如果把投资比作一个游乐园，在大多数人的传统认知里，股票型基金如同园里的过山车，可以看到更高的视野，可以感受更快的速度，但却让人跌宕起伏，心跳加速。而债券基金则更像是山间缓慢向上开启的缆车，平稳向上，给人一种相对稳定的投资体验。
但是世界上没有免费的午餐，投资也一样。每份收益背后，都对应着一份风险。在看似容易的债基投资中，有很多功课需要做，有很多误区需要避免。如何辨明债券基金常见的投资误区，如何理解债基波动的来龙去脉，如何与这类所谓“资产配置压舱石”和解？
（一）债券基金不会亏？波动是投资的常态。
作为投资标的以债券为主的债券基金，通常意义上波动小于权益基金，以稳健著称。于是很多投资者误认为债基能够稳赚不赔，买入持有期间一旦遭遇较大的亏损，就会恐慌甚至怨气冲天。其实这是最常见的债基误区之一。
在属于债基的“刻板印象”中，股市震荡，债基很香，能带给我们岁月静好般“稳稳的幸福”。但其实和股市一样，债市也有牛熊轮回，利率债、信用债、可转债会面临不同的风险，还有些债基配置了权益资产，遇到股债双杀、突发黑天鹅事件时，可能导致债基发生超出预期的回撤。我们统计了今年以来的债券型基金收益率，在5000多只债券基金里面，今年以来收益率表现各不相同。
债基中风险较小的纯债基金，收益主要来源有票息收入、资本利得收入等。其中利息收入是借款人支付的利息，一般情况下比较稳定。但如果所持债券的发行主体发生违约，那么利息和本金都可能无法追回，只能大幅下调该债券的估值，使债基净值短期发生大幅下跌。如果实在想把波动降到最小，可以选择纯债基金当中的短债类产品。它是一种持有债券到期时间在397天内、收益确定性相对较高的债基品种。此外，在投资债基时，也可以观察是否含有主要投资长期债券、低评级信用债、可转换债券等类型债券的债基，其波动和收益都会相对更高，可以根据自己需求决定是否投资。
一潭死水并不精彩，有波动、有温度的市场或许是投资的魅力之一。作为资产配置的压舱石，债券基金亦是如此。越是觉得风险不大，越容易麻痹大意。越是稳健的投资者遭遇浮亏，越是容易带来更大的负面情绪。对债基的风险有清晰的认识，寻找风格稳健、风险暴露水平较低、风险控制意识较强的优质债基，才有望获取稳健的收益。
（二）债基只适配于风险偏好稳健的投资者？长期复利穿越牛熊。
相较于权益资产，稳健平滑是债券基金净值表现的常态。相对稳健，适合风险承受能力较低的投资者，但这并不意味着风险偏好较高的投资者就完全不需要这类产品。
从资产配置的角度来讲，应当将多种相关性较低的资产进行分散配置，降低组合的波动，提高持有体验。而债券基金作为稳住投资大后方的资产品种之一，是资产配置中的灵魂产品。尤其是A股牛短熊长且波动较大，缺乏多样化的做空机制，一轮行情结束后会有较大幅度的回撤，新一轮开启之前会有漫长的等待过程。而债基波动相对较小，如果采用“股债平衡”策略，在股市行情末期、风险较高的时候多持有债基，能够显著提高组合的抗风险能力，灵活调节组合的攻守态势。
数据来源：WIND，统计区间20130625—20230626。
在实际投资中，我们经常会遇到股、债一方走高，另一方走低，此消彼长的现象，也就是所谓的“跷跷板”效应。股债“跷跷板”是指在特定的市场环境下，在某一时间内，股市走高而债市表现平平，反之债市表现较好而股市表现一般，反映的是股票市场与债券市场涨跌方向截然相反的现象。以沪深300指数和中证综合债指数走势对比来看，股票市场和债券市场近10年以来有着明显的“跷跷板”效应。
数据来源：WIND，债券型基金指数指万得债券型基金指数（885005.WI），股票型基金总指数指万得股票型基金总指数（886012.WI）统计区间20130625—20230626。
而通过对比近10年来债券基金指数和股票基金指数收益率，会发现相比较于股票型基金指数，债券基金指数在过去十年间长期表现稳健，用更平滑的曲线穿越了市场的风起云涌。和权益基金相比，债基波动更低，在复利效应下，能够持续的积累收益，投资者容易坚持长期持有，实现“基金赚钱基民也赚钱”，有可能最终获得不逊色于投资权益基金的收益。
（三）债基逢跌离场？离场不如逆行。
赚长期的钱容易，赚短期的钱很难。债基收益的基本来源是债券本身的票息，赚到资本利得价差是锦上添花。正因为是相对稳健的投资品种，债券基金一跌便会让不少投资者惊慌失色。不少人觉得一旦出现波动，便转身离场。即使做不到最先跑掉，做第二个跑掉的人也会减少损失。
债券基金作为市值法计价的基金产品，债基的净值会根据投资债券的市场价格每天变动。如果市场利率下降，手里原先的高利率债券就会变得抢手，价格会相对升高，债基净值也会上涨；如果市场利率升高，手里的低利率债券只能折价卖出，那债券价格就会下降，债基净值随之下降。但经历短暂的下跌和市场震荡之后，在一定程度上债券基金会开始慢慢爬升，很可能出现较长时间相对应的上升期，净值也会较快修复，随着时间流逝创造新的高度。
以短债基金历史调整情况对比为例，2016年11月以来的几次债市回调，债券基金都用较快的时间修复了净值。而今年上半年，债券市场迎来牛市行情。债券基金净值也普遍走高。随着近期MLF“降息”落地，债券市场接连回调，引发了市场隐忧。
今年以来债市环境的调整，大概经历了4个阶段。第一阶段，随着年初资金收紧预期升温，消费高频数据回暖，房地产数据环比改善。在多重利空因素下，债券收益率震荡偏弱。第二阶段，市场对政策发力预期有所缓和，叠加央行超预期降准，跨季资金压力缓和，及配置盘持续进场，驱动债券收益率震荡下行至2.85%附近。第三阶段，二季度以来，高频数据走弱，同时，资金维持平稳宽松的逻辑持续演绎下，债券收益率进入快速下行阶段。第四阶段，6月份“降息”落地，打开了短暂的债市交易空间，受止盈压力及宽信用政策刺激，债券收益率快速上行、超过降息前水平。
对于我们普通投资者来说，下跌就是最好的市场教育。面对下跌的债券市场，离场不如逆行。债基作为相对稳健的投资品种，在理财产品也全面净值化后，过度追求所谓的“净值稳定”，或许只会限制我们“捡漏”的脚步。
万事万物皆有周期，好资产变成坏资产，坏资产又变成好资产，就是周期循环。投资成功的关键是懂得周期，敬畏周期。面对股、债之间的此消彼长，聪明的投资者会借助资产配置，将债基作为常态化配置工具，既能在股市震荡下行时守住资产底仓，也能把握住债券基金长期持有带来的价值。辨明误区，和你的债基和解。穿越跌宕，找到时间的玫瑰。任凭市场风云变化，分散风险、优化投资组合的观念会越来越深植于投资者心中，这才是债券基金真正的投资价值。
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