2023年已过半，兴证全球基金旗下基金产品2023年半年报已悉数出炉。日前相关部门发布了一系列活跃资本市场政策，但全球经济复苏进程和寻找新的增长点仍是市场演变方向的关键，过程中亦伴随着始终存在的不确定性和风险挑战。本文荟萃了公司旗下部分基金的最新半年报观点，一起深入了解基金经理对当前投资环境的研判。
权益：关注长周期基本面和新兴技术
兴全合润混合基金：关注宏观经济拐点与关注各个新兴技术的边际变化并举
2023年以来宏观经济呈现弱复苏态势。地产数据仍处于下行周期，靠基建投资托底。从各板块看，随着CHATGPT4.0的发布和应用，人工智能在应用端的空间打开，服务器、算力、模型、芯片需求不断放大；上半年游戏版号增加，影视产品供应丰富，相关公司市值上涨后有所回调，主要是AI在各个领域的杀手级应用出现还需时间和技术不断演进。另外与固投周期相关行业走弱，之后随地产预期好转出现阶段性反弹，如地产、建材、煤炭、钢铁、轻工等板块。
展望下半年，关注宏观经济拐点与关注各个新兴技术的边际变化并举，平衡好股价短期波动和公司长期投资之间的矛盾，以长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司，期望为投资人获取稳健的投资回报。
本基金上半年一方面关注与挖掘人工智能、半导体等新兴产业投资机会，另一方面持续跟踪周期、消费、医药、新能源等。基金总体维持较高的仓位，仍将以追求长期收益为主要目标，持续关注行业景气度、公司核心竞争力、商业模式、企业家精神等影响公司长期价值的因素。
兴全轻资产混合基金（LOF）：市场下行风险相对较低，看好三类投资机会
2023年上半年国内经济平稳增长，并录得5.5%的GDP增速，主要得益于经济活动恢复后的消费复苏，制造业和基建投资维持较快增速，而出口亦保持相对韧性；在上半年经济取得阶段性成果后，我们也要看到经济运行中存在的困难和挑战：地产行业仍较为低迷，出口在5月后出现下滑，且在海外经济体衰退背景下面临不确定性，国内需求不足、消费复苏势头仍需稳固等，因而7月的政治局会议释放了明确的稳增长信号，从财政、货币和产业政策等多方面发力，预计下半年经济有望继续保持平稳运行。
对于资本市场，政治局会议强调“活跃资本市场，提振投资者信心”，我们认为后续针对资本市场的支持政策也有望逐步出台，今年来市场整体走势偏震荡，一定程度反映了市场对于后续经济环境不确定性的担忧，但是考虑到当前估值处于历史中枢偏下水平，具备较强的安全边际，我们认为市场下行风险相对较低，看好后续资本市场的投资机会，主要看好三类投资机会，分别是：跟随经济修复而景气度有望回升的科技板块，受益于稳增长政策的顺周期板块以及顺应经济结构转型升级的战略性行业。
兴全商业模式混合基金（LOF）：重视长周期基本面和估值的匹配度
回顾2023年上半年，市场呈现明显的结构波动和较大的分化。一方面，市场观察到经济复苏过程中的复杂因素仍然较多，传统行业在一季度经历一轮底部修复后，到二季度随市场预期和实际经济复苏基本面情况进入到一个再平衡的过程。另一方面，AI、VR/AR、机器人等新兴科技领域备受瞩目，在提高生产效率等方面可积极展望，从长期维度看有望成为推动全球经济发展的重要驱动之一，因此相关科技板块表现亮眼。
报告期内本基金权益类仓位水平平稳。结构上，我们仍然重视长周期基本面和估值的匹配度，总体配置均衡。科技创新产业链相关配置维持在一定范围内，分享科技发展的产业红利；从长期视角来看，由于二季度结构分化加剧，传统行业估值因短期因素进一步出现较大跌幅，已具备相当吸引力，特别是中上游行业，我们进行了更为积极地配置和结构调整。总体而言，本基金仍然坚持以长周期内自下而上精选个股为首要基础，同时考虑将中观及宏观因素作为重要的背景考量，重视股票的定价保护，以期在短期不确定性因素较多的环境下，尽可能把握长周期，力争获取收益确定度更大的部分。本基金仍然以为投资者创造合理的中长期价值为首要宗旨。
兴全合泰混合基金：经济和对经济的预期是结束存量博弈行情的核心
本基金上半年表现欠佳，主要由于市场情绪低迷，存量博弈特征明显，AI和中特估是唯二主线，并且对其他板块挤出效应特别明显，强势板块的上涨带来的是其他板块的下跌。港股市场同样表现欠佳。低估值选股策略和基于交易为目的的选股策略总体占优，除此之外赚钱效应不明显。
展望未来，当下股票市场的“政策底”已现，极度悲观的氛围使得市场下行空间不大。经济和对经济的预期是结束存量博弈行情的核心，我们对后续市场仍谨慎乐观，很多行业和公司经历了接近两年的调整，竞争格局和需求趋势都有望逐步好转。虽然股票市场波动很大，对前期看好的几条经济主线，我们还是抱有很大的信心。当下基金行业“哑铃配置”流行，逐渐成为共识，我们认为可能低估了中国经济的潜力和有为政府的调控力度，当下虽然很难，未来仍有希望。
兴全合远两年持有混合基金：预计经济部门将重拾信心，经济周期逐步底部抬升
2023年上半年，组合在A股方向的调整幅度不大，我们的组合维持了在电子、军工、医药板块的侧重性布局，仅新增了传媒板块。受益于人工智能板块的热钱流入，我们对于传媒板块的投资获得了较好的投资收益，但军工、医药板块的疲弱表现仍拖累了组合收益; 组合在港股方向进行了一些调整，我们将港股的持仓集中到了研究相对更为深入的医药和互联网板块。
展望2023年下半年，预计经济数据表现仍然偏弱，但我们也看到市场积极的一面，从经济自身的周期来看，我们认为国内经济库存周期将在2024年初见底，企业盈利和PPI拐点将领先于此；从政策层面来看，7月底的政治局会议部署了下半年的经济工作，主要的工作方向包括加强活跃资本市场、扩大内需、稳定就业、优化地产政策等，充分显示相关部门已开始积极对经济进行逆周期调节，我们预计后续相关政策将陆续出台，各经济部门将重拾信心，经济周期将逐步底部抬升；而在海外市场，美联储加息周期已近尾声，为央行开启降息周期、稳定人民币汇率创造了有利条件；此外，当前市场估值也处于底部位置，目前沪深300指数市盈率处于近5年来的23%分数位，创业板指数市盈率处于近5年来9%分数位。
兴全绿色投资混合基金（LOF）：经济的好转有赖于勤奋工作和企业创新
我们认为中国制造业的门类是全世界最全的，人口众多幅员辽阔导致群体具有很大的多样性，也很难一概而论，所以社会的任何单一主体都很难说完全掌握了实际情况。将希望寄托于某一主体或者某一方面的简单改变无疑是比较困难的，最终经济的好转还是有赖于我们自己勤奋工作，企业创新生产出更有竞争力的产品打开市场。
虽然今年以来A股市场表现不佳，但考虑到面对的是7个月近9千亿的融资和500亿的减持压力，实在是已经体现了极强的韧性。
从一年的维度看，我们认为，一些行业经历了两三年的压力之后反而更加扎实向前发展，这样的行业可能能给投资者更加稳健的回报。
随着行业配置框架的搭建完成，本基金的投资策略更加明确地概括为以下三点：
1. 以布局产业升级的优质公司为主线。
2. 以产业周期和驱动要素认知为组合参数。
3. 深入认知产业规律构建核心标的。
兴全多维价值混合基金：爬坡过坎阶段，经济参与者需适应新的经济发展形势
我国经济正处于转型发展期，在此爬坡过坎的阶段，经济参与者也需要重新修正过去的经济行为，以适应新的经济发展形势。这种修正行为，对于过去的经济发展模式，可能会造成一定的冲击。但从长期来看，如果这种修正行为符合经济发展的客观规律，对经济的长期健康发展也是有益的。有收入支撑的消费、有合理回报的投资、有本金和债务约束的金融是平衡经济短期增长和长期稳定的有效途径。
从微观的企业调研来看，虽然面临一定不确定性和困难，仍然有相当数量的企业在坚持投入，持续提升自己的研发制造能力，提升企业的核心竞争力。有这样的企业家精神，我们相信经济的高质量发展一定能够实现。我们也欣喜地看到，部分企业行业在国内外市场都表现出了良好的竞争力，为经济转型发展树立了良好的榜样，也更坚定了我们对于高质量发展的信心。
上半年，本基金继续坚持均衡分散的配置理念，行业配置变化不大；仍以自下而上选股为主，考虑公司长期成长空间、壁垒、景气度和估值等多方面因素，继续对持仓个股不断优化。同时，对于经济社会的新变化和资本市场运行的一些特点，在投资方法上持续学习进化。
兴全精选混合基金：库存的低点可能意味着总量经济投资机会的临近
2023年2季度，国内的地产销售和基建都比较稳健，实体经济在一季度的疫后回补后，逐渐趋于平稳，货币和财政政策都比较有定力。与宏观相关的消费、广义制造行业在经历自身的去库存过程。光伏、风电、储能、新能源等行业需求依然高增长，但新增供给逐渐释放，企业盈利感受到压力。AI是引起最广泛讨论的行业，长期来看是一场工业革命，但短期的爆款应用还没有看到，各大互联网企业都在对AI做超前投资，但目前的算力仍供不应求。
从经济自身运行的规律推演，下半年可能会看到库存的低点，这可能意味着总量经济投资机会的临近。
本基金主要配置了半导体、军工、医疗服务等行业，增配了大宗商品相关的行业和TMT行业。展望2023年下半年，宏观经济的库存周期可能在3-4季度触底，海外的战争不可抗力因素影响逐渐常态化，新能源行业需要继续观察行业的供需变化情况。人工智能、新能源及补库存相关的机会，本基金会密切关注。
兴全社会责任混合基金：坚守成长和消费两条主线
上半年宏观环境相对平稳，呈现复苏的态势。节奏上，一季度较为强劲，二季度温和，总体上弱复苏。然而，7月份开始市场发生了积极的变化，七月份政治局会议设定了更为积极的下半年宏观政策基调，指出了国内需求不足，强调逆周期调节。会议表述相对积极，对于资本市场、房地产、地方债务风险都释放了积极的信号。会议提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，“适应我国房地产供求关系发生变化的新形势”，这些观点令人耳目一新，极大提振了市场信心，因此我们乐观判断资本市场有望提前见底并迎来拐点，对中国经济的未来充满信心。
回顾本组合的操作，结构上坚守成长和消费两条主线，总消费的配置是以免税、食品饮料、运动服饰为主，上半年减持了港股的配置比例，主要原因是国内经济温和，海外流动性拐点并未出现。另减持了消费的比例，主要原因就是消费复苏相对平稳，低于年初的乐观预期；在成长方向上做了一些增持，结构是以计算机，互联网、电动车为主。数字经济的大时代有望给计算机为代表的科技行业带来变化和机会，在AI赋能的浪潮之下，科技行业也有望成为时代的弄潮儿。从产业界我们也了解到，互联网企业“春江水暖鸭先知”，已经开始积极拥抱AI，很多互联网企业都在积极开发大模型，拥抱人工智能的浪潮。
兴全有机增长混合基金：市场有望摆脱底部震荡，重拾向上的趋势
本基金上半年的表现“先赢后输”，一季度重仓国央企的结构调整获得了较为理想的回报，但随后因为对中特估理解的泛化，在组合中买入了与周期强相关的建筑和银行类的公司，结果在经济复苏不及预期的背景下回吐了之前累积的大部分浮盈。经过复盘和总结，目前相关仓位重新集中到基本面更为可靠、同时兼具成长和高分红特点的公司。
展望下半年，市场有望从底部震荡中摆脱出来，重拾向上的趋势。尽管地产投资和消费需求短期内很难有实质性的改观，但企业侧的去库周期似乎正在接近尾声，接下来的补库行为将为需求的反弹构建支撑的力量。除此之外，随着客观条件的逐步成熟，市场久盼不至的政策礼包也有希望在三季度开始逐步兑现，虽然大概率不会是此前所盛传的强刺激版本，但在当前的市场环境下，还是不能低估由此触发的底部边际反转的弹性和力度。
兴证全球合瑞混合基金：持续修复之际，坚持自下而上的选股思路
上半年，在经济整体偏弱的背景下，市场热点频出。居民的储蓄意愿处于历史高位、购房意愿减弱，但旅游等出行相关的消费意愿已有明显改善。受益于原材料价格的下行、工业企业的盈利情况环比有所改善。下半年在经济逐步复苏的背景下，与经济相关度更高的行业有望有更好的表现。
展望下半年，我们对于国内经济较为乐观，经济自身有着修复的动能，这来自于海外需求持续较好、以及国内自身经济周期的影响。同时我们看到政策端，下半年将对经济产生更加积极的影响。
另外，我们持续关注智能驾驶、数字经济、AI人工智能等新技术对于各行业的影响。
兴证全球欣越混合基金：市场对风险和不确定的定价已经相对充分
2023年上半年度，国际宏观形势复杂严峻，国内经济仍在修复中。未来较长一段时间，我们要寻找新的、可持续的经济增长点，并顺利跨过经济结构转型的阵痛期。因此面对速度和质量，我们选择的权重和关注的内容可能跟过去也会有所差异。一方面在增量上，AI领域的突破在基建端和应用端的推进，对存量行业和增量需求的影响都会在不同方面渐次体现出来，我们对此积极关注学习的同时，也会对部分行业受到的潜在挑战保持警惕；另一方面对于部分存量行业，在竞争格局较为清晰稳定的局面下也开始加大对股东回报的重视。
在建仓过程中，我们持续关注企业所处的行业、商业模式和管理能力等基本面情况，充分考虑与其当前价格的匹配程度。而在具体个股选择上，坚持自下而上的选股标准和框架的同时，也会结合当前宏观形势自上而下地寻找方向或排查风险，并根据基本面和价格匹配的程度，在必要的时候进行组合的修正和调整，以期在避免过大波动的同时实现合理的回报。
展望下半年，尽管短期内外部的压力仍存，但考虑到市场对风险和不确定在定价中已经体现的相对充分，而随着宏观政策对经济的呵护和托底，预计经济基本面未来一段时间还是边际向上，结合当前市场位置，应对动作上会相对积极。
兴全沪深300指数增强型基金（LOF）：关注“内循环”，企业利润率有望逐步改善
关于宏观经济，去年判断今年可能是过渡性的一年，经济增长诉求较强，但过程面临诸多挑战，目前看大体方向判断还算准确，无论是年初对出口链外需走弱还是地产链复苏低于预期的担忧，都逐渐成为现实。展望2023下半年，我们仍维持之前的观点，可能更需要关注“内循环”，而考虑到人口结构和杠杆率约束，消费在扩大内需的过程中还需要起到更大的作用。在促进内需的诸多政策作用下，随着库存逐渐去化，有望进入补库存周期，企业利润率也有望逐步改善。而海外加息周期逐渐走向尾声，也意味着外需可能面临复苏。
关于市场，上半年的走势大致符合“强预期、弱现实”环境下的特征，指数波动范围较小，向上、向下的空间均有限。下半年可能情况与之类似，但也存在潜在的变化。一方面相对较高的风险溢价本身提供一定的估值保护，而今年整体偏复苏的基调也使得盈利分子端不至于太差。另一方面，无风险收益率不断降低，而监管也在日益重视投资者的获得感，不断推出有力举措，这也将重塑长线投资者的信心，有助于加速超额储蓄向权益资产的资产再配置的过程，有望重新给市场带来长期稳定基金。
在具体操作上，我们依然坚持在保持总体行业和风格均衡前提下的行业内相对综合价值比较的选股策略，并积极把握各种确定性的超额收益甚至绝对收益。我们之前对一些低关注度资产的布局今年以来逐渐进入收获期，而作为底仓的稳健红利类资产在今年的市场环境中也不吃亏。
兴全沪港深两年持有混合基金：经济复苏的基调将持续，便宜的好公司终将获得资金的青睐
恒生指数上半年下跌4.37%，打破了年初许多投资者对今年港股反弹的预期，我们认为主要原因有两个，第一是中美关系方向不明确，外资撤出港股;第二是前面提到的存量财富受损与政策定力；整体来看，流动性与基本面都缺乏支撑，导致市场在年初反弹后又重新下跌。
展望下半年，我们认为不利的因素正在淡化，首先中美关系在高级官员参访下继续保持沟通，往改善的方向发展，再者，我们认为随着经济数据的转弱，下半年托底经济的政策必定会出现。多个海外股票市场创下历史新高，我们认为港股的低估值已经充分反映绝大部分的风险，随着经济基本面触底回升，投资人风险偏好也将有所提升，我们预期港股市场下半年表现也将出现转折。
我们判断经济复苏的基调将持续，加大消费、互联网、医药行业的配置，我们相信便宜的好公司终将获得资金的青睐；虽然香港股市的波动依然较大，但这也是择优入市的机会。我们维持逢低买入优质企业及具结构性投资机会公司的策略；同时，增加交易性投资，适时波段操作，期待碎步修复净值。
兴全可转债混合基金：可转债比例有所提升，权益比例维持高位
上半年国内权益市场结构分化明显，机会与挑战并存。沪深300下跌0.8%，中证500上涨2.3%，创业板指则下跌5.6%。通信、传媒和计算机板块表现较好，而商贸零售、房地产等板块跌幅较大。以AI相关行业为代表的科技类行业在上半年表现突出，顺周期行业则受房地产销售低迷、经济上行动能边际趋缓的影响，表现整体偏弱。在宽货币、经济曲折修复的宏观背景下，债市震荡走强，国债收益率下行约20个bp至2.64%。
中证转债指数在2023年上半年上涨约3.4%。可转债市场2022年末受债市调整的影响估值压缩，而2023年随着债市的走强，可转债估值有一定程度的扩张，部分权重个券的表现相对较好。
本基金在2023年上半年维持了相对较高的股票仓位，可转债的配置比例有所提升。回顾半年的操作，在2022年末对可转债资产的增持幅度不足，一季度组合向上的弹性有所欠缺。上半年行情分化明显，AI等部分主线品种涨幅较大，多数板块承压，组合在持仓结构上对于AI相关板块的配置比例偏低，而配置其他板块个股也有一定程度的负向拖累，导致上半年的组合表现不理想。
比例偏低，而配置其他板块个股也有一定程度的负向拖累，导致上半年的组合表现不理想。
固收：债券市场波动性或将增大，但宽松货币环境仍形成支撑
兴全恒益债券基金：市场对各类资产的风险偏好有所修复，但仍处低位震荡
报告期内，市场对各类资产的风险偏好有所修复，但仍处低位震荡，债券类资产总体表现更好。年初市场对经济复苏力度预期较强，权益类资产估值快速修复，而基本面看随着线下消费场景逐步修复、房屋销售情况阶段性好转等，实体经济增长出现内生性改善，但复苏幅度总体温和；同时货币政策总体宽松，通过降息降准等政策支持实体融资，而需求政策更强调保持对中长期经济高质量发展的定力，顺周期板块的库存周期和价格周期仍处高位博弈。
二季度随着地产销售和新开工再度下滑，消费信心和反弹幅度也受到制约，年内经济弱复苏逐渐成为市场一致预期，顺周期板块开始进入再度降价去库存的阶段，PPI显著下行。报告期内债券市场从年初的配置行情逐渐转变为基本面和交易资金驱动的上涨行情，各期限收益率大幅下行，且绝对收益率的水平基本回到去年的低点，其中二永债等信用债品种收益率下行幅度更大；权益市场整体震荡，年初和宏观经济相关的标的一度表现良好，但弱现实的背景下和地产相关的多数顺周期行业以及医药、消费等在二季度出现回调，而科技类资产受益于AI在产业界的应用带动下表现相对较好；转债资产总体随权益市场波动，但波动小于正股，结构上呈现分化，溢价率整体维持高位。
兴全汇享一年持有混合基金：高质量发展的基调和货币政策的宽松可能仍对债券市场形成支撑
年初，尽管外需回落，但在地产政策放松和经济活动恢复的背景下，国内经济持续复苏，复苏斜率较高，债券市场出现调整，收益率上行，而权益市场表现较好。进入3月份后，随着年初经济脉冲的自然回落，基本面整体承压，风险偏好下降。与此同时，货币政策维持合理充裕，降息和存贷款利率下调陆续落地，债券收益率曲线整体大幅下移，涨幅明显。而权益市场整体呈现震荡态势。尽管年初市场对宏观经济的恢复给予较高预期，顺周期相关标的一度表现良好，但弱现实的背景下和地产相关的多数顺周期行业以及医药、消费等在二季度出现回调，而科技类资产受益于AI在产业界的应用带动下表现相对较好。
综合来看，国内基本面的企稳回升和风险偏好的恢复可能对债券市场偏不利，但高质量发展的基调和货币政策的宽松可能仍对债券市场形成支撑。
兴全稳泰债券基金：灵活调整组合久期和杠杆，优选品种和个券
2023年上半年，国内经济整体温和复苏，货币政策方面，央行维持流动性合理充裕，且在6月下调了公开操作利率10bp，助力高质量发展。债券市场从去年底的悲观情绪逐步走出，收益率整体大幅下行，截至半年末10年期国债收益率大幅下行20BP至2.64%。本基金在报告期内维持追求绝对收益的配置思路，重点配置中短久期的高等级信用债和利率债，灵活调整组合久期和杠杆，优选品种和个券，较好把握了上半年债券市场投资机会。
2023年下半年，我们预计经济将延续温和复苏态势，物价形势将保持稳定，货币市场流动性保持合理充裕。但考虑到目前绝对收益率水平已较年初大幅下降，债券市场波动性和投资难度将明显增加，我们将坚持精细化管理，努力为投资者创造更好收益。
兴全恒鑫债券基金：适度减持转债仓位，增配高性价比纯债
2023年上半年，适度减持了去年底配置的转债仓位，在合适的收益率位置增配了一定金融债和高等级信用债。在转债投资上，我们积极把握结构性机会，在高股息资产、TMT和顺周期的标的上获得了一定绝对收益增厚。未来将持续以纯债打底、转债积极争取收益增厚。
展望下半年，宏观经济继续处于弱复苏状态中，在PPI处于底部区间，未来大量行业的上市公司盈利将逐步处于企稳回升的状态中。债券收益率方面，货币政策预计仍会较为宽松，债券收益率低位震荡；在股债收益率方面，我们相对看好权益类资产的结构性机会，对转债也将积极把握结构性机会。
兴证全球恒信债券基金：票息策略为主，积极把握结构性机会增强收益
报告期内，各期限国债收益率整体下行约20bp。1-2年国开债收益率下行近15bp，表现弱于同期限国债；5年国开债收益率下行30bp，表现强于同期限国债。信用债的信用利差和等级利差整体收窄，其中收益率下行幅度较大的品种有：中债隐含AA和AA(2)城投债、隐含AA产业债、商业银行永续债、券商次级债、保险债等。
报告期内，本基金主要投资于中高等级信用债，投资策略以票息策略为主，着力于配置风险收益比较高的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以增强收益。
兴证全球恒惠30天持有超短债：收益率下行后重回中性偏谨慎策略
上半年经济前高后低，一季度在疫后生产生活逐步恢复的推动下，经济有一个短暂冲高，二季度开始随着地产销售持续下滑，出口随着海外需求走弱增速也下台阶，消费也因收入预期悲观，保持恢复态势但是呈现量增价减，离疫情前仍有差距。一季度银行低价竞争超量放贷，二季度回归基本面、需求不足的情况下信贷投放大幅放缓。
海外继续加息抗通胀，人民币汇率承压，但货币政策仍以我为主，3月及时降准释放流动性对冲超量信贷投放带来的资金缺口，6月又及时降息希望扭转市场极为一致的悲观预期。在一季度信贷超量投放的扰动下，一季度资金面波动较大、资金价格中枢维持高位，随着4月开始信贷投放明显放缓，流动性淤积在银行间，资金价格中枢大幅下行。上半年债市走势也紧随经济基本面及资金面的变化，年初高位震荡，春节后中长端开始大幅下行，5月中短端开启下行，信用利差持续压缩，6月降息后，市场对政策托底的预期上升，债市又重回震荡行情。
报告期内，基金规模随着债市大幅上涨规模增幅较大，季初在资金面宽松、资金价格下行的情况下，对短端资产较为乐观，杠杆和久期较积极，收益率下行至较低位置后，重回中性偏谨慎策略。
FOF：坚持组合投资纪律，勤勉拓展收益来源
兴全优选进取三个月持有混合 FOF：权益部分略超配价值风格，但偏离幅度继续下降
上半年，组合的主要操作方向主要有：1、资产配置层面：鉴于股票市场处于相对偏低估的状态，始终保持权益配置比例略超配，此外，QDII基金、黄金ETF等资产的配置比例维持稳定，通过“多资产”方式优化组合的风险收益特征；2、风格配置层面：自2021年2月份以来，价值股表现持续优于成长股，尤其是高质量方向的成长股已经由极度高估状态调整到一个相对合理水平，所以组合层面逐步地降低价值型基金比例，提升成长型基金（尤其是质量成长型）基金的配置比例；3、“多策略”层面：继续依据既定的策略参与股票定增、折价基金等投资机会，积极挖掘市场上相对确定的投资机会。
我们的选品逻辑一般不与短期市场表现挂钩，坚持从长期业绩、投资风格、盈利模式三个角度选择优秀的基金经理管理的基金品种，长期持有；在品种的持仓比例上，我们重点的考虑是组合搭配和投资性价比。
目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度继续下降，我们保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。
兴全安泰稳健养老一年持有混合FOF：力争平衡经济短周期表现、长周期约束以及市场预期波动
回顾上半年，本基金主要采取了以下操作：1、权益资产端：整体上我们根据市场预期与基本面的变动和差异控制仓位和结构。A股市场开年后呈现快速上涨的状态，主要是由于经济从弱势开始复苏及市场对未来经济的预期改善。我们借上涨机会略微降低了权益仓位，主要减持了短期股价修复超过基本面修复的部分品种。二季度后，宏观数据趋弱，A股市场担忧经济复苏力度，风险偏好转弱，整体市场呈现震荡下行格局。我们认为股价下跌提供了更好的安全边际，因此我们逐步提升了权益仓位至略微超配。风格上我们略微增加了前期跌幅较大的顺周期风格类以及泛成长类基金。2、固定收益端：一季度我们利用信用利差的波动做了相应的操作。二季度后利率持续下行，我们认为这一收益率水平长期吸引力不足，因此我们适度降低了久期以避免资本利得波动。3、根据既定的策略参与股票定增、大宗交易、场内折价基金等投资机会。4、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平，权益型基金、债券型基金、商品型基金均是我们多资产配置的重要组成部分。
未来的投资将在经济短周期表现、长周期约束以及市场预期波动中去取得平衡，在产品管理中要实现对这些要素的全面关注。
作为一只养老FOF产品，我们的目标是实现长期稳健的投资收益，坚持组合投资纪律以及勤勉拓展收益来源是我们实现上述目标的手段。我们希望借由我们投资目标的实现，改善持有人的持有体验和持有收益，从而陪伴投资者实现财富增值和养老储备。
兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF：注重多策略多资产的配置，优化组合的风险特征
上半年A股市场经历了年初的快速上涨，而在二月后转而下行，主要还是因为投资者们对中国经济复苏的节奏和力度的预期发生了较大的转变，从非常乐观转向了极度低落，从而导致A股资产整体走弱，呈现为分化显著的结构性行情，而固定收益类资产则获得资金涌入，获得相对较好的收益。
站在当下，我们仍然认为A股市场具备较高的配置价值。A股资产经历了近两年的调整，整体估值已得到了较大消化，目前处于历史相对偏低的水平；从股债性价比模型来看，A股市场相对于债券市场的投资价值更优。此外，我们认为“政策底”已出现，7月政治局会议释放了相对积极的信号，我们对中国经济增长的韧性也不应过度悲观。近半年以来，债券市场的绝对收益率和信用利差水平在持续走低，我们会综合考量这类资产的风险和收益来进行组合调整。我们注重多策略、多资产的配置，以此来分散组合的收益来源、优化组合的风险特征，从而实现长期稳健增值的目标。
本基金是一只稳健型的普通FOF产品，权益类资产的配置中枢为10%，我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，从而陪伴投资者实现财富增值。
相关基金
$兴全沪深300指数(LOF)A(OTCFUND|163407)$
$兴全合润混合(LOF)(OTCFUND|163406)$
$兴全合宜混合(LOF)C(OTCFUND|005491)$
$兴全趋势LOF(SZ163402)$
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风险提示：本文观点均摘录自兴证全球基金各基金2023年半年度报告，具体观点详见报告原文。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。
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