观点小结
核心观点：中性偏空 俄乌冲突依旧持续，黑海贸易协议各相关方仍旧僵持不下。巴西二茬玉米收获进度99.2%，预计10月会大量到港，届时或增加国内玉米供应压力。美玉米主产区天气仍较为干旱，10月6日当周美玉米优良率53%，与上周持平。
国内现货市场价格震荡下行。一方面，产区旧作余粮基本见底，新粮上市初期农户惜售情绪较强；另一方面，新粮上量明显增加，供给压力有所增大。替代品方面，本周小麦价格仍处高位，玉麦价差持续扩大。后续重点关注产区天气对秋收的影响和农户售粮节奏的变化。
本周生猪价格下降，自繁自养和外购利润有所下降。双节期间市场需求刺激不足，从供应端看，集团猪场已陆续恢复正常出栏节奏，短期供大于求的局面仍在；需求端来看，猪价消费难有明显利好提振。深加工方面，由于玉米淀粉及副产品价格下降，淀粉企业开机率小幅下降；原料端价格下降导致玉米淀粉深加工利润小幅上涨。
综合来看：随着新作玉米供给的上量，玉米价格重心下移。供给端，一方面，新作玉米的大量上市将增加供应压力；另一方面，巴西玉米进口陆续到港也将增加国内玉米供给。需求端，养殖利润下降，下游需求恢复较慢；深加工方面，由于玉米淀粉及副产品价格下降，淀粉企业开机率小幅下降；原料端价格下降导致玉米淀粉深加工利润小幅上涨。综上，预计本周玉米2311合约价格在2500-2580之间震荡运行。
产地情况：中性 俄乌冲突依旧持续，黑海贸易协议各相关方仍旧僵持不下。巴西二茬玉米收获进度99.2%，预计10月会大量到港，届时或增加国内玉米供应压力。美玉米主产区天气仍较为干旱，10月6日当周美玉米优良率53%，与上周持平。
国内供给：偏空 一方面，产区旧作余粮基本见底，新粮上市初期农户仍有惜售情绪；另一方面，新粮上量明显增加，供给压力有所增大。
饲用需求：偏空 本周生猪价格下降，自繁自养和外购利润有所下降。双节期间市场需求刺激不足，从供应端看，集团猪场已陆续恢复正常出栏节奏，短期供大于求的局面仍在；需求端来看，猪价消费难有明显利好提振。
深加工需求：偏空 深加工方面，由于玉米淀粉及副产品价格下降，淀粉企业开机率小幅下降；原料端价格下降导致玉米淀粉深加工利润小幅上涨。
替代品情况：偏多 替代品方面，本周小麦价格仍处高位，玉麦价差持续扩大，或对玉米价格有所提振。
天气情况：偏空 全国大部农区气温接近常年同期或偏高1-4℃，东北地区大部光温正常、降水偏少，利于玉米等秋收作物籽粒脱水成熟及机收作业。预计未来10天，北方农区大部多晴少雨，利于加快秋收进度和适时晾晒。
国外产地情况
美国：美玉米优良率与上周持平
10月6日当周，美玉米主产区气温距平值偏高，土壤湿度距平值偏低；
NOAA预计，美国玉米主产州未来6-10日55.56%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，61%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。
据USDA数据显示，10月6日当周美玉米优良率53%，与上周持平。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所
美国：美玉米出口我国情况
10月6日当周，美玉米出口量总量267.08万吨，未交割销售量1171.36万吨。总体销售进度为27.14%，高于去年同期4.92个百分点，总体出口进度较去年同期略快。
10月6日当周，美国对中国（大陆地区）装船玉米14.13万吨，上一周对中国装船为13.96万吨；环比增加0.17万吨，累计对中国出口装船77.86万吨，总体处于历年出口低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米基金净多持仓增加
截止10月6日当周,美玉米多头持仓16.37万手，环比上周增加0.05万手；空头持仓32.31万手，环比上周减少0.81万手。
截止10月6日当周，净多持仓为-15.94万手，环比上周增加0.91万手，做多意愿增强。当周CBOT玉米价格震荡走高，最低价476美分/蒲式耳，最高价499美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所
巴西：二茬玉米收获进度和新作播种情况
截至10月6日当周，巴西二茬玉米收割进度99.2%，上周98.2%，去年同期100%，环比上涨1%，同比落后0.8%。
截至10月6日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米播种率为22.6%，上周为18.3%，去年同期为22.7%。
数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所
巴西：玉米出口同比增加
据巴西Anec最新预估，10月1日-10月7日期间，巴西玉米出口量为234.47万吨，上周为197.87万吨，同比增长18.49%。
截止10月8日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在10月份达到890万吨，去年同月为617万吨，同比增加273万吨；环比9月出口933.5万吨，减少43.5万吨。同比去年出口量显著增加。
截止当周，巴西玉米累计出口3401万吨，相比去年同期出口2576.4万吨，增加824.6万吨，增幅32.01%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所
巴西：玉米出口我国优势明显
截止10月6日本周，巴西玉米9月出口装船已发运玉米856.3万吨，正在装运玉米75.7万吨，在港等待装运量8.9万吨，未到港量0万吨。
截至10月8日，下半年我国配额内进口巴西玉米10-12月船期到港成本在2317元/吨左右，美西玉米10月船期到港成本2408元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2840元/吨，巴西玉米相较美玉米当前进口仍有优势。
数据来源：路透、我的钢铁、紫金天风期货研究所
国内供需情况
天气情况：利于玉米秋收和适时晾晒
截止10月7日本周，陕西中南部、河南中西部、湖北中西部、湖南北部、重庆北部气温较常年同期偏低1-4℃，全国其余大部农区气温接近常年同期或偏高1-4℃。周内，25毫米以上降水主要集中在青海海东、甘肃陇中和陇东等地，上述大部地区降水量较常年同期偏多5成至4倍，其余大部地区降水量小于25毫米或无降水。东北地区大部光温正常、降水偏少，利于玉米等秋收作物籽粒脱水成熟及机收作业。
预计未来10天，北方农区大部多晴少雨，利于加快秋收进度和适时晾晒。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所
港口库存：北港库存依旧处于低位
截止10月6日当周，北方四港玉米库存共计99.4万吨，周比增加2万吨，各港口库存依旧处于历史低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口库存：广东港玉米库存小幅下降
截至10月6日当周，广东港内外贸玉米库存共计77万吨，同比上周81万吨，下降4万吨；其中广东港内贸玉米库存共计10.4万吨，较上周减少4.5万吨；外贸库存66.6万吨，较上周增加0.5万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲用需求：生猪养殖利润下降
截止10月6日，生猪(外三元)价格为15.89元/公斤，与9月29日的16.2元/公斤相比，下降1.9%；从一周均价来看，本周生猪均价为15.91元/公斤，与上周16.19元/公斤的均价相比，下降1.7%。养殖利润方面，自繁自养和外购仔猪利润也呈现同比下降走势。
双节期间消费提振不及预期。从供应端看，集团猪场已陆续恢复正常出栏节奏，短期供大于求的局面仍在；需求端来看，猪价消费难有明显利好提振；因此预计短期猪价或仍以低位震荡为主。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲用需求：禽类养殖利润小幅回升
截止10月6日当周，毛鸡养殖利润-2.88元/只，上周-3.44元/只，较上周上升0.56元/只。父母代种鸡养殖利润-0.14元/只，上周-0.24元/只，较上周上涨0.1元/只。
目前整体禽肉表现仍旧偏弱。禽肉及整体消费目前处于缓慢恢复期，后续重点关注四季度天气转凉后的肉类消费需求。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲料企业库存：库存天数仍处低位
截止10月6日当周，饲料企业玉米平均库存27.71天，周环比减少0.25天，降幅0.89%，较去年同期下跌21.05%。
随着新玉米陆续上市，饲料企业也在观察农户的售粮节奏和新季玉米的开称价格，有意识控制采购节奏，为新玉米建库做准备。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
工业需求：玉米淀粉企业加工利润普遍上涨
截止10月8日，吉林玉米淀粉深加工利润为46元/吨，较上周上涨90元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为74元/吨，较上周上涨69元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为74元/吨，较上周上涨11元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为119元/吨，较上周上涨60元/吨。
下游玉米淀粉深加工企业加工利润普遍上涨。原料端，由于新季玉米逐渐上量，供应增加导致玉米价格下降；需求端，双节需求刺激以及四季度玉米淀粉需求增加的预期，导致玉米淀粉加工利润普遍上涨。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业开机率小幅下降
截止10月6日当周，66家企业淀粉开机率为52.20%，上周同期为53.86%，较上周下降1.66%，开机率小幅下降。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业消费量环比下降
截止10月6日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米107.65万吨，较前一周减少6.51万吨；与去年同比增加4.99万吨，增幅4.86%。其中玉米淀粉加工企业共消耗50.90万吨，较前一周增减少4.02万吨；氨基酸企业消耗玉米19.76万吨，较前一周持平；酒精企业消化37万吨，较前一周减少2.49万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业玉米库存上升
截止10月6日当周，96家深加工企业玉米库存总量274.2万吨，较上周增加7.11%。
随着新季玉米逐渐上市，玉米供给增多，玉米价格回落明显，深加工企业择机逢低建库，库存呈现回升态势。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：下游深加工晨间到车量环比增加
截止10月6日当周，山东深加工到车量累计5867辆，环比上周2431辆，增加3436辆，增幅141%。10月3日，到车量1624辆，创近三个月新高。
随着新季玉米逐渐上量，玉米供应量增大；且天气状况良好，利于物流运输，故晨间到车阶段性增加。不过随着到车增多，供应压力增加，收购价格也高位回落，相应到车量明显下降。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格延续跌势
截止10月6日当周，玉米淀粉价格及相关副产品价格延续回落态势，其中玉米蛋白粉出厂价从上周的6300元/吨跌至6000元/吨，跌幅4.76%。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率普遍下跌
截止10月6日当周，F55果葡糖浆开机率在41.53%，开机率较上周下降24.64%；麦芽糖浆开机率为45.9%，环比上周下降12.32%，瓦楞纸开机率60.85%，环比上周下降6.6%；箱板纸开机率59.65%，环比上周下降11.65%。
数据来源：紫金天风期货研究所
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至10月8日, 玉米现货平均价报2761元/吨，玉米现货均价和活跃合约期价基差报+102元/吨。
由于新作玉米逐渐上量，玉米供应压力增大，现货价格快速回落，玉米现货价格从国庆前的2855元/吨下跌到2761元/吨，跌幅达3.2%。期货方面，主力合约盘面反映新季玉米的丰产预期，加之进口玉米大量到港的预期，期价震荡下跌。故基差从上周的+168元/吨下跌至当周的+102元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差情况：玉米价差近强远弱
截止10月6日当周，玉米期货价差结构为2311升水2401，2401贴水2405。随着新季玉米逐渐上量，供应压力增加，玉米近月合约价格下跌，故2311合约价格升水2401合约价格的幅度稍有回落。总体来看，新季玉米预计元旦后大量上市，届时玉米供应压力增大，2401合约承压贴水2405合约。
数据来源：紫金天风期货研究所
替代品情况：玉麦价差持续扩大
截至10月8日，小麦市场均价3070元/吨，玉米市场均价2761元/吨，小麦玉米价差309元/吨，相较上周9月28日价差202元上涨了107元/吨。本周小麦价格窄幅波动，国庆节后面粉走货滞缓，制粉企业继续高价收购小麦意愿减弱，预计近期小麦价格延续弱势调整态势，关注企业收购上量情况。
截至8月末，我国当月进口小麦84万吨，同比增58.2%;1-8月累计小麦进口956万吨，同比增52.9%。
数据来源：紫金天风期货研究所
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