写在前面
中国股市牛短熊长，但是债券市场却恰恰相反，大部分时间处于上涨状态，下跌却是插曲。刚好，过去的2周，时隔9个月，我们又迎来一次债券市场的集中下跌，一起来看看吧。
2018至今的债市
说起债券市场，我们在之前的课程（详情点击这里）中讲过，信用、利率、久期、杠杆，这四个指标可以解释绝大部分债券投资策略。而其中最重要的就是利率了。市场利率和债券价格呈反比的关系，而市场利率指标中最具代表性的就是10年期国债到期收益率了。
从上图中我们可以看到2019至今近4.75年的时间里面，10年期国债收益率呈现持续下行，只有3个时间点向上，分别是2020年4月末至11月19日(6个半月）、2022年8月18日至2023年1月18（5个月）以及2023年8月21日至今的15天。严格来说，近15年不论从幅度上还是时间上都只能说是正常调整。不过，毕竟后疫情时代，债市已经从年初涨了8个月了，确实也积压了不少盈利盘，面对风吹草动，落袋为安实为正常。
如果我们把数据拉的再近一点，从8月21日看到9月8日，10年期国债到期收益率上涨了9.72个BP，wind中长期纯债基金指数下跌0.27%，wind短期纯债基金指数下跌0.11%，短债比长债还是要跌的少一点。
中长债基金
截至2023年9月8日，市场上一共有2660只中长期纯债基金份额，其中有数据的有2621只。统计区间为2023.08.21-2023.9.8，一共12个交易日（16天）。其中，386只上涨，32只持平，2203只下跌（占比84.05）。
表现最好的上涨4.77%，表现最差的下跌1.09%，中位数为下跌0.27%。
收益最高的前20只中长债基金份额如下：
当然，我们知道收益不是唯一的标准，尤其看债基的时候，我们按照统计区间的三个指标排序：
1、收益前100名
2、回撤前100名
3、夏普前100名
入选的48只基金全部是摊余成本法估值的定开债基金。全部都是机构定制的产品，而且都没有回撤，具体如下：
我们把这些成本估值法基金删除后，重新再筛了一遍，新的结论如下：
首先，入选的20只基金都是正收益。收益最高的是今年很火的基金经理司马义买买提，他管理的东兴兴瑞一年定开A/C分别逆势取得了0.75%和0.74%的区间回报，而且没有回撤！就问你服不服？！
其次，我们发现入选的20只基金绝大部分都是定开基金，只有长安泓润纯债、嘉实稳华纯债两只基金是每日开放。
9只基金0回撤
入榜选手中，有9只基金0回撤，真不知道是怎么做到的。
我们看了东兴兴瑞一年定开，全部买的是信用债，没有利率债。
近2个季度的季报显示，买的都是1年内到期的短期融资券，而且评级不算高，
我们看了一下，1年期和9个月的短期融资券的到期收益率也是上涨的，理论上债券价格也应该下跌。思考半天，基本找不出原因。
短期纯债基金
截至9月8日，市场上一共有745只短期纯债基金份额，有数据的有740只。我们的统计区间同样是2023.8.21-2023.9.8，标准如下：
1、提出摊余成本法
2、剔除混合估值法
3、区间收益前100名
4、最大回撤前100名
5、夏普比率前100名
6、基金规模2亿以上
入选名单如下：
我们来看排在第1的泰信添鑫中短债。
2022年11月2日成立，成立以来取得了4.74%的投资回报，排名5/645，今年以来取得4.13%的回报，排名也很靠前，而且曲线非常平滑。
从资产配置来看，有10%以上的仓位配置在其它，这个操作有点特别。
券种配置来看，90%配置于信用债，7.25%配置金融债。
从重仓债券中发现确实持有了不少超短债的品种，也是这是其中的一个原因吧。
写在最后
虽然我们找到了这些逆势上涨的品种，但现在还难以解析上涨的原因，我们想到几种可能：
1、久期确实很短
2、买入国债期货套期保值（无法证明）
3、是否持有债券没有交易，估值方法导致
4、确实实力强大，成功择时。
亲爱的投资者，如果您知道其中原由，欢迎留言告诉我们答案。
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