重磅会议释放积极信号，下半年投资机会看这里！

还有几天时间就要告别滚烫的7月，在中央政治局会议释放积极信号后，此前不温不火的A股7月25日终于迎来久违的大涨，重新回到3200点上方。

今年上半年，A股高开低走，热点频出，但整体赚钱效应却并不理想：一边是人工智能、中特估等主题概念异军突起；另一边却是新能源、医药、消费等昔日热门赛道调整不断，加上顺周期板块不时“拖后腿”，导致大盘在3200点附近来回拉锯，始终找不到突破方向。

如今，期盼已久的“甘霖”似乎就要到来。接下来市场走向何方？哪些投资机会值得关注？

恰好中加基金日前披露了产品二季报，我们不妨一起来翻阅基金经理的“小作文”，看看他们是如何看待后市投资机会的吧。

预计市场相对偏好业绩确定性较高板块

中加转型动力/中加核心智造等

基金经理张一然

中加转型动力、中加核心智造是中加旗下老牌绩优主动权益产品，今年2、3月份先后改由中加主动权益团队核心成员张一然管理，之后一直运作平稳，保持了较好的投资绩效。上半年，中加转型动力A、中加核心智造A净值分别增长7.39%、8.41%，跑赢基准7.39、6.7个百分点（数据来源：产品定期报告，截至20230630）。

张一然拥有美国伊利诺伊理工大学金融工程学硕士学位，证券从业10年之久，拥有丰富的泛科技、先进制造行业研究经验，坚持打造全天候的投资能力，以应对不同的边际约束。他在季报中写道：

“二季度市场呈现出明显的分化。一方面，各项消费数据相比一季度出现了明显的低预期情况，因此一季度基于放开带来供给修复而上涨的顺周期板块，比如食品饮料、出行等板块都明显的回调；地产行业在房住不炒的大基调下，局部城市的宽松政策主要也是托而不举，二手房和新房的销售也从一季度的相对高位回落。另一方面，人工智能为代表的科技板块跟随海外产业链加速迭代，部分子行业上调了今年和明年的业绩指引，因此整个板块的股价表现相对一季度更加强势。其次，公共事业、数据要素等相对中性于经济周期的板块，也由于二季度经济恢复力度较弱而受到市场青睐。

中加转型动力二季度维持一季度相对平衡的配置，几乎没有参与波动性较大的人工智能板块，主要持仓集中在中性于经济周期的公共事业和数据要素板块。三季度进入业绩发布期，预计市场对于业绩确定性较高的板块相对偏好。”（内容来自中加转型动2023年二季报）

市场博弈更复杂，成长股或有相对较好表现

中加优势企业/中加新兴消费等

基金经理何英慧

何英慧今年初走马上任，担任中加优势企业、中加新兴消费等基金的基金经理，在此之前，她在泛消费、泛科技领域已积累了丰富的研究经验，建立了一套较为完备的投研框架。上半年，凭借对人工智能行情的前瞻布局，中加优势企业A净值增长12.34%，超越基准12.73个百分点（数据来源：产品定期报告，截至20230630）。

何英慧在季报中详细回顾了上半年的操作思路，并明确提出了下半年的投资方向：

“23年一季度，我们判断经济整体偏弱，大部分传统顺周期行业较为明确的大机会不多。要寻找真正有技术变革跟产业趋势，且具备落地实现可能性的领域。当看到人工智能的产业变革有可能引领新一轮科技革命可能性，我们加大了以人工智能为代表的科技行业的配置权重。产业发展的火车头是海外通用大模型的发展，因此我们从源头出发，优先配置了同类的国内大模型厂商，以及直接接入海外模型的应用厂商。

进入二季度，产业的发展迭代进程、行情的演绎与波动，都比我们想象的还要迅捷剧烈，这也给我们的投资带来了更大的挑战跟困难。一方面，在技术发展的早期，投资0-1的阶段，行业本身就在动态更迭。我们试图尽可能在充满不确定性的变化中，去思考和寻找相对的确定的方向与标的，去兑现1-n阶段的业绩，并具备合理的估值匹配。另一方面，“破坏性创新”在科技行业的迭代中体现的尤为明显，同类产品、技术、平台往往最终体现为赢家通吃，新的模型、应用不断推出的同时，行业的格局与公司间的迭代也在悄然进行。百花齐放的热烈背后，是更加残酷的成王败寇的竞争。我们有个比喻，叫做从寻找‘春秋五霸’，到寻找‘秦王政’。基于此，我们在二季度加大了算力硬件领域的配置，并在应用端进一步优选，着重产品落地的应用场景与业绩确定性。”

进入下半年，整体而言我们认为成长股依然会具备相对较好的表现，同时市场会呈现更加复杂的博弈局面。一方面，大的投资主线上，科技行业的产业趋势依然在前进。而经济基本面尽管整体依然疲弱，但政策的变化与期待具备了更多可能性。另一方面，随着科技行业在震荡上涨中的巨幅波动，传统顺周期行业的缓慢下探，投资的天平也在悄然变化。我们整体依然对泛人工智能为代表的科技行业的产业向上的趋势抱以乐观与积极的心态。同时我们也会结合中观跟微观，去积极寻找其他成长性较好，并具备较好配置机会的方向，如智能家居、消费电子、量贩零食等领域。

我们认为投资要适配真实的产业发展阶段，跟资产的不同类别，去匹配对应的思考方式。而在目前的经济环境下，当我们偏好并选择了投资成长早期阶段的方向与公司，在享受产业优秀上行趋势带来可能的弹性的同时，其动态迭代变化也会带来较大的波动。这也是投资这类资产时，我们要不断修习与面临的挑战。我们希望能够基于对产业格局的动态思考与理解，对产业趋势与数据的动态跟踪判断，对不同发展阶段的公司的定价思考，最终实现较好的回报。”（内容来自中加优势企业混合2023年二季报）

成长股或更占优，人工智能相对强势

中加改革红利/中加邮益一年持有

基金经理黄晓磊

黄晓磊证券从业也有10年时间，拥有北京大学管理学、经济学双学士学位，2013年就加入中加基金，研究生涯覆盖过化工、汽车、电力设备等周期型与成长型行业，基于此建立了一套完整的周期和成长研究框架。今年4月，他开始担任中加改革红利的基金经理。

在其管理下，中加改革红利混合成功把握住了今年的AI行情，上半年净值增长率达26.49%，超基准25.76个百分点（数据来源：产品定期报告，截至20230630）。黄晓磊在季报中写道：

“2023年二季度，市场对全球经济预期经历了明显的反复，国内宏观经济复苏程度低于预期，海外经济保持较强韧性强于预期；市场表现上，海外表现好于国内，国内市场因预期变化而波动较大，且呈现结构性行情，以人工智能为代表的成长股表现相对强势。

目前A股市场处于经济、政策和市场情绪底部，预计整体向下风险有限，向上有修复空间；三季度，国内经济复苏仍存在不确定性，需要观察政策的力度和持续性；在宏观经济没有出现明显复苏情况下，预计市场以结构性机会为主，成长股相对更优；成长股方面，人工智能产业趋势明确，行情催化较多，预计会相对强势，继续看好TMT板块为主的人工智能产业链，挖掘优质标的进行配置。”（内容来自中加改革红利混合2023年二季报）

人工智能是多年难遇大机会，值得持续挖掘标的

中加聚庆定开等

基金经理李宁宁

中加聚庆定开属于偏债混合产品，目前由魏泰源和李宁宁联合管理。在两人通力合作下，中加聚庆定开A上半年净值增长率达7.7%，跑赢基准近7个百分点，超额收益显著（数据来源：产品定期报告，截至20230630）。李宁宁证券从业6年时间，在大消费行业深耕多年，善于捕捉C端机会。在季报里坦诚地聊了她的投资思路：

“2023年二季度指数整体下跌，创业板指受医药新能源等板块拖累，跌幅高达7.6%；分行业看，TMT虽然期间波动大，最终还是领涨二季度，通信因为算力的确定性领涨TMT，消费领跌，过去消费里面最有信仰的白酒美护等板块也没躲过。二季度的行业表现其实是一季度已经显露的问题的延续，主要影响因素：一是经济恢复水平，二是科技进步。二季度消费恢复未见环比改善，人工智能还在持续出利好催化，比如英伟达对供应链的加单，AI相关爆款应用间或出现等。

本基金从一季度开始参与人工智能变革衍生的行情，二季度跑赢同类产品的平均水平，参与TMT当然也加大了产品净值的波动，但本基金认为这个方向是多年难遇的大机会，值得持续挖掘标的。”（内容来自中加聚庆定开混合2023年二季报）

看完基金经理的小作文，小伙伴对后市有什么新的看法？对于下半年投资，大家有什么规划？更看好哪些领域和方向？打算怎么配置资产？欢迎大家在评论区下方留言互动。

注释：中加转型动力混合A成立于2018年9月5日，风险等级为中风险，历任基金经理为：张旭（20180905-20191023），冯汉杰（20181205-20230324），张一然（20230215至今），成立至2018年末2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为1.71%、32.84%、59.88%、19.11%、-6.14%、7.39%, 同期业绩比较基准增长率为-5.09%、21.41%、16.22%、-1.88%、-13.11%、0.00%。中加核心智造混合A成立于2020年7月22日，风险等级为中高风险，历任基金经理为：冯汉杰（20200722-20230324），张一然（20230314至今），成立至2020年末2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为21.63%、15.42%、-6.94%、8.41%, 同期业绩比较基准增长率为-1.36%、9.59%、-14.86%、1.71%。中加新兴成长混合A成立于2020年9月17日，风险等级为中高风险，历任基金经理为：李坤元（20200917-20230201），张一然（20210728至今），成立至2020年末2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为12.38%、27.03%、-16.54%、-2.01%, 同期业绩比较基准增长率为1.14%、9.59%、-14.86%、1.71%。中加喜利回报混合A成立于2021年9月1日，风险等级为中风险，历任基金经理为：冯汉杰（20210901-20230324），张一然（20230314至今），成立至2021年末2022年度、2023年上半年净值增长率分别为0.58%、-3.37%、5.25%, 同期业绩比较基准增长率为0.75%、-13.66%、-0.24%。中加龙头精选混合A成立于2022年2月9日，风险等级为中风险，历任基金经理为：李坤元（20220209-20230213），张一然（20220209至今），成立至2022年末、2023年上半年净值增长率分别为-1.60%、-0.81%, 同期业绩比较基准增长率为-11.07%、-0.50%。中加低碳经济六个月持有混合A成立于2022年3月22日，风险等级为中风险，历任基金经理为：李坤元（20220322-20230213），张一然（20230201至今），成立至2022年末、2023年上半年净值增长率分别为-6.51%、-14.33%, 同期业绩比较基准增长率为-5.48%、0.12%。中加优势企业混合A成立于2020年8月13日，风险等级为中高风险，历任基金经理为：李坤元（20200813-20230213），何英慧（20230201至今），成立至2020年末2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为25.31%、29.65%、-24.86%、12.34%, 同期业绩比较基准增长率为8.72%、-4.75%、-15.66%、-0.39%。中加新兴消费混合A成立于2020年12月9日，风险等级为中风险，历任基金经理为：李坤元（20201209-20230201），何英慧（20230106至今），2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为-4.28%、-21.98%、0.15%, 同期业绩比较基准增长率为-7.31%、-13.82%、-2.89%。中加消费优选混合A成立于2021年8月12日，风险等级为中风险，历任基金经理为：刘晓晨（20210812-20230706），何英慧（20230630至今），成立至2021年末2022年度、2023年上半年净值增长率分别为2.32%、-4.89%、-0.27%, 同期业绩比较基准增长率为-3.23%、-14.72%、-0.45%。中加改革红利混合成立于2015年8月13日，风险等级为中高风险，历任基金经理为：张旭（20150813-20191023），王梁（20180814-20230512），冯汉杰（20191023-20210208），黄晓磊（20230421至今），2018年度、2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为-26.45%、34.11%、37.39%、27.31%、-40.07%、26.49%, 同期业绩比较基准增长率为-12.92%、23.09%、17.63%、-0.76%、-12.04%、0.73%。中加聚隆持有期混合A成立于2021年3月24日，风险等级为中风险，历任基金经理为：冯汉杰（20210324-20220406），刘晓晨（20210415-20230706），李宁宁（20230630至今），成立至2021年末2022年度、2023年上半年净值增长率分别为4.26%、1.29%、2.16%, 同期业绩比较基准增长率为2.85%、-4.23%、0.76%。中加邮益一年持有混合A成立于2022年1月4日，风险等级为中风险，历任基金经理为：冯汉杰（20220104-20230324），闫沛贤(20220104至今)，黄晓磊(20230314至今)，成立至2022年末、2023年上半年净值增长率分别为-0.51%、3.49%, 同期业绩比较基准增长率为-2.70%、0.76%。中加聚庆定开混合A成立于2020年5月22日，风险等级为中风险，历任基金经理为：冯汉杰（20200522-20230324），李瑾懿（20200522-20201214），魏泰源（20201214至今），李宁宁（20230202至今），成立至2020年末2021年度、2022年度、2023年上半年净值增长率分别为15.40%、9.32%、0.12%、7.70%, 同期业绩比较基准增长率为3.39%、1.90%、-4.23%、0.76%。以上数据来源产品定期报告，截至20230630。基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。管理人目前给予中加转型动力、中加核心智造、中加改革红利、中加新兴消费、中加科盈、中加聚庆的风险等级为中风险，给予中加优势企业的风险等级为中高风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中加邮益一年持有混合对于每份基金份额设置一年最短持有期限，基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回或转换基金份额的风险。本材料中的观点、分析仅代表基金经理个人观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。本材料中投资策略和分析等内容是基于目前经济环境和市场表现做出的判断，可能随着市场环境变化调整，仅供参考。中加优势企业混合、中加新兴消费、中加核心智造、中加邮益一年持有混合的投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。$中加核心智造混合A(OTCFUND|009242)$$中加优势企业混合A(OTCFUND|009853)$$中加改革红利混合(OTCFUND|001537)$