节后回来，四季度的投资也正式开始了。这两天市场表现都挺一般，没有出现大家期待的“开门红”。历史数据还是只能代表过去，市场终究是不可预测的。
那么，四季度A股还会好吗？我们期待的拐点还会不会来？
先来说说，节后开门为啥没“红”？
虽然假期A股休市了十天，但海外市场还是照常运行中。而在假期间，美国发布了9月的非农就业数据，大超预期。9月美国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大幅增长。
这一最新数据无疑显示出美国劳动力市场的强劲，也引发了通胀的担忧。市场对于美联储维持高利率，甚至在通胀高企的情况下进一步加息的预期也随之升温。
随之而来的，美国10年期国债收益率一度上行至4.89%，刷新16年新高。美国30年期国债收益率自2007年以来首次涨至5%。
而美债利率飙升，对于风险资产来说并不是件好事。因为承担单位风险所能创造的收益率差值也在不断缩小，买入股票的性价比就降低了。
所以黄金周期间，海外的风险资产都是下跌居多，仅标普500、纳斯达克指数与恒生指数分别上涨0.2%、1.7%与0.7%。黄金、原油等大宗商品也是跌的。
从外部环境来看，后续美债的压力依然存在。全球各类资产普遍承压的背景下，A股出现震荡也是有迹可循。但至少假期这轮美债的冲击海外权益市场已经消化，对A股的影响也相对有限。
四季度会有拐点吗？
目前，各家券商研究所也在陆续发布四季度的投资策略报告。所长在这里总结一下观点以及看好的方向，供大家参考。
招商证券：A股迎来基本面、流动性、政策面的上行拐点
在经历了二季度至三季度的调整后，A股迎来基本面、流动性、政策面的上行拐点。外部流动性的压力逐渐释放，四季度外资有望重回流入趋势。A股在四季度有望迎来重大转机，演绎N型的最后一笔上行走势。
看好方向：
风格层面，四季度大盘成长占优的逻辑更强，行业层面，从景气回升，产业趋势和外资偏好来看，电子、计算机、家电、汽车、医药等行业值得重点关注。
银河证券：A股大盘上涨概率加大
7月经济、金融数据低于预期，而8月国民经济延续恢复态势，CPI、PPI数据均如期改善，宏观基本面向好决定了四季度A股震荡上行的走势。房地产行业数据变化将成为A股市场上行的关键因素。展望四季度，利空渐少、利好渐多，A股大盘上涨概率加大。
看好方向：
消费板块的整体估值水平处于偏低的水平，四季度消费潜力有望进一步释放，部分消费行业业绩有望持续改善；短期内受益于国际能源价格上涨带动的上游能源板块，石油石化、煤炭等行业；中长期配置价值高的TMT和国产科技替代板块，建议关注。
浙商证券：经济改善驱动市场迎来上涨窗口
展望四季度，综合PPI走势、稳增长政策、库存周期运行时间，结合2022年四季度的低基数效应，2023年四季度经济改善有望进一步显性化，这也是大势研判的核心变量，继而驱动市场迎来上涨窗口。
看好方向：
综合边际催化，TMT是四季度重要主线。以办公软件、游戏为代表的AI低算力应用、华为产业链、以算力和运营商为代表的AI基础设置建设、半导体等领域值得重视。
对传统行业而言，补库存驱动的景气改善是行业配置的重要线索，家用电器、轻工制造、医药生物、美容护理、电子、计算机等值得关注。
海通证券：积极因素正累积，市场或重回升势
稳增长政策落地推动经济修复，活跃资本市场措施改善市场环境，四季度市场有望迎来转机。当前基本面积极因素正在累积，资金流入也迎来边际改善。海内外多重积极因素正在酝酿，或催化年内第二波行情展开。
看好方向：
6月下旬来传统行业优于科技的再平衡短期可能延续，消费医药、地产、券商等行业基本面将受益。中期而言，市场主线或将重回科技成长，可重视数字基建、硬科技制造、AI应用等领域。
兴业证券：四季度基本面有望继续修复
中国经济压力最大的时候已经过去，四季度基本面有望继续修复。
市场或出现两大积极变化，进而带来四季度风险偏好修复：首先，从库存周期的角度来看，当前中国经济已进入被动去库阶段。明年，市场将进入补库存阶段，有望增强经济向上的动能。其次，明年美联储大概率将进入宽松周期，全球流动性迎来由紧转松的拐点。
看好方向：
一是高景气行业占比已在逐步提升，关注半导体、计算机、出行链、汽车、家电、工业金属等细分方向；二是经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存，建议仍以中长期确定性应对短期不确定性，布局红利低波类资产，重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运。
整体来看，各家机构普遍认为，A股大势运行和经济基本面相关，而四季度经济改善有望驱动A股的行情。从细分方向来看，各家机构意见虽有分歧，但普遍对TMT、电子等科技成长方向较为看好。
所长认为，目前国内基本面已经出现了多重修复信号，近期公布的PMI与工业企业盈利数据均有明显改善，对市场底部形成支撑，后续A股市场下行风险还是可控的。
而在配置上，即便当前市场处于底部区域，仍需注重攻守兼备，可以采取“成长+顺周期”两头杠铃配置。其中科技成长方向，经过三季度的持续消化，TMT等部分方向当前性价比与微观交易结构有明显改善，可以重点关注。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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