转眼2023年已经过半，不知朋友们收益如何？回顾整个2023上半年，权益市场震荡调整，股票型基金表现分化。相比之下，由于宽松的货币政策的“加持”，债市整体走出“小牛”行情。Wind数据显示，Wind开放式基金下的债券型基金上半年平均收益率达1.98%，超96%的债基实现了正收益。分类型来看，“冷门”品种——可转债基金以3.40%的平均收益率领涨各类债基，表现“亮眼”。可转债基金为何能“领跑”各类债基？有哪些优势？后续怎么看？今天我们就来和你唠一唠。
一、可转债基金上半年“领跑”债基
2023年上半年，在权益市场震荡调整背景下，债市持续回暖。从指数表现来看，截至2023年6月30日，Wind开放式基金下的债券型基金上半年平均收益率达1.98%，超96%的债基实现了正收益。
分类型来看，可转债基金以3.40%的平均收益率领涨各类债基，业绩表现亮眼。其次分别是混合债券型一级基金2.47%，中长期纯债型基金2.04%，短期纯债型基金1.83%，被动指数债券型基金1.70%，混合债券型二级基金1.56%。70只可转债基金中（不同份额分开统计），有63只基金在上半年都取得了正收益，占比达九成。大家都知道，6月中旬，债市还曾出现过一波回调，在回调后，仍然能保持这样的“成绩”，实属“不易”。（数据来源：Wind，2023/1/1-2023/6/30）
2023年上半年各类债基平均收益率（%）
数据来源：Wind，2023/1/1-2023/6/30
二、“冷门”可转债基金的“魅力”何在？
作为“固收+”基金大家族的一份子，可转债基金相较于一级债基、二级债基，算是比较“冷门”的一个品种。可转债基金主要投资可转债，且可转债投资比例不低于基金所投债券资产的80％。一般在基金名称中明确写着“转债”字样，如“××可转债债券型证券投资基金”，就是可转债基金了。可转债是一种“特殊”的债券，它具有固定的票面利率和到期日，同时在一定条件下有权转换为发行公司股票，同时具备股和债的“双重属性”，可谓是“进可攻、退可守”，是债市的重要投资工具之一。
多位绩优“固收+”基金经理表示，可转债在熊市有债底支撑，牛市跟随正股上涨，是“固收+”基金组合中重要的收益贡献来源，因此该类资产在“固收+”基金中规模和占比或将继续攀升。从指数的长期表现来看，可转债指数近5年累涨46.11%，远超沪深300指数的9.44%，凸显绝对收益优势。（数据来源：Wind，2018/6/30-2023/6/30）
三、PICK可转债基金时，需要关注哪些因素？
那么在PICK可转债基金的时候，有哪些值得注意的点呢？
1、过往“成绩单”
除了基金公司、基金经理这些“硬实力”之外，基金的历史表现想必是大家都会关注的，通常咱们购买一只基金前，可以通过购买基金的平台、基金的定期报告等去了解基金的历史业绩表现，看看历史收益是否有跑赢基金业绩比较基准，以及在同类基金中，盈利能力、收益回撤比、抗下跌能力、波动率等是否都具备比较优势。
2、持仓集中度
其次，咱们也需要了解基金的底层持仓，即它具体买了哪些资产。由于可转债基金的可转债投资比例是占到整个基金所投债券资产的80%以上的，所以投资于可转债的部分，可不受“单基金持有一家公司发行的证券不得超过基金资产10%”的集中度要求限制。那么，在基金的定期报告中，你可能会看到某只可转债基金会集中持有某几只可转债。持仓集中度越高，那么可转债基金的业绩受个债的波动影响越大，咱们可以对这些重仓债券多加关注。
3、可转债的股性
此外，可转债基金的股性也是非常重要的，在这里要提到一个“特殊”的指标——可转债的“转股溢价率”。“转股溢价率”是用来判断可转债股性的重要指标，可转债转股溢价率=可转债价格/转股价值-1，它反映了可转债价格相对于转股价值的溢价水平。转股溢价率越低，股性越强，可转债价格波动越容易随正股价格波动，当正股上涨，可能获得的收益越大，而当正股下跌，也会面临更大的风险。咱们可以根据基金定期报告中披露的可转债及仓位，将个债对应的转股溢价率加权平均，就可以得到一只可转债基金的平均转股溢价率。
当然，可转债基金并不是完全没有风险，除了常见的价格波动风险外，咱们还需关注它的流动性风险、转股风险等，所以各位基民朋友们，还是得全方位了解之后，再考虑是否要“上车”。
四、可转债下半年还能延续“强劲”走势吗？
有的朋友肯定想问，可转债上半年表现如此“强劲”，后市会不会面临“回调”风险？对于可转债的后市，机构们纷纷给出了自己的看法。
信达证券表示，转债底部逐渐显现弹性仍存，建议关注政策发力方向。尽管年初以来市场一直担心转债估值风险，但是在债券市场走牛的背景下，转债估值一直维持平稳，未来货币政策宽松仍有空间，流动性环境大概率继续维持宽松，转债的估值有望继续得到支撑；另一方面，市场对经济负面预期已经逐步消化，尽管后续政策大概率维持托而不举的基调，但权益市场目前依然在估值相对低位，进一步调整的空间或相对有限，A股大概率仍将延续结构性行情，建议维持政策发力的方向进行布局，继续加大转债的配置力度。
开源证券指出，当前市场较为弱势，转债在正股较弱情况下债底效应显现；市场博弈已从基本面转向政策，市场博弈后续政策落地。美国财政部部长耶伦访华或有利于改善两国经贸关系，提升市场情绪。新一轮稳增长或已开启，后续是否能看到系列政策继续出台呵护经济或许是关注重点。后续如果库存出清，PMI、民间投资或将回升，经济将企稳回升。政策主线延续稳增长、扩内需，经济延续复苏态势，与内需紧密相关的大消费和基建地产链有望受益，建议布局受益于内需扩大的基建地产链、大消费、中特估相关转债。
$工银可转债优选债券A(OTCFUND|005945)$
$工银可转债优选债券C(OTCFUND|005946)$
$工银可转债债券(OTCFUND|003401)$
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