1、中证国企红利指数选取高股息、分红稳定的国有企业作为样本
中证国有企业红利指数(CSI State-Owned Enterprises Dividend Index，指数代码：000824，指数简称：中证国企红利)由中证指数有限公司于2012年7月20日发布，指数基日为2009年月30日。该指数从沪深市场国有企业中选取100 只现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映国有企业中高股息率证券的整体表现。
中正国企红利指数编制方法如下：
1）样本空间：满足以下条件的沪深 A 股和红筹企业发行的存托凭证组成。
实际控制人为国务院国资委、财政部、地方国资委、地方人民政府、地方国有企业；
过去一年日均总市值排名在前80%；
过去一年日均成交金额排名在前80%；
过去三年连续现金分红且过去三年股利支付率均值和过去一年股利支付率均大于 0 且小于 1。
2）选样方法：对样本空间内证券，按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名前100的证券作为指数样本。
3）加权方式：采用股息率加权。
指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。
2、中证国企红利指数行业分布较广泛，个股权重分布集中度较低
截至2023年8月17日，中证国企红利指数的100只成分股平均总市值为1329.05亿元，平均自由流通市值为286.51亿元。从成分股总市值分布来看，有5只成分股的总市值在10000亿元以上，有8只成分股的总市值介于2000亿元至10000亿元之间，有12只成分股的总市值介于1000亿元与2000亿元之间，有19只成分股的总市值介于300亿元至1000亿元之间，有12只成分股的总市值介于200至300亿元之间，另外分别有22只成分股的总市值介于100亿元至200亿元之间和100亿元以下。指数成分股所覆盖的市值区间较广。
图：中证国企红利指数成分股自由流通市值分布（亿元）
图：中证国企红利指数成分股总市值分布（只）
中证国企红利指数成分股权重分散，前十大成份股权重占比合计14.83%，集中度相对较低。指数前三大权重股分别为三钢闽光、唐山港及威孚高科，分别属于钢铁，交通运输和汽车行业，权重分别为1.78%、1.61%及1.55%。
表：中证国企红利指数前十权重股
从中证国企红利指数的行业权重分布来看，截至2023年8月17日，中证国企红利指数涵盖17个申万一级行业，其中总市值最高的三个行业为银行、石油石化、房地产，其中银行、石油石化行业总市值的占比分别达到59.88%、16.11%。从权重分布来看，权重占比最高的行业为银行，占比为20.94%，交通运输、房地产、钢铁行业权重占比分别为13.44%、11.89%、11.31%。
总体来说，中证国企红利指数的行业权重分布侧重于银行、房地产等金融地产行业以及交运、钢铁等周期性行业。
图：中证国企红利指数成分股公司规模及数量
图：中证国企红利指数权重分布(%)
3、2012年以来，中证国企红利指数历史业绩超越市场宽基指数
为了考虑分红对指数表现的影响，以全收益指数衡量指数实际表现。2012/7/20至2023/8/17，中证国企红利全收益指数的累计收益率达到250.62%，分别高出中证国企全收益、沪深300全收益、中证500全收益、中证全指全收益135.66%、147.47%、152.88%、141.47%。如考虑风险指标，中证国企全收益指数的最大回撤为43.33%，低于中证国企全收益指数和其他市场主要宽基指数。中证国企红利全收益指数的年化夏普比率为0.63，领先于同期市场主要宽基指数，说明其承担单位风险获得超额收益的能力相比较而言更为出色。
与中证国企全收益对比，无论是收益率、风险、风险调整指标，中证国企红利全收益指数表现均更优，可见在国企主题投资中，红利因子的加入具有一定的有效性。
图：中证国企红利全收益指数与其他全收益指数历史走势对比
表：2012年7月20日以来各指数风险收益对比
从历年指数收益率来看，自2012年7月20日起，中证国企红利全收益指数在2014年、2017、2022年、2023年等众多年份表现出色，跑赢中证国企全收益、中证红利全收益、沪深300全收益、中证500全收益和中证全指全收益。中证国企红利指数相较中证红利指数、中证国企指数的胜率均达到66.67%，体现出国企与红利主题结合下，中证国企红利指数表现的优越性。
图：2012年起各指数年度收益率（%）对比
4、中证国企红利指数具有低估值、高股息的优势
截至2023年8月17日，中证国企红利指数的PE（TTM）为5.69倍，位于2012年7月20日（指数发布日）以来的8.69百分位。PB（LF）为0.64倍，位于历史7.02百分位。总体而言，中证国企红利指数估值目前处于历史低位。
图：中证国企红利指数的估值水平目前处于历史低位
横向比较中证国企红利指数与中证国企、沪深300、中证500、中证全指的PE（TTM）及近12个月的股息率，目前中证国企红利指数的PE（TTM）为5.69倍，显著低于中证国企与其他市场的宽基指数。中证国企红利指数前12个月的股息率为5.87%，显著高于中证国企、沪深300、中证500、中证全指等市场的宽基指数。综合估值与股息率来看，中证国企红利指数当前具有低估值、高股息的优势，投资安全边际较高，性价比较为突出。
图：指数间市盈率（TTM）对比
图：指数间近十二个月股息率对比（%）
5、预计中证国企红利指数未来两年盈利增速保持稳定
2022年，中证国企红利指数主营业务收入达到216480.93亿元，归母净利润达到23683.00亿元，相较于2021年增幅分别为9.21%、4.71%。预计2023年、2024年中证国企红利指数的主营业务收入分别达到225392.39亿元、237217.99亿元，增速分别为4.12%、5.25%。预计2023年、2024年归母净利润分别为24656.62亿元、26244.75亿元，增速分别为4.11%、6.44%。
图：中证国企红利指数营业收入预测
图：中证国企红利指数归母净利润预测
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