国内外金价分化，沪金创历史阶段新高

东方证券黄金行业动态跟踪报告：国内外金价分化，沪金创历史阶段新高

事件： 9月14日，沪金盘中冲破472元/克，创15年以来新高。9月14日，沪金收盘价达469.86元/克，自7月以来沪金持续上涨，反观COMEX黄金表现维持震荡，受美国经济较为强劲影响，短期内COMEX黄金维持震荡，9月13日COMEX黄金收盘价1914.6美元/盎司，环比微幅下跌0.03%。

国内：黄金景气度高涨，投资属性与避险属性驱动国内黄金价格走高。国内金价持续走强，我们认为可以从三个角度分析。（1）从供需层面看，黄金需求强劲推升国内金价上行。央行方面，9月8日，世界黄金协会称，全球央行“购金热”持续升温，中国人民银行再次成为最大的官方黄金买家，7月增持黄金23吨，巩固了年初以来最大官方买家的地位（126吨），自去年11月开始定期公布购金量以来，中国人民银行已累计净购入黄金188吨，官方黄金储备总量增至2136吨（占总储备的4%）。据中国人民银行数据显示，中国8月末黄金储备报6962万盎司（约2165.43吨），环比增加93万盎司（约28.93吨），这也是央行连续第十个月增加黄金储备；首饰珠宝方面，据SMM显示，伴随着国庆中秋假期即将来临，不少品牌金店的金饰零售价已达到600元/克的水平，但消费者出于婚庆、纪念、保值等因素，对于黄金的购入需求依然较为旺盛；据中国黄金协会数据显示，上半年全国黄金消费量554.88吨，同比+16.37%。（2）从投资属性看，今年国内经济仍处于修复阶段，叠加人民币贬值，黄金进出口严格管制，从大类资产配置层面，黄金投资属性增强，沪金突破历史阶段新高。（3）从避险属性看，美国经济已逐步降温，快速加息或会带来较大风险，市场存在部分投资者交易风险的行为。

国际：美国劳动力市场降温，未季调CPI和核心CPI年率出现分化。9月1日，美国劳工部数据显示，美国8月非农新增就业人数为18.7万人，高于预期的17万人，但劳工部对前几个月的美国非农新增就业人数进行了大幅下调，其中，美国7月非农新增就业人数从此前的18.7万人下修至15.7万人，6月非农新增就业人数从此前的18.5万人下修至8万人，美国8月失业率意外环比上升0.3个百分点，达到3.8%，创一年半以来新高；9月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期3.6%， 8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅，涨幅主要来源于油价上涨，汽油价格环比上涨10.5%；剔除能源和食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来最小涨幅。我们认为，美国劳动力市场降温叠加核心CPI降温或为下周美联储的停止加息作支撑，但是美国8月核心通胀率仍远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期目标，不排除后续Q4再次进行加息。

总体来看，短期国内外金价出现分化，沪金持续走高，伦金维持震荡。建议持续关注国内黄金消费需求强劲态势，叠加美国紧缩周期步入尾声，下半年加息或停止，黄金有望从需求端、投资端、避险端多维度受益。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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