大家好，我是$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$的基金经理闫宜乘。年中已至，整体来看前期债市震荡偏强，今天我来和大家一起，对6月债市表现做一个整体回顾，也借此机会和大家交流以下我对下半年股债投资、纯债转债机会平衡的看法、以及恒利最新的管理策略。大家有任何问题，欢迎在评论区留言。
》》6月债市回顾
整个6月债市整体保持较强势，月内央行密集降息，在货币政策工具的持续呵护下，长短端利率再度下行，银行间市场流动性保持合理宽裕。
央行在6月以利率招标方式开展了20亿7天期公开市场逆回购操作，同时，常备借贷便利SLF、中期借贷便利MLF接力同步下调10个基点。6月20日，贷款市场报价利率LPR出炉，1年期、5年期品种分别较此前下调10个基点，报3.55%、4.20%。截至6月底，1年期和10年期国债到期收益率均震荡走低，分别降低了9.98bps、4.74bps。
转债方面，指数跟随权益市场小幅反弹，中证转债指数在6月累计收涨0.87%，上证转债指数收涨0.71%，低于沪深300指数1.16%的月涨幅。
》》中邮纯债恒利的业绩表现
截至6月底，我在管的$中邮纯债恒利债券A(OTCFUND|002276)$多个阶段业绩均位于同类前列，近2年累计为持有人带来了12.56%、近3年17.70%的投资回报。
基金业绩数据来源中邮基金官网，基金排名数据来源海通证券，中证综合债指数及业绩基准数据来源wind，截至2023.06.30。同类指债券基金-开放式债券型基金，近2年排名22/581，近3年排名42/521。指数及基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
》》复盘6月并展望下半年，债市的投资机会何在？
继6月生产端的价格指数、采购经理指数PMI等高频数据公布，内需尚待提振、外需放缓、社会就业压力增大，经济基本面复苏偏弱持续被验证，但制造业价格指数收窄，PPI全年低点或已出现，工业品库存周期或已接近下行尾声。我们认为，后续市场风格或将围绕稳增长政策博弈。而本月密集的公开市场降息及LPR的对称下调，一定程度给地产强刺激的市场预期降了温。结合中长期稳增长、经济高质量发展的战略，我们认为，后续总量政策托底、定向精准的结构性政策发力的概率更高，叠加市场流动性合理宽裕或持续，纯债和转债市场的行情有望延续。
》》恒利近期会采取怎会样的管理策略？
对于$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$的管理仍延续纯债防守+转债进攻的总策略。纯债方面，我们以高等级信用债、银行二级资本债和永续债的配置为主，进行久期管理和高流动性的保障。转债方面，由于市场对稳增长政策和经济基本面接近底部的预期升温，加之工业部门价格指数和库存下行周期有望在Q3触底回升，我们在前期适时布局的顺周期、中高评级转债品种，有望跟随权益市场企稳而逐步兑现绝对收益的机会。
具体到转债的配置上，我们一直重点关注水电等业绩确定性强、估值性价比高的公用事业板块，此外，诸如物流、油运等顺周期行业利空或已出尽、配置价值高，且将充分受益于经济复苏、需求回暖，下半年相关转债有望跟随正股为恒利贡献更大的收益弹性，我们也将深耕于此，力争为大家持续带来更好的持有体验。
数据来源：Wind，时间区间2023年6月1日-2023年6月30日，中证转债指数的区间涨跌幅为0.87%，上证转债指数的区间涨跌幅为0.71%，沪深300指数的区间涨跌幅为1.16%。2023年6月1日，1年期国债到期收益率为1.9721%，10年期国债到期收益率为2.6825%；2023年6月30日，1年期国债到期收益率为1.8723%，10年期国债到期收益率为2.6351%。指数/债券收益率过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
中邮纯债恒利A/C成立于2017.04.13，现由武志骁、闫宜乘、郭志红共同管理，其中闫宜乘担任该基金的基金经理时间为2020.04.30~2021.06.17、2022.06.21起至今。
中邮纯债恒利A2017-2022年业绩/业绩基准(%)：2.30/0.50，6.68/8.22，4.62/4.59，3.40/2.98，11.76/5.09，0.00/3.31。中邮纯债恒利C2017-2022年业绩/业绩基准(%)：2.20/0.50，6.59/8.22，4.36/4.59，3.22/2.98，11.44/5.09，-0.34/3.31。本基金基金经理变更情况为：张萌（2017.04.13~2020.03.20）,余红（2018.05.18~2020.03.20）,闫宜乘(2020.04.30~2021.06.17)，武志骁(2020.03.20至今)，闫宜乘(2022.06.21至今)，郭志红(2022.06.21至今)。数据来源：基金定期报告，截至2022.12.31。
风险提示：
上述行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表本基金实际持仓。本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。中邮纯债恒利为债券型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。
#近三千只债基实现正收益 牛来了？#
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