宏观策略分析
上周，国内方面，国家统计局发布了6月中国采购经理指数数据，其中，6月制造业、服务业、建筑业PMI分别录得49.0%、52.8%、55.7%，制造业环比上月回升0.2个百分点，服务业、建筑业环比上月回落1.0、2.5个百分点；综合PMI产出指数录得52.3%，环比下降0.6个百分点。行业景气度层面，建筑业回落幅度最大，服务业次之，但均在荣枯线以上；制造业小幅度回升，但继续居于荣枯线以下。
政策方面，6月30日，中国央行发布货币政策委员会2023年第二季度例会通稿，通稿中央行删除了此前对结构性货币政策的描述，改称“保持再贷款再贴现工具的稳定性”，同时不再提及碳减排，而强调普惠小微贷款支持工具和保交楼支持计划，地产方面，央行也删除了“有效防范化解优质头部房企风险”。
海外方面，6月30日，美国商务部最新数据显示，美国5月PCE物价指数同比上涨3.8%，符合预期，低于前值4.4%，为自2021年4月以来首次回落至4%以下；环比上涨0.1%，也符合预期，低于前值0.4%。
上周周期和稳定风格表现占优，前期放量下跌后，市场上周企稳反弹。行业视角，上周表现较好的纺织服饰（4.8%）、煤炭（3.2%）、电力设备（3.1%），表现较差的是计算机（-7.1%）、传媒（-4.8%）、食品饮料（-3.1%）。
业绩线与主题线并行。经济底部探明，上限可能需要更多政策或经济数据的验证。市场情绪短期内快速波动，表现在快速出清与快速反弹的反复波动。股价的高弹性来自新技术、新应用落地类个股。A股市场前期对国内经济进行了一定程度的中长期计价，7月中旬之前，主板上市公司有条件强制披露中报业绩预告。
以下行业或值得关注：
产业新趋势的数字新媒体、人工智能等，产业链安全可控的半导体国产替代等，竞争格局稳定的新能源个股；
电力，国企重估+一带一路主题的建筑板块，国企重估+业绩兑现能力强的通信运营商；
受益于美元指数见顶回落的港股，海外定价的部分大宗等；
内需相关的大消费板块、出行链，需求确定性较高的创新药、医疗器械。
权益市场
上周上证指数上涨0.13%、创业板指上涨0.14%、科创50下跌1.48%。上周的市场表现体现了两个预期：一、对经济刺激政策出台的期望；二、行情和板块的切换。
第一个预期，当前房地产销售数据、节假日期间居民出行消费数据、汽车销售数据等经济数据表明当前的经济状况平淡。经济刺激政策预期发酵往往发生在周末月末，与经济相关的部分板块也伴随着政策预期启动而有所表现，之后又伴随着预期短期内暂未兑现而回归，近期的市场行情呈现这样的特征。中央政治局会议7月即将召开，经济刺激政策出台的概率在提高。
第二个预期，2023上半年人工智能板块（含计算机、通信和传媒）对其他成长板块的流动性吸纳效应较强。Ai+和其他成长板块的分化已经持续较长时间。对Ai+板块需要更深度的挖掘，而其他成长板块有望企稳，迎来机会。
债券市场
上周债市收益率先上后下，十年国债活跃券230012累计下行2bp。上周跨半年末，央行公开市场连续投放资金维稳，全周累计净投放5570亿，银行体系流动性相对充裕，非银流动性分层效应仍在，但影响相对可控，预计后续资金面将恢复宽松态势。
周内公布了6月PMI数据，整体仍偏弱势，其中制造业PMI环比提升0.2个百分点至49%仍处收缩区间，结构上主动去库特征明显，产需边际有所修复，其中生产指数或受积压订单支撑重回景气区间，但需求不足现象仍突出；非制造业PMI环比降低1.3个百分点至53.2%仍处景气区间，但建筑业和服务业整体均延续脉冲后的回落态势。6月数据指示基本面下行斜率虽有所放缓，但仍在低位寻底过程中，数据公布后债市反应相对平淡，呈现出一定的基本面信息钝化特征。
当下市场仍处于政策博弈期，后续稳增长政策陆续推出并落地是大势所趋，但考虑到经济高质量发展的战略目标，预计政策力度难超预期，叠加基本面低位运行趋势未改，货币宽松窗口期仍在，债牛格局或仍有延续性。
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