2022年11月25日个人养老金制度“靴子”落地，进一步完善了我国养老体系的结构。目前政策实施已过半年，这期间我们收到了不少客户的疑问与不解，有对产品表现的质疑，有对产品种类的误解……
个人养老半年考，我们一起全方位检视运作情况，解答投资者最关心的若干问题。
个养现状：4030万人，660只，4类产品
个人养老金制度落地半年多，参与人数不断增加，个人养老产品也不断扩容。据人社部数据，截至2023年6月底，个人养老金账户人数达4030万人。当前个人养老金产品总数也已超过660只，其中个人养老公募基金产品达149只（截至6月30日）。
目前，个人养老金产品涵盖银行理财、储蓄、保险、公募基金四类，其中养老目标FOF基金因其投资风格稳定、投资策略清晰且适合个人养老金长期投资等特点，符合规定的养老目标基金将被优先纳入个人养老基金产品。
个人养老金产品分类及产品数量
截至最新2023年二季度，全市场个人养老公募基金（以下均指“Y份额”）总规模达50.03亿元。兴证全球基金旗下共有5只个人养老目标基金，总规模达6.22亿元，其中兴全安泰积极养老五年FOF（Y类）规模最大，达5.48亿元（截至2023年基金二季报）。
Y份额运作半年多以来的“成绩单”如何呢？去年11月25日制度落地以来，受权益市场不断震荡、债券市场连连上涨影响，149只个人养老基金中，权益仓位较高基金收益表现相对平淡。个人养老目标FOF基金（Y份额）成立以来收益率前10的基金中，主要为一年期稳健类及三年期平衡类养老FOF产品，这类产品的权益仓位在50%以下（截至2023年基金二季报）。
对于养老投资这件超长周期的事来说，短短半年多的业绩是不足以说明问题的。如果从整体FOF品类上看，截至2023年6月30日，兴证全球基金公募FOF产品总管理规模超215亿元；据济安金信基金评价中心数据，过去三年中，兴证全球基金FOF业绩收益17.06%，居行业第一（1/45）。
除了业绩之外，接下来我们也将根据持有人的真实留言，来探讨养老基金的好与坏。
关于个人养老投资，答你所问
Q1、脑**宇航员：“我的养老投资怎么亏损了？！”
在我们传统认知里，养老钱应该是“保本”的。但如果我们观察国外养老金保障体系的先行国家，不难发现，是有一定差异的。
我们先从养老金存量入手。截至2021年，美国养老资金规模占到GDP的171%，而我国的养老资金规模占GDP的比例不足10%。这样的差距来自哪里？
1、从来源看：我国的养老金体系和美国类似，同样由三大支柱构成。截至2021年末，美国养老金第一支柱（社会养老保险）规模占比只有6.70%，二、三支柱（雇主养老保险和个人储蓄养老保险）则分别占到了57.90%、35.40%。我国相反，第一支柱（基本养老保险）规模就占到了58.75%（数据来源：人社部，ICI）。
2、从投资属性看：耳熟能详的401K（第二支柱）和IRA（第三支柱）投向共同基金的资产是以FOF（共同基金）的形式运作，其中IRA投向共同基金的资产规模从1988年的940亿美元增长到2020年底的5.45万亿美元，在IRA整体规模中占比亦从20%上升至45%。
说了这么多，想要跟大家解释的是，养老基金是养老投资，而非养老储蓄。因为以FOF基金运作，是主要投资于基金的基金产品，会伴随所投基金净值涨跌而形成波动。但是，拉长周期来看，无论是共同基金，还是公募基金，都有机会为养老投资获取超额回报。
净值波动不可避免，但拉长时间来看超额显著。因Y份额产品成立时间相对较短，我们以兴全安泰平衡养老三年FOF（A类）为例（A类与Y类基金在投资管理上没有差异），其成立以来回报53.93%，同期业绩比较基准涨跌幅33.94%，同时相比沪深300走势，兴全安泰平衡养老三年FOF的波动更平滑，能更好地提升持有体验（截至2023Q2）。
兴全安泰平衡FOF（A类）成立以来涨跌幅
数据统计区间：20190125-20230630，基金业绩数据来自基金定期报告，指数及波动率数据来自wind。兴全安泰平衡养老三年持有FOF成立于2019年1月25日，成立以来回报为53.93%，同期业绩基准回报为33.94%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2019/1/25-2019/12/31（21.08%，18.46%）、2020（26.89%，23.92%）、2021（6.36%，3.57%）、2022（-8.06%，-10.89%）、2023/1/1-6/30(2.46%、-1.13%)；2022年11月24日增设Y类基金份额并于2022年12月30日开始办理申购等相关业务，因增设未半年，故不展示业绩。历史数据不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎。
Q2、小***加鸡腿：“我快退休了，买三年平衡养老FOF基金适合我吗？”
这位投资者的问题其实反映了我们在参与个人养老投资中很容易陷入的误区——风险与收益错配。
个人养老公募基金中的养老目标FOF基金从投资策略上来看，可以分为养老目标风险型及养老目标日期型。
面对各种各样的养老产品，我们该如何选择呢？以这位投资者为例，临近退休选择个人养老产品需要先确定两件事：第一是保证流动性；第二是降低权益资产的比例，提高确定性。
所以对于这位投资者，应该选择期限更短、权益比例更低的养老资产，比如一年稳健养老FOF基金，甚至是稳健类的理财、保险和存款。
养老投资规划是一个“量身定制”的过程，不能仅关注短期业绩，也不能一味追求高收益而忽略风险，合适的才是最好的。在选择合适的养老产品时需要结合自身的具体情况——如距离退休的时间、现有资产水平、目标养老开支、预计未来收入水平等因素，来选择合适的个人养老产品。
Q3、As****lee：为何今天市场上涨，我的养老FOF基金下跌？
今年以来市场波动较大，经常有客户问：“为什么我买的养老FOF产品在市场涨的时候却在跌，这个基金到底行不行？”
FOF基金投资的资产大多为基金，他们大多在T+1日、T+2日披露净值，而FOF基金需要等持有的所有资产当日价格披露后，才能开始估值核算程序，因此FOF基金净值往往不迟于T+3日披露净值，且T指的是工作日，不含双休与法节假日。
举个例子，假如你在2023年7月24日查看FOF基金净值，看到的是7月19日的净值数据。
兴全安泰积极五年FOF（Y类） 2023/7/19单日涨跌情况
市场主流指数2023/7/19单日涨跌情况
数据来自ifinD，截至2023年7月19日。
所以，FOF的业绩情况，要对应T-3日的市场情况来看。对于主要投资于基金的FOF而言，可以二次平滑波动，但力争不降低预期收益。正如上图所示，对标同一天的表现，FOF基金为投资者提供了风险收益性价比更优的基金组合。
Q4、星星***画师：除了Y份额，个人养老公募基金还能买其他类型的基金产品吗？
《个人养老金实施办法》与证监会《暂行规定》指出，个人养老金可投公募基金产品的要求是：
1、最近4个季度末规模不低于5000万元上一季度末规模不低于2亿元的养老目标基金；
2、投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健，且适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和证监会规定的其他基金。
所以，在当前个人养老金制度试行阶段，优先纳入符合条件的养老目标基金，后续及时总结经验，再适时逐步纳入适合个人养老金长期投资需求的其他基金。
文：曹颖雯
$兴证全球安悦稳健养老一年持有混(OTCFUND|017387)$
$兴全安泰积极养老五年持有混合(FO(OTCFUND|017386)$
往期好文
数据来源：兴全安泰平衡养老三年持有FOF成立于2019年1月25日，成立以来回报为53.93%，同期业绩基准回报为33.94%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2019/1/25-2019/12/31（21.08%，18.46%）、2020（26.89%，23.92%）、2021（6.36%，3.57%）、2022（-8.06%，-10.89%）、2023/1/1-6/30(2.46%、-1.13%）；2022年11月24日增设Y类基金份额并于2022年12月30日开始办理申购等相关业务，因增设未半年，故不展示业绩。
风险提示：投资个人养老金基金时，基金份额赎回等款项将转入个人养老金资金账户，投资人未达到领取基本养老金年龄或者政策规定的其他领取条件时不可领取个人养老金。达到领取个人养老金的条件时，个人养老金投资者需按照投资金额及可能产生的收益全额缴纳3%的个人所得税。以届时国家出台的有关政策为准。“养老”名称不代表收益保障或任何形式的收益承诺。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金收益具有波动性。基金投资有风险，请审慎选择。FOF管理规模数据来源：兴证全球基金各基金2023年二季报，截至2023/06/30（含兴全安泰平衡养老三年持有FOF、兴全优选进取三个月持有FOF、兴全优选平衡三个月持有FOF 、兴证全球安悦稳健养老一年持有FOF、兴证全球积极配置三年封闭运作FOF-LOF、兴证全球优选稳健六个月持有FOF、兴全安泰稳健养老一年持有FOF、兴全安泰积极养老五年持有FOF、兴证全球安悦平衡养老三年持有FOF、兴证全球优选积极三个月持有FOF），简单相加未去重。收益及排名数据来源：济安金信基金评价中心。
本文作者可以追加内容哦 !
