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近期观察到A股、港股看多的言论增加，尤其是看好恒生科技指数的情绪似乎有转好，跌了那么多的港股似乎一触即发，真有那么便宜吗？本篇我们从中美科技股的剪刀差来侃侃当前港股估值是否进入“击球区”？
2021年前中美科技股走势趋同，2021年以来两者“身位差”持续拉大。这种差异主要来源于三点。
从外部环境看，港股“中国资产+海外资本”的特点使其对于全球宏观波动性更加敏感，中美关系等地缘政治因素叠加美元加息对恒生科技风险溢价存在显著影响。
产业周期上看，2023年以来纳指的强势表现由AI产业周期驱动，创新高个股主要是电子、软件行业龙头，相对恒生科技权重互联网板块产业逻辑和AI竞争力更强。
平台政策上看，2020年11月以来，从依法加强监管和有效防范风险的角度出发，金融管理部门督促指导相关大型平台企业全面整改。不过目前来看，互联网行业政策面利好频出，多部门发布促进民营经济和平台经济政策。
图1： 近年来港股和美股走势出现了一定的分化
就当下而言，中美科技股裂口收敛是比较确定的，加息进程将走向终结，港股资金压力有望缓解。基本面复苏支撑港股走势，鉴于经济周期在扩张期，企业的盈利环比将逐步改善，互联网企业ROE将加速回升，叠加恒生科技估值接近历史极值，安全边际较高。
因此我认为港股市场底部条件具备，美联储加息结束之际极有可能就是港股新一轮上涨的开始。根据海通证券研究发现，2022年南向资金开始逆势加仓港股，从买入标的看，2023年以来南向资金布局港股的思路是“杠铃策略”，即加仓以美团、快手、腾讯代表的互联网公司，以及以中海油、中移动、中石化为代表的高股息标的。其中这些市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技企业基本都是恒生科技指数的成份股。
图2：恒生科技指数前10大成份股
显然各路资金进场抄底较积极，根据Wind数据显示，截至9月26日，虽然年初以来恒生科技指数震荡下跌超过7%，但相应的恒生科技30ETF（510310）的基金份额较年初以来上涨近28%达到91.37亿份，基金规模上涨约21%达到48.22亿元。值得一说的是，今年以来易方达家的恒生科技表现优于同类基金，场外投资者可以一键布局易方达恒生科技联接（A：013308 C：013309），乘势低位抓取香港科技板块龙头企业。
#ChatGPT迎重磅升级##假期持股还是持币？##华为发布会“遥遥领先”刷屏#$易方达恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|013308)$$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$$腾讯控股(HK|00700)$
凡是过往皆为基石，美好将来皆为可盼。
大汉天生，风控长青！
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