荣盛生物长达一年时间的IPO之路以撤回申请告终。
8月7日，上交所印发《关于终止对上海荣盛生物药业股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定》，宣告荣盛生物长达一年时间的IPO之路以撤回申请告终。
值得注意的是，荣盛生物的IPO之路历经波折，已经通过了问询并在去年过会，只待临门一脚，但荣盛生物却迟迟未上市，一直到今年7月28日，荣盛生物及其保荐机构安信证券却双双提交了申请撤回申请文件。
有业内人士猜测，或与近期掀起的医药反腐浪潮不无关系。一方面，荣盛生物涉足疫苗领域20年却仅有一款上市产品，推广费用占销售费用比例超80%，常年居高不下；另一方面，荣盛生物还曾被牵扯进“公职人员受贿案”。
成立35年仅一款疫苗产品
从荣盛生物递交的招股书显示，其适用的科创板上市标准为“预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。
虽然荣盛生物在其中列举了符合上市标准，并且符合科创属性相关指标要求，但营收来源和研发能力也正是荣盛生物备受质疑的核心点之一。
根据招股书披露，荣盛生物成立于1988年，于2002年涉足疫苗领域，2016年首款疫苗产品水痘减毒活疫苗获批上市。然而自2016年至今，也仍未有第二款产品上市。
不得不提的是，国内疫苗明星公司百克生物也成立于2004年，百克生物官网显示，目前已有带状疱疹疫苗、水痘疫苗、流感疫苗以及人用狂犬疫苗四款上市产品。
回到荣盛生物，其实“一品独大”的现象在国内制药企业身上并不罕见，但往往所倚靠的大单品都有较高的市场占有率。
这一点也是科创板上市委会议意见所关注的问题，并对荣盛生物进行了问询：
（图片来源：《关于上海荣盛生物药业股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的第二轮审核问询函回复》）
不过，从荣盛生物的回复来看，其水痘疫苗的市占率并不高，并且还存在市场竞争加剧，产品被新技术产品替代的风险。
2020年，中检院披露，国内共有5家公司的水痘疫苗获得批签发，其中百克生物、长春祈健两家公司的批签发量都超过了800万支，上海所超过700万支，这三家公司的市场占有率分别在30%左右，科兴生物和荣盛生物两家公司仅有100多万支，市场占有率仅为4%。
2021年一季度之后，中检院不再披露各企业的批签发量，但中泰证券研究所发布的行业研究报告数据显示，2021年百克生物、上海所、长春祈健、科兴生物和荣盛生物的水痘疫苗批签发量占比分别为31.1%、28.9%、22.2%、11.1%和6.7%，也就是说，荣盛生物的水痘疫苗的市占率仍然垫底。
值得注意的是，荣盛生物疫苗产品收入自2021年以来长期占据其营收超过80%，市占率不高的“大单品”为其业绩蒙上一层不可忽视的风险。
此外，荣盛生物还在问询函回复文件中指出，“若未来水痘疫苗市场竞争加剧或联合疫苗、多肽疫苗等新技术得到应用，则可能导致公司未来市场份额缩减、公司现有产品被替代的风险，从而对公司的市场竞争力及盈利水平产生不利影响。”
在研发管线方面，除了已上市产品水痘疫苗针对13岁及以上的健康水痘易感者适应证和冻干人用狂犬病疫苗 (Vero细胞)两项达到临床三期，预计今年或者明年完成临床试验外，荣盛生物的其余三项管线仍然在临床前阶段。
推广费用居高不下
值得注意的是，荣盛生物长期依靠大单品的背后，还有居高不下的销售和推广费用。
（图片来源：荣盛生物招股书，报告期为2019年到2022年1-6月）
单看这些数字其实并不容易发现问题，对比起来却会得出难以置信的结论。E药经理人曾统计2022年A股化学制药销售费用率超过50%的上市药企，几乎全是传统化药企业，排名第三的誉衡药业在2022年的市场推广费用占销售费用比例不过才88%。如果梳理A股市场推广费用占销售费用比例超过80%的上市药企，其中也多为中药企业。而大多向创新药转型的传统化药企业，其市场推广费用更多已经转为“学术推广、创新药专业平台建设”等市场费用，这笔费用占销售费用比大多都降到了50%以下。
因此，荣盛生物在80%上下的市场推广费用占销售费用比率虽然在A股医药板块并不罕见，但作为想要登陆科创板的制药公司，这个比例属实偏高。
不过，这还不是荣盛生物真正被“诟病”的焦点，它还曾被牵扯进“落马”官员的受贿案中，这在科创板审核中心意见中也有提及。
时间回到2022年，江西省政协原党组成员、副主席肖毅受贿、滥用职权一案在浙江省杭州市中级人民法院一审公开审理，其被指控为他人在工程承揽、项目开发、职务晋升等事项上提供帮助，非法收受财物共计折合人民币1.25亿余元。
而肖毅作为国家公职人员，曾通过朱亦枫作为代持人间接持有荣盛生物股份，投资金额为 100万元。朱亦枫正是荣盛生物在招股书中披露的法定代表人朱绍荣之女。
虽然荣盛生物在问询回复文件中也撇清了与肖毅的关系，并得到了保荐机构的核查。
（图片来源：《关于上海荣盛生物药业股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核中心意见落实函回复》）
不过，国家公职人员因受贿“落马”，此前曾通过代持的方式持有非上市公司股份，两个事件叠加起来，再赶上如今医药反腐大潮，使得荣盛生物终止IPO的决策，又增加了另外一重意味。
日前，在上交所发布的最新一期《上交所发行上市审核动态》中就围绕“医疗IPO企业开展销售推广活动”向中介机构提出四大关注要点：一是各类推广活动开展的合法合规性；二是各类推广活动所涉各项费用的真实性和完整性；三是各类推广活动相关内控制度的有效性；四是经销商、推广服务商同发行人及其关联方的关联关系及交易公允性。
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