2023年9月13日，科技界一年一度的盛事——苹果新品发布会如期举行。与之前不同的是，另一大手机品牌华为已于前一日，即9月12日召开新品发布会。两大品牌罕见撞车，给这场“科技春晚”盛宴平添许多话题，引燃消费电子产业链机会。（以上所提公司仅为新闻事件引用，不构成任何投资建议）
今年是科技投资大年，作为投资者，自然关心的是发布会中折哪些信息？如何投资科技、半导体行业？本篇文章我分享下自己的观点和方法论。
一、科技板块投资框架
在科技板块，选股上我主要采用自上而下策略，我会先主观把gartner创新曲线区分为五个阶段。分别是行业的萌芽期、实质性的成长期、业绩的快速兑现期、行业走向成熟期以及衰退期。
当技术创新还处于有巨大潜在的商业前景时，我认为其处于萌芽期，特点是主题投资，通俗来说是炒概念，一般不会被纳入我的投资视野。我主要投资于五个阶段中的实质性成长期和行业走向成熟的阶段。
投资始于实质性成长阶段
这阶段从行业萌芽期进入行业实质成长阶段的拐点为起点，以行业业绩增速出现放缓迹象为止。识别拐点——产业发展的关键节点非常重要。举例来说，今年AI就跨过了此节点，进入到了实质成长阶段，这也是AI和其他的创新产业之间的区别。
在此阶段，总体表现为产业发展蓬勃、竞争格局逐渐清晰、无法抗衡的公司逐渐出清、留下的龙头业绩开始兑现，会持续到业绩增速放缓为结束信号。
第二阶段——产业成熟期
投资的第二阶段为行业走向成熟的时期，我会选择正在经历或已经历过产能周期、库存周期以及供给格局得到优化的环节，去年底对于面板企业的布局就是基于此逻辑。
除了上述策略外，我会通过自下而上的四点来辅助我的判断，即：
（1）公司商业模式是否与行业发展趋势相匹配。
（2）公司战略是否与科技发展自身规律相匹配。
（3）公司是否能有效执行战略规划。
（4）公司是否出现过风险事件。
二、如何投资半导体行业，以及以半导体行业为代表的全球科技复苏？
半导体产业在全球范围内是一个发展相对成熟的产业，并呈现出周期性成长的特征。国内半导体产业发展较晚，因此国产替代的原因成长属性表现的更多一些。国内半导体产业特别是设计环节在经历过去几年的发展后，表现出来的状态与全球性半导体产业的发展历史有很多不同，不同于这个产业过去所经历的历经周期而竞争格局优化，国内半导体设计环节呈现出了不同程度的竞争格局恶化，因此一些似乎约定俗成的投资范式有所失效。很多细分产业环节可能未来有底部难有右侧，所以年内我半导体行业投资比重很低。
未来对于格局理想、走出产业底部的细分环节我仍然会很重视，但行业难再现前几年出现的整个板块的整体性行情。
而对于全球科技产业的逐步复苏，我更多的布局在面板。具体来说，2022年底我布局了面板，因那时面板处于复苏周期，头部厂商对供给的约束扭转了供需环境，从而推动了现货价格上升和盈利的修复。面板是全球化定价资产，受逆全球化冲击较小，供给受到严格约束，长期空间仍值得期待。
我并没有配置存储，目前存储产业属于正贝塔的投资环境，但这里更多指的是大存储厂，而不是整个产业链全面的环节，若套用自上而下的范式炒作（例如国产替代）较为错位。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
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