推荐机床板块的顺周期&进口替代投资机会；看好需求快速增长的智能焊接设备

东吴证券机械设备行业跟踪周报：推荐机床板块的顺周期&进口替代投资机会；看好需求快速增长的智能焊接设备

机床行业：政策风起，看好自主可控背景下机床产业链投资机会

近日财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。我们认为该优惠政策将有效改善工业母机企业现金流压力、并提升未来研发投入&再投资能力。

2018年中美贸易战后，国内自主可控意识逐步增强；而机床作为制造业自主可控最紧迫的一环，扶持政策频繁出台。此次出台针对工业母机的专项税收减免政策，再次凸显国家的重视程度。我们认为政策和资金双重加持下，国产机床有望逐步实现进口替代。

智能焊接：钢构智能焊接终端需求迫切，产业化正在加速推进

1）技术端：钢结构焊接仍基本依赖人工，主要系：（1）钢构大多为非标设计，同时钢板切割后边缘一致性较差，传统的示教式焊接机器人无法适用；（2）钢构焊缝需进行开坡口，坡口形式各异，需依赖于庞大的工艺数据库积累。从核心技术来看，钢构智能焊接难点核心在于3D视觉识别软件、智能焊接软件和底层数据包。2）需求端：一方面焊工为高危职业，人员招聘困难，钢构焊接产能供需错配现象日趋明显；另一方面，成本管控趋严背景下，钢构行业对于智能化生产线降本的诉求越发迫切。3）供给端：旺盛市场需求催化下，国内企业积极布局钢构智能焊接市场。在技术端日趋成熟背景下，2023年8月鸿路钢构发布500套角焊缝免示教焊接机器人招标，标志着行业开始进入批量应用阶段，后续产业化有望加速推进。

出口型机械：出口需求边际向好、成本端改善，出口链机械存在双击机会

欧美衰退担忧减弱，“一带一路”出口份额提升，出口链需求有望边际改善。北美新屋开工及销售等数据显示房地产底部复苏迹象。据美国商务部数据，美国5月新屋开工年化总数为163.1万户，高于市场预期140万户。“一带一路”十周年，中国出口份额持续提升，2023年1-6月我国对东盟/俄罗斯的出口额为2631/523亿美元，累计同比增速分别为1.5%/78.1%，同期对美国及欧洲出口累计同比增速为-17.9%/0.9%，一带一路已成为支撑我国出口的重要力量。汇率变化、海运费下降背景下，出口型企业利润率有望提升。

光伏设备：HJT降本加速平价临界点将至，下游大规模扩产在即。

HJT电池片效率&组件功率均有新突破，低衰减率性能优越。（1）双面微晶提效显著，未来双面微晶量产平均效率稳定在25.5%以上，宣城三期182首批出片最高效率突破25%，四期210首批出片最高效率达25.58%，距异质结电池研发效率纪录仅有1.23%的差距。（2）组件功率上HJT表现优异，近期通威210-66HJT的0BB组件功率创新高，达到743.68W，华晟预期210双面微晶喜马拉雅G12-132组件平均量产出货功率将达到725W以上。成本曲线陡峭下降，规模效应值得重视。我们判断2023Q3-Q4 HJT成本打平主要依靠0BB+50%银包铜全面导入+110微米薄硅片导入量产+规模效应。以目前首线的数据推算，HJT非硅成本约0.26元/W，比PERC贵0.13元/W，考虑薄硅片+边皮料&高氧含量利用，能够节省0.08元/W，组件与PERC仅差0.05元/W，再结合高发电量的增益，HJT组件具备经济性；同时华晟各项技术进展顺利，8月有望实现盈利。目前HJT电池，全球产能26.31GW，另有52.7GW新增产能正在排队进入入场、投产、出片，全年出货有望达到15GW。在8月25日HJT论坛中，大晟资产与迈为科技签署了1.2GW异质结电池设备的战略合作协议，我们预计2023年HJT全行业扩产50-60GW，以新玩家为主，2024年传统主流大厂规模扩产。

工程机械：7月叉车数据亮眼、挖机出口承压，关注行业海外拓展

2023年7月工程机械行业主要产品销量如下：（1）挖机销量12606台，同比下降30%。其中，国内销量5112台，同比下降45%；出口7494台，同比下降14%，出口阶段性承压；（2）汽车起重机销量1460台，同比下降23.1%，其中国内市场销量995台，同比下降33.6%；出口465台，同比增长16.3%；（3）叉车销量92971台，同比增长9.47%，表现亮眼。其中国内市场销量57851台，同比增长8.09%；出口35120台，同比增长11.8%。 23Q2海外龙头卡特彼勒实现营收173亿美元，同比增长22%，净利润29亿美金，同比增长75%，创下历史新高，海外工程机械市场整体处于上行周期。根据2022年全球工程机械制造商50强排行榜（《2022 Yellow Table》），卡特彼勒/徐工集团/三一重工/中联重科收入分别321/181/160/104亿美金，全球份额分别13.8%、7.8%、6.9%、4.5%，国内品牌海外市场份额不足5%，海外份额提升趋势持续。我们认为海外工程机械市场整体处于上行周期，在行业出口高基数、海外供应链恢复背景下，行业出口数据增速阶段性承压，但不改海外份额提升趋势。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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