创金合信黄弢：顺势而为，坚信政策力量

各位投资者朋友，大家好，我是创金合信鑫祺混合基金经理黄弢。又到了和大家一起回顾市场、分享对后续市场看法的时刻，之前和大家分享过，市场的调整和反弹，市场是否见底，反弹能否持续，今天我们继续来聊一聊。

基本面是否已经见底？

从已经披露的二季报数据来看，二季度市场下跌还是很“基本面”，全部A股上市公司二季度单季度盈利下跌7.4%，沪深300指数盈利下跌4.6%，中证500指数盈利下跌18%，应该说这个盈利下跌幅度超出了投资者的普遍预期，相比一季度GDP增速4.5%而言，沪深300的盈利增速有6.4%，二季度GDP增速提升到6.3%，但盈利增速下跌4.6%，因此对于市场整体而言，跌得不是没有道理。关于盈利披露与市场涨跌之间的关系，有一个接受度还比较高的观点——在市场熊市阶段，上市公司往往业绩披露得会比预期更差，从2018年四季度全部上市公司业绩下滑29.7%来看，似乎也符合这个规律。

业绩比预期差的好处在于，市场总是很聪明，它知道很多个体在事后才能恍然大悟的事情，因此它能提前在股价中予以体现，正如我们所说——在A股这个市场中，利空出尽往往是利好。从高频数据来看，这个周末公布的PPI数据和CPI数据如期出现转暖迹象，PPI在6月见底以后，经历了7月和8月连续的跌幅收窄，作为领先指标，这个数据意义重大，反映出工业端盈利开始企稳回升；而CPI数据从环比下跌到上涨，意味着消费数据转暖在即。这两个数据和上游资源品价格的连续上行可以互相映衬，去库周期有望加速，而近期PMI数据的回暖也进一步在验证基本面底部的来临。

情绪面何时回暖？

近期与一些投资者交流，能感知到市场的悲观情绪仍较重，但无论是从事何种职业，我们所处环境和发展阶段是最重要的，所谓大势所趋，不能改变别人就只能改变自己，A股市场中或许确实存在一些问题，但悲观之余更要看到变化，在中国这样一个政治经济学强大的国家，应顺势而为，要坚信政策的力量，政策在改变市场预期方面的能量是巨大的，至少对于证券市场更是如此。在这个不缺钱、信心有所缺失的市场，短期情绪面回暖是随时的事，当下需要做的是守住自己的筹码，耐心地持股或者持基待涨。

$创金合信鑫祺混合A(OTCFUND|009005)$$创金合信鑫祺混合C(OTCFUND|009006)$

$创金合信景雯灵活配置混合A(OTCFUND|010597)$$创金合信景雯灵活配置混合C(OTCFUND|010598)$