黄金珠宝，金价在宏观数据支撑下上涨，看好近期消费转化

方正证券商贸零售行业事件点评报告：黄金珠宝，金价在宏观数据支撑下上涨，看好近期消费转化

近期外部经济数据支撑金价。昨晚美国发布CPI数据，核心CPI同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，但是整体CPI从7月的3.2%反弹至3.7%为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。核心CPI的下行有望减轻美联储的压力，减少加息的预期。目前根据CME Fedatch工具公布的期权隐含赔率来看，年内美联储维持当前目标利率区间5.25-5.50%的概率高达56.3%，金价受加息预期增强影响进而下行的概率较小。

国内金价创新高，有望支持黄金珠宝消费。9月14日，上海期货交易所黄金期货价格创下近十几年以来的新高，每克超470元。国内金价除了受到外部金价的影响，还受到近期人民币汇率走弱的驱动。在国内金价上行的背景下，黄金珠宝的消费有望继续得到支撑，2023H1金银珠宝消费情绪高涨社零金银珠宝消费达1689亿，同比增长17.50%，下半年在经济复苏缓慢、投资渠道匮乏的情况下，兼具消费+投资属性的黄金珠宝行业有望延续高景气度。

黄金珠宝的消费在目前来看量价方面都有支撑。价格层面，金价上行背景下，加工费的占比降低，降低消费者敏感度，有一定主动提毛利空间；销量层面，目前正值十一传统婚嫁旺季前夕，各大黄金珠宝公司的加盟商均在为十一备货，较好的未来预期有望支持加盟商拿货，在景气度延续的情况下建议关注订货会情况。

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