积极把握中期低位的机会

节前市场继续磨底震荡，由于长假效应，交易清淡，各大指数下跌0.5%左右。美国经济数据较好，美元走强，美元兑人民币创新高后高位震荡，人民币贬值带来外资继续流出。节前市场偏概念炒作为主。长假期间，海外市场波动较大，先跌后反弹，总体变化不大，由于美元强势，上游金属等期货跌幅较大。

从9月经济数据来看，无论是PMI还是规模以上企业收入数据，我们都看到了经济数据在改善，政策累计效应在逐渐显现，虽然目前市场仍然处于震荡磨底阶段，但成交量也已经萎缩到了6000亿以下，我们对中期底部的形成有信心。从中期而言，无论从估值水平，市场情绪，还是历史底部区间的指标来看，当前或是黄金坑，机会或大于风险。

展望本周，节前避险的资金或在节后回流，节奏上切忌追涨杀跌，而是在调整的时候适当提高仓位。我们建议关注增量资金的变化，今年以来ETF已经流入超过了4000亿元，8月单月净流入超过1000亿元，而监管层放开和鼓励ETF基金的发行，以及后续有可能出台鼓励长期投资者增加权益市场的配置也有利于长期资金通过ETF进入市场。我们建议关注过去两年跌幅较大的蓝筹股，以及各ETF指数的权重股，建议抓大放小，防范涨幅较大的小盘股微盘股的调整风险。最近表现较好的高分红板块，如果市场开始反弹向上，他们或存在补跌的风险，所以结构上建议做高低切换，跌幅较大的行业和个股在市场回暖的过程中弹性较大。

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