合(OTCFUND|004139)$的基金经理国晓雯。
近日，国家统计局发布了我国规模以上工业企业利润情况，前5个月尽管利润总额同比仍在下降通道，但降幅比1至4月收窄了1.8个百分点；从单月数据来看，5月全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月显著收窄，并且已连续三个月收窄。从高频数据和工业企业的库存周期来看，企业当前正处于主动去库存的阶段，即将进入的下半年能否见证国内工业库存周期拐点向上、制造业能否带动实体经济转头向上，将取决于需求侧，以及七月政策端的总量刺激预期的落地情况。
我在管的中邮军民融合是一只军工主题基金，军工作为工业制造的重要一领域，不可避免地会受到我国工业经济复苏、宏观发展环境的影响。此外权益市场上，年初以来除AI、中特估主线行情频频亮眼外，包括军工在内的其他板块似乎并未过多地受到市场增量资金的青睐。尽管站在投资端，在军工行业贝塔持续一段时间疲弱状态下，挖掘细分赛道、个股的难度会有所提升。但这也给足了整个军工板块以调整、释放风险的时间。截至6月29日，军工指数继年初微跌，跑输万得全A指数的1.99%的涨幅，更是远低于人工智能板块45.26%和中特估24.52%的涨幅，且军工当下的估值水位仍处在近3年、5年和10年中位数以下，仍处于性价比较高的左侧布局窗口期。
尽管今年看上去对军工投资者们似乎并不容易，但我们会坚守在军工板块的研究与投资，更多地自下而上筛选行业内景气度高、格局良好地细分方向和个股。我们目前重点关注下游弹性更大的军工主机厂、以及卫星互联网、军事通信等战略意义重大且景气向上的领域。
以中长期时间维度来看，我们认为军工板块潜藏的投资机会还是非常值得大家关注的。党在二十大再次强调加快世界一流军队的建设，同时也首次提出了“打造强大战略威慑力量体系、增加新域新质作战力量比重”。在未来，军工行业在信息化、高精尖装备加持下，生产经营效率有望持续提升，且国企央企新一轮的深化改革能助力行业资源的整合与优化配置，股权激励等举措有望助推军工主体的成长、培育核心优势。再看到发展的外部环境，大国间的博弈日趋剧烈，我国周边印太局势或比较紧张，为保障国家主权和国民安全，加大国防投入是发展的必选项，因此国防军工板块长期向好的趋势不变。随着十四五期间加速补短板、稳经济，军工国央企的报表质量有望持续改善，武器装备订单的稳步放量有望催化军工板块的修复行情。
对于已经在军工主题基金车上的投资者们，我们认为在军工行情集中释放之前，现阶段或是低位补仓、降低整体持仓成本不错的时机。如果大家上半年参与了AI、中特估行情，希望部分资金兑现或是分散风险的话，定投军工不失为佳选。军工下半年行情究竟演绎到何种程度，尚待上市公司的业绩披露验证、以及总量政策产业政策的进一步催化，对军工下半年投资感兴趣的小伙伴们，欢迎持续关注我在管的中邮军民融合，有任何问题可以给我留言，谢谢大家的陪伴与支持！
数据来源：Wind，时间区间2023年1月3日-2023年6月29日，万得军工指数866145.WI的区间涨跌幅为-0.42%，万得全A指数881001.WI的区间涨跌幅为1.99%，万得人工智能指数884201.WI的区间涨跌幅为45.26%，万得中特估指数8841681.WI的区间涨跌幅为24.52%。截至2023年6月28日，万得军工指数866145.WI的近3年、近5年和近10年的市盈率TTM为64.19倍，分位点分别为48.63%、45.96%和44.17%。指数过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
国晓雯在管的中邮新思路获中国证券报五年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖，获奖日期2022.9.28。基金有风险，投资需谨慎。
国晓雯自2017年6月27日起担任中邮新思路基金基金经理，该基金成立于2015年11月11日，2018-2022年度收益率/业绩基准分别为： -3.62%/3.37%、1.92%/3.26%、71.67%/3.15%、69.80%/3.58%、-30.46%/-33.34%。业绩登载期间历任基金经理情况：国晓雯（2017-6-27至今）。基金数据来源：基金定期报告，截至2022.12.31。
风险提示：
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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
#军工大涨 还能上车吗？#
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