风浪越大鱼越贵。

本文着重再次介绍一下AMC。四大资产管理公司可收购国有银行不良贷款、管理和处置因收购不良贷款形成的资产。它们分别是： 中国信达资产管理股份有限公司 中国华融资产管理股份有限公司 中国东方资产管理股份有限公司 中国长城资产管理股份有限公司

——AMC是什么

资产管理公司（Asset Management Company，简称“AMC”），是指专业从事不良资产承接、管理和处置的机构。

——AMC背景使命：为金融机构解难、为地方政府解围、为地方企业解困

1998年国务院开始筹划设立不良资产专业处置机构，1999年3月的《政府工作报告》明确提出“要逐步建立资产管理公司，负责处理银行原有的不良信贷资产”。1999年4月，承接建设银行3730亿元不良贷款的信达资产在北京挂牌成立，成为我国第一家AMC。紧接着华融、长城资产和东方资产也相继成立。

这期间经历了三次剥离收购，共剥离不良资产约2.2万亿。资金来源于央行再贷款以及发行债券。第一次剥离是2000年政策性收购银行业不良资产，按面值1:1收购各自对口的银行不良资产（其中信达资产对口建设银行，华融对口工商银行，东方资产对口中国银行，长城资产对口农业银行）。第二次是2004年进行的商业性剥离，按面值五折收购中国银行和建行的不良资产。第三次是2005年有限竞争的市场化剥离，按逐包报价原则，由四大资管竞价，收购工行的不良资产。

截至目前，我国不良资产参与主体为“5大AMC+5大AIC+59家地方AMC+N家民营AMC”其中，五大AMC以及持牌的59家地方AMC，资产规模超5万亿，其中90%集中在中国信达、东方资产、中国华融以及长城资产手中。

从AMC的背景使命出发—背景

房地产。截止2022年底，前五大房企总负债6.8万亿，仅有万科、华润未发生债务违约。例：8月10日晚间恒大公告，恒大地产2022年净利润-527.2亿，净资产-3652.62亿，货币现金91.73亿；同日，碧桂园公告2023年上半年净利润-550亿，现金126亿，已发生境外美元债实质性违约，周六晚间公告境内多只债权停牌，7月底杨惠妍将20%所持股权转赠公益基金会，个人财富获得保留。

 信托。8月11日晚间中融信托爆雷坐实，周末三家上市公司公告踩雷中融信托产品。此次事件受中z系爆雷引起，其旗下另外拥有四大财富产品恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富，周末上述四大通道均已下架信托产品。作为我国最大的民营资产管理集团，辖下资产总额高达3万亿左右。信托爆雷的根本原因：投资城投项目、投资房地产；而在此前，中融信托仍在澄清，不过内部会议录音已广泛扩散，恐慌情绪引发旗下基金、信托等产品发生挤兑。（本次爆雷产品主要为定融产品，已知定向融资负债规模2300亿）

城投债/地方债务。截至2023年6月末，全国地方政府债务余额38万亿元，此前贵州省城投债达到1.2万亿（全省财政收入3.9倍），后续中国四大AMC公司之一中国信达2023年4月进驻开展债务化解、房地产纾困等工作，另外天津、吉林、甘肃、青海负债率也在50%以上。此前7月24日就地方政府债务化解问题，我国首次高规格向金融AMC机构等提出“制定实施一揽子化债方案”。

周五盘后消息，7月新增人民币贷款和社融数据的表现大幅低于预期。社融规模增量为5282亿元，近年新低，贷款意愿降低，居民消费和金融端下行明显，此前进出口数据大幅低于市场预期。

安邦、明天、海航、方正、泛海、中z系等等，各大财团接连躺平。

市场方向，也已从最初房地产政策方向沿着真正核心方向AMC发展。

针对城投债：问题股东出清+不良资产剥离+发行专项债+协议存款转股

针对房地产：购买债权、并购重组、代管代建、管理重构，项目定点落实。

经济下行期，资产价格不断被低估，不良资产投资者可以利用现金实力获得更多价格低廉的优质资产，经济压力下，更多的企业出现经营困境，也给了不良资产投资者获得优质企业股权的机会。—风浪越大鱼越贵。

不良资产行业特点

一是逆周期特征：宏观经济调整期—经济活动减速—违约率和不良率↑—交易机会增加。

二是盈利来源：以时间换空间，提高资产的变现能力，通过要素重整使得短期不良资产能够获得长期稳定回报。

三是资金来源：公司总部统一分配资金，所以不需要自己发行产品募集资金。

在整体经济市场前有暴雷需要拆雷环节，后有信托流动性危机的情况下。

AMC的作用是越发明显的，政策后面是肯定要给到的。

结合市场来看的话，指数杀跌+情绪冰点后面的市场修复是需要有带队出来的，这个时候是要敢作敢为的。

逆势和顺势都要做深度的思考以博弈超额的收益。

AMC—风浪越大鱼越贵！

$摩恩电气(SZ002451)$$信达地产(SH600657)$$银宝山新(SZ002786)$