$一致魔芋(SZ839273)$  2023半年度报告感想

半年度营收22954万元（同比增长2.55%），净利润3692万元（同比下降11.66%），扣非净利润2090万元（同比下降41.37%）。

公司魔芋粉国内营收小幅增长，国外销售继续下降，总体看魔芋粉销售量应该是同比微增，但销售价格有所下降。公司去年底及今年一季度不知道是不是因为完成上市募资手头资金充足的原因，基于过往经验，年底及一季度原材料价格一般属于最低位，进行了大量的原材料备货，存货一季度末增加到了略显夸张的3.77亿元。目前看公司根据过往经验作出的判断今年应该是失灵了，这一操作不但没有给公司增收，反而直接导致了上半年主营业务魔芋粉业务毛利率的下滑。魔芋食品增长良好，算是符合预期，今年年底到明年一季度还会有部分魔芋晶球等产能陆续建成投产，目前看产能消化情况偏乐观，但新增的魔芋晶球产能产品单价、毛利率都不高，对公司营收净利润贡献有限。

上半年净利润还不错，但本期的非经营性损益主要是上市奖励三笔合计900万元以及出售子公司取得的投资收益725万元。这两项都是没有持续性的，只能说至少能保证今年公司业绩比较有保障pe保持在10-12倍左右了。

由于公司的扶贫助农等属性，公司常年也能获得约600-800万元左右政府补贴，假设以三四季度业绩与二季度基本持平估算，企业全年扣非净利润约4500万元，净利润总额（上市奖励等一次性获取的不考虑，加上常年能获得的政府补贴约600万元），净利润约5000多万元。自己基本上按市盈率14倍，市净率1.32倍左右看待它吧。考虑企业还存在助农扶贫等属性，产品也存在健康食品、减肥食品等有可能炒作的逻辑点。目前这价格我觉得至少有理由持有吧，跟同在北交所的朱老六、盖世食品两个食品行业票相比估值也偏低。