【中信保诚基金 杨立春】资金面宽松，利率债收益率短期维持震荡

大家好，我是基金经理杨立春，带大家回顾下上周的宏观环境和债市的整体表现。

海外宏观：美国服务业就业有降温迹象

美国6月非农数据显示就业市场有所降温，但工资韧性仍在，环比持平上月，失业率回落至3.6%。核心通胀下行缓慢。鲍威尔维持鹰派表态，加息周期可能尚未结束。

国内经济：新房销售持续偏弱，生产边际修复

上周高频数据显示，汽车生产边际走强，地产需求仍然弱于22年同期，工业品价格环比上行，农产品价格下降，票据利率月初上行。

流动性：转为宽松

跨半年后资金面转松，存单利率下行。美元指数下行，人民币汇率震荡。10y美债收益率上行至4.06%，中美利差-142bp。一级市场利率债净融资量超过去年同期。隔夜回购成交规模和占比转为上行。

债市回顾：短端下行，长端震荡。上周资金面转松，短端有明显下行，基本面和政策面增量信息有限，长端窄幅震荡。10Y国债/国开分别上行/下行0.5bp/0.5bp至2.64%/2.77%，10-1Y国债/国开利差分别上行5bp/2.8bp至81bp/71bp，曲线陡峭化。国开税收利差下行，信用债收益率多数下行。

整体而言，经济弱现实和稳增长政策预期上升的背景下，长端利率在目前位置震荡的可能性较大，短期重点关注月底政治局会议的政策表态。

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