文：海投全球，ID：Haitou-Global
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首图：GlobalCapital
过去一年由于欧美市场利率持续上升，私募股权基金募资和并购交易均出现明显放缓。这一趋势在2023年仍在延续。
在此背景下，欧洲私募股权巨头CVC资本（CVC Capital Partners，以下简称“CVC”）仅在6个月内就为旗下最新一只并购基金完成了290亿美元募资。
这是有史以来规模最大的并购基金，同时也突显出在宏观环境不确定性上升的背景下，大型基金对于手握大量资金的LP们仍然有着极高的吸引力。
“欧洲PE巨头，管理1,400亿美元资产”
CVC成立于1981年，在全球拥有25个办公室，超过850名员工，目前管理1,400亿英镑资产，是欧洲最大的私募股权公司之一。
CVC在业内以并购著称，采用六大投资策略，分别是欧美市场、亚洲、战略机会、成长型策略、信贷，以及私募二级策略。
CVC官网显示，欧美基金是该公司的旗舰基金，管理规模640亿英镑，主要在欧洲和美洲进行控股和共同控股投资（co-control）。CVC亚洲基金管理120亿英镑，自1999年进入亚洲以来，CVC投资了俏江南、大娘水饺、启德教育等众多知名项目。信贷策略于2005年推出，目前管理380亿英镑，主要投资于欧洲和北美企业信贷。
战略机会基金成立于2014年，管理110亿英镑，主要支持那些可能不适合传统私募股权投资的高质量企业。成长型策略也在2014年启动，主要投资于具有高增长潜力的科技公司，管理规模为20亿英镑。CVC二级策略在2022年其收购另一家私募股权公司Glendower Capital后启动，目前管理120亿英镑的资产。
CVC共管理9只基金，最新完成募资的第九只基金主要投资欧美市场。CVC欧美基金的投资区域涵盖美洲、欧洲、亚太和中东，但欧美市场份额最大，占比超过60%。CVC的投资者包括公共养老基金、主权基金、金融机构、私人养老基金和母基金，其中最大的投资者是公共养老基金和主权基金，二者占比超过50%。
与阿波罗、黑石和凯雷等大型私募股权公司不同的是，CVC仍未上市，但一直在考虑上市计划。收购Glendower Capital被视为CVC在IPO之前实现公司业务多样化的举措之一。最新一轮创纪录的募资也可能会为CVC的上市计划提供进一步的支持。
“PE募资放缓，LP涌向大型基金”
CVC于2023年1月开始为其第九只欧美基金募资，目标规模为250亿英镑，在不到6个月的时间内便超额完成了260亿英镑（约290亿美元）的募资，不仅超过了其2020年关闭的第八只欧美基金（223亿英镑），还打破了黑石在2019年关闭其第八期PE基金- Blackstone Capital Partners VIII（262亿美元）时创下的纪录。
史上最大的几只私募股权并购基金，数据截止2023年7月20日 来源：PitchBook
CVC第九只基金的关闭正值PE融资大幅放缓之际。根据PitchBook的数据，2023年上半年，以关闭基金数量及其融资规模衡量的美国PE融资活动比2022年下降了15%-20%。欧洲PE基金融资活动相对强劲，但主要由资产规模在50亿欧元以上的大型基金驱动。上半年欧洲PE基金融资总规模达490亿欧元，其中241亿欧元由大型基金完成。得益于大型基金的贡献，2023年欧洲PE募资规模有望超过2022年的682亿欧元。
CVC用半年时间便完成290亿美元募资再次突显出成熟稳健的大型基金在经济低迷时期对LP的吸引力。
“高利率背景下PE并购交易持续低迷”
由于高利率提高了资金成本，导致杠杆收购交易放缓，CVC面临的直接挑战将是为新基金寻找合意的项目。Bloomberg的数据显示，2023年以来私募股权收购交易价值下降了50%以上，至2,630亿美元。
另据PitchBook的数据，包括杠杆收购在内的美国PE交易数量自2021年第四季度见顶以来下滑了24%，交易价值下滑了49.2%，在过去的6个季度里，有4个季度出现下滑。欧洲PE交易也仍然保持低迷，2023年第二季度总交易价值为1,445亿欧元，较一季度下滑3.4%，较2022年第二季度下滑45.5%。
今年以来，CVC已达成几笔协议，包括同意收购丹麦物流公司Scan Global Logistics多数股权、入股巴西食品分销商Delly’s，以及与国际女子职业网联建立战略伙伴关系。但在对中东信用卡解决方案供应商Network International Holdings Plc的竞购中，CVC由于拒绝了更高的报价，输给了加拿大另类资产投资公司布鲁克菲尔德资产管理公司(Brookfield Asset Management)。
在过去的一年里，CVC也退出了几笔大型投资，包括将其与工业气体领域的领先者梅塞尔（Messer）建立的合资企业Messer Industries的股份出售给梅塞尔，以及出售能源勘探公司海王星能源集团(Neptune Energy Group)。管理合伙人罗布•卢卡斯(Rob Lucas)表示，这些退出交易也推动了最新一只基金的募资。
参考资料
1. Bloomberg, CVC Capital Raises €26 Billion for Record Buyout Fund
2. PitchBook, CVC Capital Partners hits $29B close on largest-ever buyout fund
3. PitchBook, Q22023, EUROPEAN PE Breakdown
4. PitchBook, Q22023, US PE Breakdown
5. CVC website
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