东亚前海证券白酒行业端午跟踪点评：消费政策频出，酒企多维度布局助力动销
经济刺激政策频出，消费复苏具备基础。组合拳有望落地，中央政府推出一系列刺激经济措施。一是加大宏观调控力度，二是“着力扩大有效需求”方面。地方层面，各地主要从促消费、稳外资、降成本入手，旨在改善消费条件，创新消费环境最终增强消费信心。
白酒行业估值水平位于底部，布局佳机已到来。2016年1月4日至2023年6月21日，申万白酒三级板块估值水平最高为68.49倍，估值水平最低为17.37倍。截至2023年6月21日白酒板块估值水平为29.67倍，位于2016年以来的24%分位，估值具备配置性价比，板块布局佳机已到来。
行业处于承上启下阶段，酒企动作频繁去化渠道库存。自二季度以来白酒行业进入淡季，行业整体动销放缓，6月对于酒企全年来说起着承上启下的作用。本月酒企陆续召开股东大会及业绩说明会，多数酒企对于全年目标达成具备较强信心。我们预计主要酒企上半年可实现销售任务过半的目标，且渠道库存有望进一步去化，经销商信心有望持续修复，白酒消费仍在恢复途中。另一方面，酒企纷纷控货挺价，为下半年销售打下坚实基础。同时酒企在宴席等场景加大投放，并借助各种渠道助力产品动销，渠道库存有望维持在良性水平。
端午白酒整体动销平淡，但不改下半年复苏趋势。端午小旺季，部分经销商出货不及去年，行业整体动销较为平淡，预计下半年行业趋势逐步向好。当前具体来说，高端白酒及200元以下基础白酒需求较为稳定；300-900元次高端白酒竞争尤其激烈。长期来看，经销商、渠道端、消费端的库存将逐步消化，随各项刺激经济政策落地，下半年白酒行业有望得到进一步复苏。
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