08.18债市早午盘（11：30） 资金偏紧债市窄幅震荡，利率债信用债总体表现平稳。

核心观点：总体看，央行货币宽松政策未改，资金呵护未改。虽资金偏紧利率有窄幅震荡，但整体平稳，信用仍保持稳健，即使净价曲线略微走平，但在票息保护下，中短债和信用长债应仍能保持正收益。保守型投资者和稳健型投资者可继续持仓稳健低回撤中短债和小仓位长债，，尽量不要再做进出，同时关注稳增长政策的动向。

资金方面，今天央行继续净投放960亿元，应对税期缴款造成的资金紧张，呵护有加。

由于今天是税期缴款最后一天，所以隔夜资金利率仍有小幅上行，和MLF利率有少许倒挂。票据利率也仍继续上行，整体资金面偏紧。8月中下旬是发债高峰，有万亿规模的政府债和专项债，具体要在下周继续观察央行投放资金的情况。

消息面较为平淡，周一降息之后也没有新的政策组合拳出台。10年国债期货高开震荡消化止盈盘后企稳上行，目前期货主力合约已经逐渐从2309移仓至2312，今日2312合约增仓多于2309减仓。目前在通道上极限附近拉出小平台整理，符合我们周初对本周大涨后震荡蓄势的预测。

利率债现券早盘一度上行但至午盘回落，10年期国开至午盘翻红，利率债活跃现券仍涨多跌少，整体平稳，政金债好于国债，长久期好于短久期，无需过于担心。

信用债方面活跃券仍然保持强势，涨多跌少，高收益债也表现良好，存单稍稍走弱。

从指数看，中票净价和企债净价因连续几日上涨幅度较大，今日横盘微小调整，上行态势仍保持良好，后市上升曲线可能逐步平缓。但中票和企债全价仍保持温和上涨。

从短融ETF来看，仍保持强势上涨，通道上极限也随之抬升。

从昨日收盘的基金指数看，短债和中长债基金都继续上涨，因为票息保护好，所以短债涨幅优于中长债基金。

总体看，央行货币宽松政策未改，资金呵护未改，利率虽有窄幅震荡，但整体平稳，信用仍保持稳健，即使净价曲线略微走平，但在票息保护下，中短债和信用长债应仍能保持正收益。保守型投资者和稳健型投资者可继续持仓稳健低回撤中短债和小仓位长债，，尽量不要再做进出，同时关注稳增长政策的动向。