近日，多家啤酒企业中报出炉，市场重回中报业绩主线。从啤酒的量价数据，国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。
啤酒行业高端化加速
近日，多家啤酒企业中报出炉，市场重回中报业绩主线。从啤酒的量价数据，东方证券认为国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。
8月16日国家统计局发布2023年1-7月规上企业酒类产量统计数据。1-7月白酒产量236.7万千升，同比减少13.30%；啤酒产量2331.10万千升，同比增长4.90%；葡萄酒产量7.40%，同比减少17.80%。德邦证券表示，年后啤酒消费逐步回暖，餐饮、夜场等现饮场景恢复带动销量增长。今年的厄尔尼诺气象预计带来全球性全年普遍升温，啤酒销售旺季有望延长，全年来看啤酒销量仍有望平稳增长。
近期，7月三大电商平台淘系、京东、拼多多线上销售数据公布，啤酒线上销售有所好转，部分啤酒龙头表现较好。啤酒线上销售额同比止住下跌趋势，同比增速由负转正至0.47%。
万联证券指出，总体来看在暑期旅游、高温天气积极催化下，7月啤酒线上销售有所好转，但不及旺季预期。判断主要原因可能是7月啤酒企业普遍面临去库存压力且今年7月受台风降雨天气影响，北方降雨偏多不利于啤酒消费，导致啤酒旺季销售额承压。
平安证券研报显示，行业迈入存量竞争时代，五强竞争格局确立。2013年我国啤酒产销量见顶，啤酒行业进入存量竞争时代。整体来看，预计未来啤酒行业产销将保持稳定量增贡献有限。现阶段我国啤酒行业为寡头垄断式竞争，已形成稳定的“五王争霸”的竞争格局。按销量计，2021年我国啤酒行业CR5为92.5%。
消费升级驱动下，啤酒行业高端化加速。2017年至2022年，我国啤酒市场高端产品销量占比由9.66%提升至12.61%，增长2.95%。啤酒走向高端化有效地提升了啤酒企业的毛利率，改善整体盈利水平。
成本端压力缓解，有望带来利润弹性
当前来看，啤酒行业原料成本有所缓解。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，6月平均进口单价为348美元/吨，环比连续6个月下降。8月4日，商务部宣布终止对澳大利亚进口大麦征收反倾销税和反补贴税，预计大麦价格将明显回落。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止8月11日当周，平均出厂价约3223元/吨，同比下降16%。截止8月12日当周，玻璃期货连续结算价达到1862元/吨，6月以来价格略有上升。截止8月12日当周长江有色市场铝均价约18496元/吨，环比、同比维稳。
平安证券研报显示从成本构成看，成本结构中占比最大的为包材成本，占52.2%；其次为制造费用18.4%；再者为原料麦芽，占11.7%。啤酒行业毛利率约40%，原料依存度较高。
方正证券认为，成本端压力缓解，有望带来利润弹性。伴随澳麦进口恢复正常，供给增多，我国进口大麦均价有望下行。预计啤酒公司2023年底大麦采购价格将会下降，来年释放利润弹性，建议关注行业成本下降弹性带来的投资机会。
平安证券表示，随着消费场景恢复，加上高温旺季催化以及上年低基数效应，预计啤酒行业全年有望维持高景气。同时今年以来成本端预计持续下行行业盈利能力有望得到改善。中长期在消费升级背景下，啤酒高端化趋势仍将延续，看好板块性机会。
德邦证券指出，结构升级有望持续向好，利润弹性逐步释放。展望全年，主要啤酒企业大单品有望领跑价增贡献，量价齐升趋势延续可期。2023年全年重点关注行业高端化进程、消费场景修复和成本压力演绎。
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