调整过后，AI板块可以“缓”口气了吗？

今年以来的市场，依然没有摆脱震荡的框架，板块之间也呈现出快速轮动的特点。在这样的行情背景下，AI板块也出现了较为明显的调整。

具体来看，8月份受碧桂园美元债违约的影响，北向资金开始持续大幅净流出，AI本身弹性较大，且有些龙头公司机构和北向资金配置比例较高，调整幅度也相应比较大。9月以来，受华为新机发布影响，市场对制裁升级和脱钩风险的担忧较大，AI板块再次面临调整。

但就目前来看，市场已经反映了比较充分的悲观预期，包括但不限于市场对汇率、地产、地方债务、活跃资本市场等的悲观预期，却对近期持续推出的政策定价不足。因此，预计继续跌破前期低点的概率不大。

就AI板块来说，目前对于AI的长期产业趋势仍然有较强的信心，从海外一级市场投融资情况和上市公司的数据来看，均显示AI产业仍然在按照既定轨道持续发展，并未出现产业的低于预期，只是由于A股投资者的预期演进速度过快和市场风险偏好下降导致股价下跌。

具体到后市投资方向，当前主要关注以下三条线索： 

第一是长期产业和技术趋势明确的AI方向；

第二是与国内政策高度相关的方向，如地产链和金融；

第三是全球定价且供需格局较好的资源品，如铜铝、能源以及受益于海外需求链条的资本品等。

总体而言，短期市场还处于寻找方向的过程中，不过经济基本面大概率是企稳的，那么市场就会对这一边际利好进行定价。我目前倾向于认为顺周期企稳，然后成长唱戏的概率较大。

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