上周市场回顾
上周召开了国务院政策例行吹风会，对近期市场关注的汇率、房贷利率、地方政府债务问题都做出解释。央行货币政策司司长邹澜表示，近期，国内稳经济、稳预期政策陆续出台落地，宏观经济运行出现更多积极的边际变化。将继续精准有力实施好稳健的货币政策，引导实体经济融资成本稳中有降，推动银行积极调整存量房贷利率。用好各项调控储备工 具调节外汇市场供求，坚决防范汇率超调风险。指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，建立常态化的融资平台金融债务监测机制。
上周央行公开市场净投放 5520 亿元。全周累计 7 天逆回购投放 7660 亿元，14 天逆 回购投放 4900 亿元，到期 7040 亿元。上周同业存单发行量为 7138.4 亿元，较之前减少 1778.3 亿元； 净融资 1692 亿元，较之前减少 3212 亿元。加权发行利率 2.4%，较之前下降-1.1BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周央行公开市场继续大额净投放，但受税期扰动以及大额国债发行，资金面依旧维持紧平衡状态，使得二级情绪受到压制，全周各期限收益率普遍上行，短端上行幅度更大，利差进一步压缩。综合来看，1 年期国债收益率上行 6BP 至 2.20%，10 年期国债收益率上行 4BP至2.68%；1年期国开债收益率上行4BP至2.28%，10年期国开债收益率上行4BP至2.75%。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周信用债发行和净融资增加。信用债发行量为 3021 亿元，较之前增加 1031 亿元；净融资 525 亿元，较之前增加 854 亿元。信用债收益率整体下行。具体来看，1Y、3Y、5Y 期收益率下行 1-3BP。从绝对收益率水平来看，目前处于20%分位数左右，分位水平较之前下行。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、国务院政策例行吹风会。
9 月 20 日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。
下一阶段，人民银行、外汇局将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，以保持人民币汇 率在合理均衡水平上基本稳定为目标，立足长远、发轫当前、综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。
抓好“金融 16 条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。继续实施好存续的结构性工具，进一步落实好到期工具的延续和展期。引导实体经济融资成本稳中有降，推动银行积极调整存量房贷利率。用好各项调控储备工具调节外汇市场供求，坚决防范汇率超调风险。指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，建立常态化的融资平台金融债务 监测机制。
下一步，人民银行将继续密切关注市场动态，维护好市场竞争秩序，推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地。
本周观点
上周为维持季末流动性，央行公开市场继续大额净投放，税期过后资金面情况略有改善，但受国债一级发行放量以及跨季影响资金价格仍易上难下。全周利率债各期限收益率普遍上行，利差压缩；信用债方面则在理财等配置需求带动下，收益率延续下行，表现更好。
短期看，市场对经济刺激政策没出完仍有预期，叠加汇率压力、季末机构持券观望行为等， 利率预计不会出现大的反转。
从中长期角度看，前期政策出台后，经济增速能否回到年初预定目标较为关键，我们将持续关注基本面出清状况及政策执行效果，以及货币政策对稳增长的支持方式。
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