10.20债市早午盘（11：30）央行大力呵护，债市弱反弹，信用债表现尚可。

核心观点：今天央行超大力度净投放资金以缓解资金紧张问题，但收效不大，资金利率仍维持较高的位置，可能需要持续的大额净投放来缓解。国债期货小幅反弹后回落，击破6月回调的低点。利率债延续回调，10年国债收益率盘中突破2.72整理箱体，与5.18日高点形成一个头肩底形态，考验2.72-2.73的颈线位。信用债表现相对尚可，但中票净价指数已跌破通道下极限。

                 持续的资金紧张压制债市表现，稳健型投资者可适度减仓，根据自己的风险承受能力保持1/4~1/2仓位的稳健低回撤的信用类短债，其他退出到货基或逆回购观望。而保守型投资者可继续降低持债仓位，将大部分资金先退出到货基或逆回购观望。

资金方面，今日央行公开市场净投放7330亿元，但资金利率仍然维持高位，shibor和银行间资金利率延续上行，DR007仍在历史高位。逆回购利率大幅上行，已经到达跨月跨季的水准，资金面持续紧张。

消息方面，昨天晚间公布目前预计发行再融资债券的总额合计突破9000亿元。10年国债收益率盘中突破2.72整理箱体，与5.18日高点形成一个头肩底形态，考验2.72-2.73的颈线位。

信用债整体涨跌各半。高收益债涨跌各半，存单涨跌各半。

从指数看，中票净价和企债净价延续调整，中票净价指数已跌破通道下极限支撑，企债净价也跌破通道下轨，形势不妙。中票和企债全价指数上涨，仍在通道上极限上方强势运行，票息尚有一定保护。

从场内交易看，短融ETF小幅上涨，城投债小幅调整。

从昨日收盘的基金指数看，纯债类整体回调，短债基金跌破通道上轨，长债基金已跌破通道下极限。

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