09.05债市早午盘（11：30）股债跷跷板，期货利率债超跌反弹，信用债小幅补跌。

核心观点：今日财新PMI数据低于预期，债市多头趁机反扑。国债期货和利率债如昨天预期的在连续下跌后出现超跌反弹，但本周后面要公布的数据均不利于债市，短线观望。信用债虽活跃现券上涨，但指数方面仍是下行，调整尚未结束。后半周要公布的经济数据大都利于经济稳增长，于债市不利。所以在策略上，已经转去货基的投资者可以安心持有货基观望。留1/4在稳健型中短债的，因为稳健型中短债回撤幅度小，所以可继续持仓观望，静观其变。

资金方面，今天央行净回笼3710亿元。

隔夜资金利率全面回落，但7天仍维持在1.8中枢附近，特别DR014还出现了上行，预示月中税期资金仍旧会比较紧。票据利率也开始小幅上行，显示9月融资发债节奏仍较快。

政策方面：今日财新PMI低于预期（预期53.5，公布51.8），债市稍有喘息。

10年国债期货如昨天预期的在连续下跌后出现超跌反弹但至午盘回落，拉升过快30分钟线已经出现超卖，短线不参与。

信用债方面活跃券今日也较活跃，涨多跌少。存单全线反弹，高收益债仍然表现良好，涨多跌少。

从指数看，中票净价和企债净价均延续下行，呈现补跌行情，企债净价接近通道下轨，中票净价也已跌破通道中轨，后半周预计仍有一个惯性调整。中票和企债全价仍保持上涨，维持在通道上轨之上，票息有保护。。中票全价跌破上轨即是全线撤退的信号。

从短融ETF来看，仍然保持微幅上涨，位于通道上轨之上。

从上周收盘的基金指数看，短债调整幅度尚可，中长债调整幅度较大，已跌破通道下轨支撑。