09.01债市早午盘（11：30） 政策组合拳集中发布，经济回暖，债市受利空冲击大幅调整。

核心观点：一方面央行连续发布刺激房市和稳定汇率的政策组合拳，另一方面财新PMI数据大幅回升重归荣枯线上。虽然今天进入月初后资金利率全面下行，资金面转宽松。整体看利空大于利多，利率债走弱，信用债表现相对平稳，但短期震荡也难免，但降低存款利率对存单是利好的。

操作上几种选择，保守型投资者继续全仓持有货币基金观望，稳健型投资者中承受波动能力弱的投资者，可以退出到货基观望。承受波动能力强的投资者可以半仓转去7天AAA存单指数基金（例如鹏华），半仓继续持仓稳健低回撤的优质中短债观望（例如泰信，长安，东兴，诺德等）。

资金方面，今天央行净回笼1200亿元。资金利率全面回落，资金面较为宽松。

政策方面：央行昨晚发布降低存量房贷和新房首付比例的通知，今早各大银行发布了配套降低存款利率的公告，同时央行降低外汇存款准备金2%用以稳定汇率。（注意准备金分为人民币存款准备金和外汇存款准备金两种，这次降的是外汇，并非我们期待的降准）。另外，今早公布财新PMI较上月大幅回升1.8%至51%(预期值49.3%)，大幅超过预期值，并重归50%荣枯线上，制造业景气水平进一步改善，政策利空频发的同时经济数据回暖，债市承压较大。

10年国债期货低开低走跌破通道下轨支撑，同时周线跌破通道上轨支撑（历次跌破支撑后调整幅度都较大）。利率债现券收益率大幅上行，10年期国债再度突破2.5950一线，除地方债以外整体绿盘。目前政策面和经济面都压制债市表现，建议利率债继续空仓保持观望。

信用债方面活跃券今日表现相对还算平稳，盘面上涨跌各半，存单受到存款利率调降利好影响全面红盘，高收益债仍然表现良好，涨多跌少。

从指数看，中票净价微调和企债净价微幅下行，仍保持在通道上轨和中轨之间，中票和企债全价仍保持上涨，票息有保护。

从短融ETF来看，仍然保持上涨，重回通道上轨之上。

从昨日收盘的基金指数看，短债和中长债基金整体反弹，全周涨跌看短债回撤较小，相对表现稳定。