主讲人介绍：
黄璜
上银基金权益投研部基金经理助理
毕业于哥伦比亚大学统计学专业，擅长用辩证思考方式对事物进行深入挖掘，抓住投资逻辑的核心矛盾，目前主要研究方向为家电、零售、化工等行业，于2019年3月加入上银基金。
一、市场概况
上周（7.3-7.7）A股整体先扬后抑，小幅上升后震荡下跌，交运、能源板块较好。上证指数周下跌0.2%，创业板指数周下跌2.1%。上周表现较好的行业主要有汽车、石油石化、交通运输，表现较弱的是传媒、电力设备、国防军工。
二、热点聚焦
2023年中国人民银行货币政策委员会第二季度例会解读
与今年一季度货币政策例会相比，二季度例会中关于货币政策的表述出现多处明显变化。整体来看，本次例会释放出货币政策将进一步加大稳增长力度的信号。后续货币政策将有进取表现，但整体延续稳健基调，强调政策精准有力。同时也要关注金融稳定，积极支持银行补充资本。
具体来看：
（1）国内形势判断：本次例会在指出“国内经济运行整体回升向好”的同时，强调“内生动力还不强，需求驱动仍不足。”与一季度的“恢复的基础尚不牢固”相比，进一步指明了当前面临的具体困难和问题。
（2）货币政策取向：二季度例会在继续强调“精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节”的同时，今年以来首次在会议公报中提及“加大逆周期调节力度”。
（3）汇率稳定性管理：相较一季度，在二季度例会中加大了对人民币汇率的落笔，并强调要“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险”，同时也继续提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
此外，本次会议还继续强调了“兼顾好内部均衡和外部均衡”。如果下半年需要进一步加大逆周期调控力度，适度宽松的货币政策会有效提振经济复苏动能，而这正是对人民币汇率最有效的支撑。
三、每周关注
01. 内地制造业呈现弱复苏态势
6月制造业PMI录得49，较5月小幅回升0.2个百分点，景气收缩幅度未再进一步扩大。6月非制造业PMI录得54.5，较5月回落1.3个百分点，连续三个月景气度下降。主要原材料购进价格大幅回升4.2个百分点至45，或指向PPI筑底回升，后续对工业企业盈利端的支撑增强。大型企业产需均重返扩张区间，中型企业产需改善幅度较大，小型企业新出口订单回落4.7个百分点至39.4，表现仍弱。当前经济需求不足的问题有所改善，但在外需拖累加大、地产修复动能不足的情况下，内生动能仍亟待巩固增强，这一阶段政策的呵护和托底尤为重要。伴随政策落地效果显现，经济有望平稳修复，但仍需紧密跟踪出口和地产方面的超预期风险。
02. 2023世界人工智能大会，AI大模型成焦点
7月6日，为期三天的2023世界人工智能大会在上海拉开帷幕，今年的大会以“智联世界，生成未来”为主题。人工智能已经成为当下人类社会最热门的话题之一。大模型底座是新一轮AI革命的重要基石，在人工智能浪潮下，基础类模型正不断实现技术突破，在自然语言处理、内容生成及创作、多模态技术等方向蓄力。本届世界人工智能大会在核心展区的基础类模型板块，集结了14家企业带来的大模型领域最新成果。大模型等人工智能技术的日新月异，加快推进了AI与各行各业的融合进程。其中，汽车已成为人工智能发展的重点方向之一。在本次大会上，“AI+汽车”涌现出智能换电无人驾驶商用车、新能源无人驾驶牵引车等更多的新兴应用场景。AI的赋能不仅体现在汽车领域，事实上，它正在向人类工作、生活等各个领域渗透，比如互联网、金融、能源及新基建，助力经济的新发展。
03. 国有大行下调美元定期存款利率，稳定人民币汇率
近期，继商业银行接连调降人民币存款利率后，中国银行等境内主要银行下调了美元存款利率。这是银行综合考虑自身经营策略、市场供求变化等因素后作出的主动调整。今年以来，人民币对美元呈现贬值趋势，美元存款持有人除享受较高的存款利息外，还获得了明显的汇率收益，导致美元存款的吸引力上升。
央行二季度例会提出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
7月人民币汇率呈现回升的良好态势。7月4日，在岸人民币对美元以7.2161收盘，离岸人民币对美元则收复7.22关口，日内涨300点，之后几日连续上调。在当前美联储持续加息预期有所降温的情况下，主要银行适当下调境内美元存款利率，有利于维护境内美元存款市场竞争秩序，理顺境内美元利率定价机制，缓解境内美元存贷款利率“倒挂”等问题。
四、每周一图
资料来源：华泰证券
中国咖啡市场历史发展：中国咖啡市场从1980年代引入速溶咖啡开始逐步渗透，咖啡此时被当成提神醒脑的饮品。到了90年代，海外品牌打造咖啡的“第三空间”概念，加入了社交与休闲娱乐属性。2016年起，新零售咖啡开始发展，多渠道渗透带来更多元的咖啡体验。随着消费升级的进行，中国消费者对咖啡品质的要求在提高，现磨咖啡快速发展，大型连锁咖啡品牌与小型精品咖啡店受到热捧。
现磨咖啡市场情况：中国主要有现磨咖啡、速溶咖啡和即饮咖啡三条赛道，其中现磨咖啡过去几年成长最快，2021年占比达40%。本土咖啡品牌依托错位竞争策略，在性价比市场率先出击，并在高线城市消费者成熟后进入高端精品市场，各个细分赛道都已经跑出可复制的盈利模式。
咖啡产业链：上游原材料采购环节约占总营收的25-30%，中游物流和仓储环节占5%左右，下游运营环节占40-55%，经营利润率约10-30%。上游和中游的成本相对固定，经营利润率提升的关键在于产品定价和门店运营费用的控制，咖啡店经营的量入为出更显重要。
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