债券没有评级是不是会怎样？最近好几位朋友问过我这个问题。下文做了一个简单解释。可以重点看看加粗及变色部分。
债券评级是什么？
平时经常提资质下沉，其表观之一就是评级高低。虽然随着我国债市的发展和成熟，监管已经逐步放开强制评级（有让投资人自己学会评估风险而非简单的依赖评级公司结果的意图），但评级到目前为止依然是重要的债券要素，故做简单介绍：
我国评级从AAA开始，依次向下递减AA,A...（暂不考虑+的细分情况），越A高越好。另外，债券的评级分为两个方面，发行人和债券本身，对应主体评级和债券评级。
主体评级(Issuer Credit Rating)：对债券发行人本身信用状况的评级。
债项评级(Issue Credit Rating)：对单项债券的信用风险和违约风险的评估。
主体评级和债项评级的区别：
1、主体评级通常适用于发行人所发行的所有债券，债项评级仅针对单一债券。
2、债项评级不会高于对应的主体评级，但可以低于主体评级。
3、主体评级变化会直接影响其已发行债券的债项评级，但债项评级变化不会直接影响主体评级。
综合来说,主体评级是债项评级的基础和上限,债项评级在主体评级范围内进行微调,反映该具体债券的相对违约风险。两者互为参考,共同判断债券的信用风险。
但对于绝大多数情况而言，主体评级是必须的，而债项评级并不是。这就出现了大家在基金产品中报中所看到了，基金持有未评级债券（无债项评级）的情况（如下图所示）。
图片来源：某债基2023年中期报告
总结
评级是代表发行人或者债券价格风险程度的重要指标，但也不是也不应该是判断风险和定价的唯一标准，理论上来讲没有评级投资人（大家买的基金产品就是投资人之一）也是可以去参与的。
就像以前大家不用多维度分析房子就直接买房一样，外部的信息只是参考。
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