印花税降了的第二天，等天晴

跟着云阳总，一起等大A，云过转阳阳阳阳阳吧~

——金融行业周报&印花税减半点评
一、市场行情回顾
上周市场延续低迷，农林牧渔、食品饮料、银行、煤炭和家电跌幅相对较小，建筑、电力设备新能源、消费者服务、军工和轻工制造跌幅居前。主要宽基指数均出现下跌。风格上，大盘价值占优。中证银行指数下跌0.37%，中证证券公司下跌2.73%。

数据来源：Wind、博时基金；

二、 行业跟踪和展望

8月27日，财政部公告称，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。同日，证监会将投融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降至80%。

此外，证监会表示将进一步规范股份减持行为，统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。系列政策推出有望提升投资者交易热情、增强资本市场流动性。

从历史上看，21世纪以来我国共经历四次印花税下调，下调后交易情绪得到改善。

（资料来源：兴业证券策略研究报告，2023.8.27）

结合28日当天收盘情况分析，A股三大指数开盘涨超5%，收盘时涨幅缩至1%左右，3600支个股飘红。

那么，后续证券板块将何去何从？

总结来说，券商板块对印花税响应更敏感，弹性波动效应被放大。我们可以回顾2008年的两次印花税调整过程：

（1）2008年4月24日调整后，上证指数与券商指数当日双双冲击涨停，其后上证指数累计高点出现在T+6日,涨幅13%；而券商股上涨峰值出现在T+7日，涨幅达36%。

数据来源：Wind，2008/4/23-2008/5/31

（2）2008年9月18日调整后，上证指数累计最大涨幅出现在T+6个交易日，涨幅达到21%；但券商股指数最大涨幅的出现略滞后两个交易日，累计达到52%，随后跟随市场下行，呈现出了更大的弹性。

数据来源：Wind，2008/9/18-2008/10/31

所以云阳总给大家的提示是，降税和大涨之间并不能完全画一个等号，不同赛道对政策的敏感性也存在时间差和程度差。对于大金融板块，在大复苏的前期的高弹性、高韧性逻辑并不会轻易改变，仍然是中短期确定性相对较强的赛道，保持好关注，逢跌小幅入，静静等天晴。

$博时证券公司指数C(OTCFUND|018686)$$博时证券公司指数A(OTCFUND|160516)$

$博时中证银行指数(LOF)C(OTCFUND|018591)$

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#A股底部信号明显#

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