公司概况
公司介绍
热威股份，全称为杭州热威电热科技股份有限公司。
热威电热专业从事电热元件和组件的研发、生产及销售。根据应用领域，公司电热元件分为民用电器电热元件、商用电器电热元件、工业装备电热元件和新能源汽车电热元件。
产品运用领域
民用电器电热元件和商用电器电热元件广泛应用于厨房、衣物护理、卫浴和暖通等各类应用场景的电器中。
工业装备电热元件作为核心加热部件，广泛运用于注塑设备、医疗设备、半导体设备、储能、特种设备等。
新能源汽车电热元件主要用于新能源汽车热管理系统中的高压液体加热器。
市场地位
2019年至2021年，公司电热元件产量占全球电热元件产量份额均居于前三。2019年至2021年，全球电热元件前十大企业产量份额如下：
募集资金用途
公司拟将此次募集资金用于年产4,000万件电热元件生产线扩建项目、杭州热威汽车零部件有限公司年产500万台新能源汽车加热管理系统加热器项目和技术研发中心升级项目，投资总金额约为8.93亿元。具体情况如下：
年产4000万件电热元件生产线扩建项目的实施将进一步扩大公司现有电热元件产品的生产能力，提升生产制造的规模效应，推动公司业务规模的持续增长。
杭州热威汽车零部件有限公司年产500万台新能源汽车加热管理系统加热器项目的实施推动公司主营业务向新能源汽车热管理系统领域拓展，满足下游市场的产品需求，丰富产品体系，增强新的业绩增长点。
公司经营业绩情况
2020年至2022年公司经营业绩情况
报告期内，2022年受到经济周期波动和部分客户供应链策略调整压缩库存，同时上半年和四季度生产经营连续行受到影响，公司营业收入有所下滑。而扣除非经常性损益后归属于母公司股东的经利润规模呈现逐年增长态势。
数据显示，2020年至2022年公司营业收入分别为14.56亿元、18.02亿元和16.87亿元；扣非归母净利润分别为1.77亿元、2.06亿元和2.37亿元。
报告期内，公司主营业务收入按产品类型分类可以分为民用电器电热元件、商用电器/工业装备电热元件、新能源汽车电热元件和配件及其他。
报告期内，民用电器电热元件收入分别为135930.14万元、164005.49万元和146335.64万元，和公司最主要的收入来源。2022年受到经济周期波动和部分客户供应链策略调整压缩库存，公司该业务营业收入有所下滑。
公司商用电器/工业装备电热元件收入分别为5844.70万元、8784.20万元和10111.16万元，呈上升趋势。主要是因为公司积极拓展饮料制作、餐具洗涤、食品烹饪、织物洗涤等商用电器领域的电热元件和医疗设备、暖通工程、注塑设备等工业装备领域的电热元件。
公司新能源汽车电热元件收入分别为28.95万元、1667.52万元和6062.94万元收入增长较快。主要是因为2021年新能源汽车电热元件开始实现规模化生产和销售。
2023年公司经营业绩情况
2023年上半年，公司各类经营指标均有所提升。其中，营业收入恢复增长，同比增长1.75%。受到原材料价格下降的影响，公司净利润同比增长15.01%。
公司预计2023年1月~9月各类经营指标均有所提升。其中，营业收入同比增长3.81%至11.78%；归母净利润同比增长19.82%至31.81%；扣非归母净利润同比增长21.37%至33.51%。
公司所属行业情况
电热元件是指为电加热器提供热源的部件，通常由电热材料、电极、绝缘体、散热部件等组成，是电加热器的核心零部件。
2017至2021年期间，全球电热元件行业收入从81.64亿美元增长至92.84亿美元，年复合增长率为3.27%，市场规模将持续增长，预计到2028年市场规模将为125.89亿美元。全球电热元件市场规模如下：
在全球产业转移的趋势下，凭借发达的产业配套能力、劳动力优势和市场优势，我国逐渐成为全球主要电热元件产销地。
2017至2021年期间，我国电热元件行业收入从31.30亿美元增长至38.16亿美元，年复合增长率为5.08%，市场规模将持续增长，预计到2028年市场规模将为51.57亿美元。我国电热元件市场规模如下：
下游行业市场规模
（1）全球家用电器市场总体保持增长，电热元件需求稳定
2016年至2020年期间，全球家用电器市场规模从3674亿美元增长至4681亿美元，年复合增长率为6.24%，市场规模将持续增长，预计到2028年将为8122亿美元。全球家用电器零售额如下
（2）工业加热器市场预计稳步增长
2021年工业加热器市场规模约17.42亿美元，2027年预计将达到22.30亿美元，2021年至2027年的预测年复合年增长率为4.20%。
工业加热器将电能或蒸汽能转换为用于封闭环境或封闭容器的热能，实现了传导、对流或辐射类型的传热过程，安全和连续地将热量输送到熔炉中。
工业加热装置使用的能源主要包括煤炭、燃油以及电力，利用煤炭、燃油的加热装置温度较难控制，并会排放二氧化碳、二氧化硫等气体，而电加热器加热温度控制较为准确且无污染，符合工业发展对温度控制要求的提升以及全球绿色发展趋势。
（3）新能源汽车热管理系统市场前景广阔
2013至2022年期间，全球新能源汽车销量从16.2万辆快速增长至约1074.4万辆，年复合增长率高达88%左右，根据德勤预测，到2030年全球电动汽车销量将超过3110万辆。2013年至2022年全球新能源汽车销量如下：
新能源汽车由于对温度把控有更为精确的要求，使得新能源车热管理系统与传统汽车相比产生了根本性改变，拥有更加集成化的控制系统和更复杂的结构设计，实现了热管理系统价值量翻升，预计2025年全球新能源汽车热管理市场规模达到1239亿元。
作为全球主要的新能源车市场，中国新能源车热管理市场规模快速增长，2025年预计将达849亿元，期间复合增长率超过40%。
估值看法
发行资料
热威股份此次发行4001万股，每股发行价格为23.10元，发行市盈率为39.05倍，保荐机构为海通证券。公司发行后总股本为40001万股，按每股发行价格23.10元计算，发行后总市值约为92.40亿元。
首日看法
虽然公司92.40亿元的发行总市值处于较高水平，但个人认为公司首日破发的风险不大。主要原因如下：
1：2022年虽然受到部分负面影响，导致公司营业收入有所下滑，但2023年公司各类经营业绩指标均恢复增长。在业绩支撑下，公司具备一定的投资价值。
2：新能源汽车行业的景气度较高。报告期内，公司新能源汽车电热元件开始实现规模化生产和销售，使得该业务收入增长迅速，并有望成为公司未来业绩的一大增长点。在此预期下，公司具备较强的投资价值。
估值看法
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$热威股份(SH603075)$
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