摘要：本周上证指数跌0.17%，云计算与大数据指数跌3.52%，估值方面，截至7月7日收盘，PS（TTM，加权）为10.31。云计算&大数据标的隶属AI产业链，当前板块涨跌与AI基本面高度相关。本周未见重大催化，AI相关标的股价出现小幅回调。但综合考虑当下经济及市场环境，预计AI+仍会是后续市场投资主线。传统公有云市场方面，参考海外云商CAPEX指引今年为海外数通小年，国内公有云市场增速有所回落，云商投资力度出现分化，运营商方持续加大算网投资，是当下公有云市场核心投资方。业绩层面，同时考虑传统公有云市场现状及AI仍处投入初期，相关标的今年业绩或有所承压。从业绩兑现顺序上看，今年运营商算力产业链仍将保持良好增长，同时由于AI发展将从建设先行，下游对应北美云商/市场的标的的AI相关业绩在23H2或将有所体现。重点可关注：（1）运营商及运营商算力产业链标的；（2）下游对应北美云商/市场的AI相关标的。后续催化可关注北美云商季报业绩发布，同时或将阐述最新AI相关布局。
一、周行情回顾（0703-0707）
1、市场行情回顾
上证指数报3196.61点，跌0.17%；深证成指报10888.55点，跌1.25%；沪深300报3825.70点，跌0.44%；创业板指报2337.24点，跌2.05%.
图1：市场指数周度涨幅（%）
2、云计算&大数据板块回顾
本周中证云计算与大数据主题指数930851.CSI收盘4586.57点，跌3.52%，PS（TTM，加权）为10.31.
图2：云计算指数市销率PS（TTM，加权）及25%、50%、75%分位数
二、重点资讯跟踪（0703-0707）
1、行业资讯
上海发布大模型政策 打造AI“模”都
7月8日的世界人工智能大会（WAIC）闭幕式上，《上海市推动人工智能大模型创新发展的若干措施》要点公布，并发布了“模”都倡议，签约了三批人工智能项目，成立上海人工智能开源生态产业集群。上海市经信委副主任张英介绍，措施围绕创新能力、创新要素、创新应用、创新环境四大方向，重点打造三项计划以及五大平台。破解发展瓶颈的三项计划，一是大模型创新扶持计划，重点支持上海市创新主体研发具有国际竞争力的大模型，实施专项奖励，加速模型迭代；二是智能算力加速计划，强化大模型智能算力建设力度，建立绿色通道；三是示范应用推进计划，加强大模型在智能制造、教育教学、科技金融、设计创意、科学智能等垂直领域的深度应用和标杆场景打造。张英还表示，将鼓励浦东新区、徐汇区等建立生态集聚区，打造大模型企业、人才集聚的创新高地。鼓励在沪开展大模型研发和产业化，对重点项目及人才团队给予优先政策支持。打造最具竞争力的创新环境，加大资金支持力度，对新增大规模、高水平智能算力建设和使用，给予分级分类支持。进一步壮大人工智能产业基金规模，引导和撬动市场资本。
点评：上海政府提出的多项扶持计划，旨在支持大模型研发、提升智能算力建设和推动大模型在各领域的应用。整体来看，上海将从政策、资金等多方面对人工智能的发展给予支持，加速上海相关产业的落地。
3、重点数据跟踪
【全球云计算】近日IDC发布2022年全球云计算追踪数据，显示全球公有云服务市场收入合计5458亿美元，同比增长22.9%。
数据来源：IDC全球半年度公有云服务跟踪报告，截至2023.7.6。
三、投资建议
1、投资思路
云计算&大数据标的隶属AI产业链，当前板块涨跌与AI基本面高度相关。本周未见重大催化，AI相关标的股价出现小幅回调。但综合考虑当下经济及市场环境，预计AI+仍会是后续市场投资主线。传统公有云市场方面，参考海外云商CAPEX指引今年为海外数通小年，国内公有云市场增速有所回落，云商投资力度出现分化，运营商方持续加大算网投资，是当下公有云市场核心投资方。业绩层面，同时考虑传统公有云市场现状及AI仍处投入初期，相关标的今年业绩或有所承压。从业绩兑现顺序上看，今年运营商算力产业链仍将保持良好增长，同时由于AI发展将从建设先行，下游对应北美云商/市场的标的的AI相关业绩在23H2或将有所体现。重点可关注：（1）运营商及运营商算力产业链标的；（2）下游对应北美云商/市场的AI相关标的。
2、操作建议
由于云计算&大数据板块标的绝大多数均隶属AI产业链，当前估值处在较高分位点。但考虑到AI+后续或仍为市场的绝对核心主线，可对该强势赛道的相关个股给予一定的估值容忍度；此外，由于部分标的的AI相关业绩将在23H2兑现，因此这个位置展望下半年仍可以保持乐观。但考虑到即将进入中报期，大部分标的H1业绩或有所承压，因此业绩期可能面临一定抛压，但若出现大幅回调，业绩发布后则是高性价的加仓时点。此外，后续催化可关注北美云商季报业绩发布，或将阐述最新AI相关布局。
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