今年以来，国际形势复杂多变，全球外汇市场波动加大。二季度以来，人民币汇率持续走弱，9月上旬，美元人民币汇率（即期）一度跌破了7.3 的关口，霸占各大平台热搜。为了稳定人民币汇率预期，央行持续调用各种汇率政策工具，为汇率“保驾护航”。人民币汇率缘何走弱？“传说”中的汇率政策工具都有哪些？汇率后续怎么走？今天就带大家全面了解一下。
美元兑人民币（即期）汇率走势
数据来源：Wind，2023/1/1-2023/9/22
一、人民币汇率缘何走弱？
大家都知道，人民币汇率受国内和国外环境的双重影响。在当前人民币汇率的定价机制下，国内经济基本面及预期变动是人民币汇率变动的基础，而美元指数则是影响汇率的关键外部因素，所以咱们可以从这两方面来分析一下。
1、国内经济复苏动能放缓
国内方面，二季度以来，国内经济复苏有所放缓，七月份主要经济增长数据的当月同比多较上月下降，呈现低位均衡的特征。工业增加值、投资两项指标环比增长情况显著弱于往年同期。稳增长政策从陆续出台到落地见效存在一定时滞。在经济曲折式修复的过程中，市场信心有待进一步提振，所以人民币汇率内部支撑较弱。
$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$
$工银全球美元债A美元现汇(OTCFUND|003386)$
$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$
2、美元指数“扶摇直上”
海外方面，今年以来，美国经济韧性持续超预期，软着陆预期升温，就业市场维持“高温”，叠加近期油价持续上涨，美国通胀压力有所上升。美国9月FOMC会议的点阵图显示，美联储年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更长时间。在此背景下，美元指数“扶摇直上”，并一度突破105关口，给人民币汇率带来较大的外部压力。
美元指数走势
数据来源：Wind，2023/1/1-2023/9/22
二、传说中的汇率政策“工具箱”有哪些“法宝”？
那么，央行进行汇率调节的政策工具都有哪些呢？根据实际效果从强到弱的顺序，咱们大致可以将央行的汇率政策工具分为以下四大类：
1、外汇储备
指央行通过动用官方外汇储备直接干预市场，该操作强度最高，但近年来央行已退出对外汇市场的日常干预。
2、逆周期调节因子
人民币汇率中间价是银行间外汇市场汇率交易的重要参考，逆周期调节因子是直接作用于人民币汇率中间价的定价机制，强度较高。
3、外汇流动性管理工具
指通过调节境内外的美元和人民币供需影响人民币汇率，具体包括调整外汇存款准备金率、跨境融资宏观审慎调节参数、远期外汇业务风险准备金以及发行离岸央票等。每一种工具各有侧重，强度适中，且近年来央行的使用频率较高。
4、公开发言
指通过会议、报告、官员讲话等形式释放人民币汇率预期管理信号，该工具对于汇率交易的影响或集中于日度，强度偏低但信号意义较强。
央行的汇率政策“工具箱”储备
图片来源：东莞证券，截至2023/9/21
今年二季度以来，人民币面临较大的贬值压力。为了稳定人民币汇率预期，“坚决防范汇率超调风险”，央行连续调用多种汇率政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，为汇率“保驾护航”。
7月20日，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。
8月22日，央行在香港招标发行350亿元央行票据，是年内第五次出手发行央票，亦是发行规模最大的一次。后央行又在9月19日继续在香港发行150亿元6个月（182天）期限央票，其中50亿元为滚动续发，100亿元为增发。这是央行近一个月以来第二次增发离岸央票，以提高做空人民币的成本。
9月1日，为提升金融机构外汇资金运用能力，央行决定自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由6%下调至4%。
9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议强调，“该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。”消息传出后，在岸、离岸人民币对美元汇率迅猛拉升，连续回升至7.3关口上方。
9月20日，在国新办举行的经济形势和政策国务院政策例行吹风会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜在回应“人民币贬值”问题时强调，人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，人民币对一篮子货币汇率能更全面地反映货币价值的变化。邹澜指出，7月中旬以来，得益于中国经济稳步回升向好，人民币对一篮子货币稳中有升，受美元指数走强影响，对美元双边汇率有所走贬，对非美元货币保持了相对强势。（数据来源：央行网站、Wind，截至2023/9/22）
三、汇率积极因素正在酝酿，市场信心加速修复
总的来说，目前我国外汇政策工具箱尚为较足，可以为汇率“保驾护航”。
后续来看，国内方面，国内经济复苏势头转强，八月的主要经济数据边际好转，特别是生产端恢复相对明显，而央行进一步降息降准，稳增长政策不断发力，有助于夯实市场对经济复苏的信心，人民币贬值空间有限；海外方面，在美元加息进入尾声、美国经济存在衰退可能的前景下，未来一段时间美元指数易降难升，美元走强不可持续，人民币汇率有望震荡企稳，资本市场的信心亦有望持续修复。
东莞证券表示，短期人民币汇率或低位震荡，中期随着经济修复逐步企稳，将改善资金流向和市场信心，推动市场走稳。短期受美元指数相对强势以及中美利差持续因素影响，人民币对美元汇率短期内或继续处于磨底阶段，但对非美主要货币仍保持相对强势。中长期来看，经济修复速度企稳回升叠加美联储本轮加息周期接近尾声，全球资本对人民币的信心将有所提振，加上央行外汇政策的推进，后续人民币汇率有望企稳。汇率的走稳将吸引北向资金的再流入及国际资本的介入，叠加当前稳经济、活跃资本市场的相关举措持续落地，将带动市场信心的修复，加快“政策底”向“市场底”的切换，推动市场企稳修复。
所以，大家不妨对我们的市场多点信心。相信在“政策底”出现后，资金与投资情绪博弈的“市场底”也会和每一位坚守的朋友不期而遇。
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