当地时间7月7日，美国劳工部公布6月就业数据显示，美国6月季调后非农就业人口20.9万人，预期23万人，为2020年12月以来的最小增幅。与此同时，5月非农新增就业人数从33.9万人下修至30.6万人。
就在这份报告公布的前一天，有“小非农”之称的ADP就业数据大超预期，引发市场恐慌。而6月非农数据表现则不及预期，较前值明显走弱，加息担忧略有缓解。目前市场预期7月加息25bp概率依然保持在9成以上，预期11月进一步加息概率则降至34.5%。总体而言，本次就业数据呈现出两个主要特征，一是劳动力市场热度进一步趋于降温，二是结构性特征较为明显，商品部门本月就业、薪资存在韧性，而服务业则出现放缓。
6月放缓的非农就业数据尚不足以说服美联储政策转向宽松，但指向美国劳动力市场已处于降温过程中。我们认为这很可能与前期超额储蓄的持续消耗有关。据我们推算，作为支撑前期美国经济和通胀韧性的核心变量，美国居民部门超额储蓄截至5月仅剩9300 亿，较高点已不足40%，如果进一步考虑超额储蓄分布不均匀等因素，其对美国居民消费的支撑无疑有所减弱，叠加美国中小银行风险事件后银行体系信贷紧缩加快，未来美国经济和通胀向下的概率正在变高。
对于国内出口而言，这一情形如果出现可能并非坏事。在本轮加息周期中，美国商品、服务部门周期存在明显错位，其中房地产、耐用品消费等行业对利率较为敏感，先于服务业调整，目前已经呈现出一定的低位企稳状态。一旦美国开始降息，金融条件的改善反而可能对我们的出口构成支撑，只不过这一过程仍需要经济、通胀数据进一步走弱或风险事件予以催化，当前依然需要时间来等待。
$工银添利债券A(OTCFUND|485107)$
$工银瑞信双利债券A(OTCFUND|485111)$
$工银金融地产混合A(OTCFUND|000251)$
风险提示：本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，不构成投资建议或承诺。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件, 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
